2022年4月6日晚间，地处江苏淮安的今世缘(603369)发布“换帅”公告，周素明到龄退休，顾祥悦拟任董事长。
周素明对于今世缘来说，拥有再造之功，是他将地方小酒企，一步步拉扯成为一家营收破50亿的上市公司，成为江苏白酒行业两强之一，成为涟水县的一张闪亮名片。
这个功绩也让周素明本人名利双收，他以24亿人民币身价位列2020年胡润富豪榜第2098位，在淮安籍富豪中位居第三位。
而未来的新帅顾祥悦对于投资者来说也不陌生，和周素明一样，他也是从当地政府官员空降今世缘担任副董事长、总经理，随着周素明的退休，今世缘也正是迎来“顾祥悦时代”，他能否接续周素明，带领今世缘创造新的辉煌呢？
01
周素明谢幕
4月6日晚间，今世缘发布公告称，周素明先生因到龄退休，请辞公司董事长、董事及各委员会职务，但是仍然被推选位名誉董事长。
一般来说，名誉董事长并非常设职务，属于荣誉称号，按照很多公司的做法，获得这个荣誉的都是对公司功高卓著的灵魂人物，远的有万科前董事长王石，近的有张家港银行前董事长王自忠。
周素明能有这个荣誉自然也算实至名归。
图为周素明
但是在周素明之前，还不得不说一个人，那就是今世缘的创立者郑宁。郑宁是在1996年从涟水副县长任上，调任当时的高沟酒厂担任一把手，是他把一个亏损数亿濒临倒闭的小酒厂从死亡边缘拉了回来，创立了今世缘，打出了“缘”文化的品牌。
2000年底，正在风风火火的郑宁调任盱眙县县长，当时担任涟水县委宣传部长的周素明才挂印出征，接替郑宁担任今世缘集团董事长，并开启了今世缘的快速成长之路。
从2000年12月起到今天，周素明执掌今世缘已近22年，在他执掌之初，今世缘年利润大概在7000万左右，到2021年，今世缘营收预计将达到65亿。而在2011年~2021年的近10年间，今世缘营业收入增长约181%，净利润增长约256%。
2014年7月3日，今世缘在上交所挂牌上市，成为淮安市首家登陆A股市场的上市公司。
截至2022年4月6日，淮安在A股只有5家上市公司（包括北交所），今世缘市值531亿元稳稳排在第一。即便是放在江苏省，今世缘总市值在588家上市公司中，也能在第17位；在江苏上市地方国企中排第三，前两位分别是洋河股份和华泰证券。
数据显示，今世缘第一大股东今世缘集团持股44.72%，涟水县人民政府为今世缘的实控人。而周素明最高时曾经持股4500万股，此后陆续有所减持。截至2021年三季报，周素明仍直接持有今世缘4150万股，位列第第五大股东，以4月6日收盘价42.35元/股计算，折合市值约17.58亿元。
来源：今世缘2021 年第三季度报告
单位：股
实际上，周素明的退休早有端倪。2020年11月，今世缘突然发布公告，周素明辞去公司总经理职务，1962年出生的周素明到2020年已经59岁，到今年已经满61岁，在国资系统中的确过了退休线。
02
“空降兵”转正
在去年周素明辞去总经理时，接替这一职务的就是现在的新帅顾祥悦。
和他的前两任一样，1968年6月出生的顾祥悦也是由涟水县官员调任，在此之前，他曾任共青团江苏省涟水县委书记、党组书记，涟水县委常委、高沟镇党委书记，洪泽县委副书记等职。2019年1月至2020年10月任涟水县政协主席、党组书记。
图为顾祥悦
地方官员空降，也是国内国资控股酒企的惯常做法，入茅台的高卫东、五粮液的李曙光、洋河股份张联东，掌舵人均为政府“空降兵”，目前来看，三家酒企的业务运营还是不错的。
不得不承认的是，在顾祥悦担任总经理之后的一年多来，今世缘的营收、利润都在快速增长的轨道之上。
2021年创下公司“史上最好”业绩，营收63~65亿元，预增23%~27%，净利润19~21亿元，预增21%~34%；2022年一季度更是“开门红”，营收约30亿元，预增约25%，净利润约10亿元，预增约24%。
