对于辰欣药业而言，创新药或许是突破口，但未来发展仍需观察。股东韩延振的减持计划虽符合法规要求，但其在辰欣药业股价历史高位选择退出，叠加一致行动人此前的减持动作，难免引发市场对管理层信心与公司未来走向的疑虑。辰欣药业能否在激烈的市场竞争中稳住阵脚，凭借创新药实现突围，市场正拭目以待。
8月5日，辰欣药业（603367.SH）发布公告称，持股比例超5%的股东韩延振拟减持公司股份，减持数量不超过公司总股本的3%。韩延振当前持有辰欣药业无限售流通股份31,977,829股，占公司总股本的7.06%。
本次减持计划将于2025年8月29日至2025年11月26日期间实施，减持方式涵盖集中竞价交易与大宗交易。具体而言，通过集中竞价方式减持的股份数量不超过4,527,541股，即不超过公司总股本的1%；通过大宗交易方式减持的股份数量不超过9,055,082股，即不超过公司总股本的2%。减持原因系股东个人资金需求。
图片来源于：辰欣药业公司公告
创新药行情火热，股东高位减持
值得注意的是，这并非韩延振首次公开减持辰欣药业股份。数据显示，在2025年3月至2025年6月期间，韩延振已累计发起2次减持行为，累计减持数量达1355.6万股，占总股本比例约为3%。此外，2024年5月10日，北海辰昕创业投资有限公司完成减持452.78万股，占辰欣药业总股本比例为1%。而该公司正是韩延振一致行动人南京辰昕同泰创业投资有限公司的曾用名。
公开资料显示，韩延振，大学学历，高级工程师。自1988年加入济宁市三制药厂以来深耕医药行业。其职业生涯历经车间技术员、车间副主任，主任，副厂长等基层岗位。2011年6月至2020年12月任辰欣药业股份有限公司董事，副总经理.。在管理层面，他主导构建了涵盖生产全流程的质量保证体系，并参与科技园新建项目及新版GMP改造工作。
数据显示，辰欣药业前三大股东分别为辰欣科技集团有限公司、四川科伦药业股份有限公司以及韩延振，持股比例依次为26.26%、10.01%、7.06%。在上述减持计划完成后，韩延振的持股比例预计将降至4%左右，届时他或让出辰欣药业第三大股东的位置，退居第五大股东。
值得关注的是，近期辰欣药业在资本市场表现活跃。受创新药板块利好消息影响，辰欣药业股价自7月18日开盘时的15.8元/股起持续攀升，截至8月5日收盘，已飙升至30.04元/股，在短短13个交易日内累计涨幅接近100%。当前，辰欣药业的市盈率为21.8，处于历史高估值区间。在此背景下，韩延振的减持计划无疑为公司未来的股价走势增添了更多不确定性。
股东减持行为在资本市场中并不罕见，但其背后的动因及市场影响值得深入剖析。从资本运作角度看，股东选择在股价高位减持可能基于对估值水平的理性判断，或是对流动性需求的合理规划；而从市场信号角度，此类行为亦可能反映内部人士对企业中长期发展的预期变化。
医药行业正处于仿制药利润压缩与创新药研发高风险并存的转型期，企业估值逻辑已从单纯依赖现有产品管线，转向对研发效率、临床推进能力及商业化潜力的综合考量。在这一背景下，投资者需警惕短期市场情绪与长期价值创造的背离，尤其关注企业研发投入的可持续性、核心管线的临床进展，以及管理层战略执行的确定性。
研发投入下滑，在研产品待验证
辰欣药业虽然秉持仿制药与创新药双轮驱动的发展战略，但目前仍以仿制药产品作为业务核心。产品矩阵涵盖慢性病、抗感染、心脑血管、肿瘤、消化系统及罕见病等十余个治疗领域。
受集采政策以及行业竞争压力影响，辰欣药业业绩表现承压。2024年，公司实现营业收入39.82亿元，同比下滑10.77%；利润总额5.76亿元，同比下降3.37%。进入2025年第一季度，业绩低迷之势仍未得到有效扭转，当期实现营业收入9.2亿元，同比降幅扩大至19.91%；实现净利润1.44亿元，同比下降11.86%。
根据公告显示，辰欣药业拥有多个国家一类创新药在研，如抗耐药结核菌新药已进入III期临床阶段，预计2025年提交上市申请；抗流感创新药WXSH0208片也已进入III期临床研究，拟用于治疗成人无并发症单纯性流感，针对奥司他韦耐药毒株，差异化优势显著。
尽管上述在研产品均处于临床研发后期阶段，但上市后的收益表现将取决于适应症选择、目标患者群体定位、临床用药序列、市场竞争格局以及学术推广效果等复杂变量，现阶段难以通过量化模型进行精准评估。值得注意的是，2018年辰欣药业将累计投入5000万元研发费用的两款新药项目，以58万元现金对价转让给关联方，该交易定价合理性及战略考量曾引发市场高度关注。
自2020年起，辰欣药业研发投入占营业收入的比例持续维持在8%以上。然而，进入2025年一季度，这一比例出现下滑趋势，且显著低于同行业可比公司——恒瑞医药（21.28%）、科伦药业（11.03%）及信立泰（10.18%）等。
综合来看，对于辰欣药业而言，创新药或许是突破口，但未来发展仍需观察。股东韩延振的减持计划虽符合法规要求，但其在辰欣药业股价历史高位选择退出，叠加一致行动人此前的减持动作，难免引发市场对管理层信心与公司未来走向的疑虑。辰欣药业能否在激烈的市场竞争中稳住阵脚，凭借创新药实现突围，市场正拭目以待。