来源 :财税闲谈2024-07-12
近年来，“存贷双高”往往是上市公司财务造假的一个信号，因为上市公司如果有高额的货币资金，意味着账上钱很多，那么通常情况就没必要再向银行大额举债（贷款）。但这个推论未必总是成立，当货币资金存款带来的收益高于贷款融资成本时，“存贷双高”对公司可能是有利的。
2023年年报显示，莱克电气报告期末持有货币资金合计58.88亿元，同比增长31.43%，其中，外币货币资金53.19亿元，同比增长52.93%。公司期末总资产125.62亿元，货币资金占总资产46.87%。与此同时，公司报告期末的有息债务为50.99亿元，占总资产40.59%。
莱克电气年报称：本集团的利率风险产生于银行借款及应付债券等带息债务。浮动利率的金融负债使本集团面临现金流量利率风险，固定利率的金融负债使本集团面临公允价值利率风险。本集团根据当时的市场环境来决定固定利率及浮动利率合同的相对比例。于2023年12月31日，本集团的带息债务主要为人民币的固定利率和浮动利率借款合同，金额合计为金额为5,098,749,128.84元(2022年12月31日：3,894,040,876.31元)。
“存贷双高”的局面下，2023年度公司的利息收入2.91亿元，利息支出1.13亿元，利息净收支1.78亿元，再加上汇兑收益0.89亿元，财务费用为-2.64亿元。
这主要因为公司存款主要是美元，存款利率较高；有息负债则是人民币，贷款利率非常低。
对于莱克电气的“存贷双高”，上交所发了问询函，公司于7月10日进行了回复。
回复称：公司账面合计58.88亿元的货币资金总额中，美元存款占比高达87.28%，较2022年同期增长11.25个百分点。由于美元存款利率相对高于人民币存款利率，且均呈现上升趋势。因美元存款利率主要与SOFR美元利率挂钩，SOFR美元利率于2022年至2023年持续走高，同时公司美元存款占比逐步上升，公司整体存款利息收入也不断上升。
公司平均货币资金余额为52亿元，利息收入2.91亿元，货币资金收益率约5.58%，而负债端，年化借款利率约2.66%（=0.65/24.61）,存在明显的利差。
当然，这种资产和负债的币种不一致，会存在汇率风险，如果美元（对人民币）贬值，则会产生汇兑损失；如果美元升值，则会产生汇兑收益。公司2020年和2021年，汇兑损失分别是1.57亿元和0.74亿元，但在2022年和2023年，汇兑收益分别是3.09亿元和0.89亿元。如果预期美元对人民币升值，则公司除了利差收入，还会产生汇兑收益。
上世纪80年代，国家对外汇汇率是管制的，官方汇率是偏低的，某外资企业到大陆投资，该企业投入美元进来后，并没有把美元换成人民币，而是将美元存在银行，同时用美元存单质押，向银行申请人民币贷款，获得人民币资金用于生产经营活动，等到后来外汇汇率放开，美元兑人民币由1：3涨到1：6甚至更高，获得巨额汇兑收益。
对企业来说，“财技”对企业价值影响还是巨大的。持续的“存贷双高”未必都是造假。有可能是虚构货币资金；有可能是管理者财务管理水平太差，不能合理管理现金头寸；有可能是管理者为了个人私利，管理者手上有更多的存款时，银行会有求于公司，职业经理人会愿意保留更多存款；也有可能是理财水平高超，帮助公司赚取利差或汇差，提升公司利润。