对于业绩增长的原因，今世缘表示，公司深入推进差异化、高端化、全国化“三化”方略，高效推进国缘V系攻坚战、国缘开系提升战、今世缘品牌激活战、省外突破战“四大战役”，市场份额不断拓展，产品销售收入稳步增长。
经过一年多的“实习”，顾祥悦今天开始正式掌舵这家江苏白酒龙头，但是他未来面临的挑战，恐怕一点不会比前辈周素明少。
03
顾祥悦的新挑战
由于市场不断变化，今世缘的战略目标多次作出调整，他们最早提出在在2023年在2018年基数上翻两番，也就是到2023年营收冲击150亿，但是这个目标现在看来是无法实现的。
而在2021年1月份，今世缘重新制定了《五年战略规划纲要》并以公告形式对外发布，即从2020年到2025年，努力实现营收过百亿，争取150亿元。
这个纲要也引起了一场信披风波，连交易所都发了问询函，要求解释业绩目标实现的可能性。
当时小强曾经仔细分析过这个计划的可能性，并认为是实现难度并不大，我们当时还对公司2020年和2021年营收规模做了预测，现在看来，我们的判断是基本全部达成。
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根据已披露数据，2021年今世缘营收预计在63亿-65亿，后面三年只要能保持在24%左右的增长，到2025年超过150亿是没有多大问题。
而且从今年一季报预告看，今世缘营收增速约在25%，增长势头还没有放缓的迹象。但是人无远虑，必有近忧。
从差到好不容易，但是从好到更好更是不易。毕竟原有的起点已经很高，要想有新的飞跃，需要的能力也更加强大。
目前的白酒江湖，已经告别了顾祥悦上任之前的群雄混战，进入了赢家通吃时代，市场总盘子在萎缩，市场份额进一步向头部酒企集中，今世缘不仅面临省内市场的白热化争夺，更要面临省外市场拓展的重重围堵。
根据媒体划分的白酒行业分层：
超一线品牌：茅台、五粮液；
一线品牌：洋河、泸州老窖、剑南春、汾酒；
强二线品牌：郎酒、古井贡酒、习酒；
弱二线品牌：今世缘、西凤酒、四特酒、白云边、口子窖、双沟酒；
三线品牌：衡水老白干、迎驾贡酒、宣酒、红星二锅头、水井坊、舍得酒等。
截至目前，今世缘拥有“国缘”“今世缘”“高沟”三个主打品牌，但是逾92%的营收仍来自江苏省内。而从近两年开始，江苏为代表的华东已成为各家酒企的必争之地，省内同侪洋河股份经过一段时间的消沉之后，也已经重新开始发起攻势，势必会从今世缘手中夺回部分市场份额。
今世缘多年前就提出要加快省外突破，推进“百城突破工程”，力争“十四五”末省外营收占比提升到20%以上，但多年过去效果并不明显，甚至可以说毫无进展，而身边的洋河省外占比已经将近6成。
2022年2月18日盘后，今世缘发公告，将斥巨资90.8亿元投资实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目。该项目税后投资回收期约8年，预计年平均利润为10亿元。以此同时，今世缘表示，2022年要全力拓展全国市场，力争“十四五”期间营收破百亿，向150亿元迈进。
按常理，今世缘宣布如此大手笔投资和高调的营收目标，市值理应进一步提升。可金融小强观察到，公司总市值从2月19日的676亿元，一路跌至3月29日的503亿元，一个多月大幅缩水近26%。
虽然公司当前增长仍然没有放缓，但是有一些迹象也需要注意。
金融小强发现，今世缘应收账款从2020年底的2910.77万元，增至2021年9月底的6103.50万元，9个月增幅高达109.69%。公司坦承，主要系本期扩大对经销商信用支持所致。
来源：今世缘2021 年第三季度报告
无独有偶，除了今世缘外，像山西汾酒等二线龙头也都开始采用扩大对经销商的信用支持，也就是通过给经销商放贷，来拉动经销商库存水位，这实际上是变现转嫁库存，这是不是已经说明白酒业的内卷化已经开始呢？