今天我们一起盘下罗盘50排名从第5位下滑至第8位的今世缘(603369)2022年报表现出的核心财务特征。
1、营销策略有效，公司业绩稳定增长，其中营收、毛利润和净利润均实现20%以上的增长。“开源”业绩增长质量高，且表现出较高的成长性。
2、毛利润基本稳定，核心利润基本稳定。经营资产周转率下滑导致今世缘经营资产报酬率下滑。
3、总资产回报水平基本稳定，今世缘ROE上升，主要来源于股东权益撬动资产的能力上升。
4、经营活动无资金缺口，经营活动的造血能力足以覆盖投资活动对资金的需求。
5、经营活动与投资活动无资金缺口。公司融资手段为债权流入，且开始出现新的贷款增长。今世缘金融负债水平提高，但长期偿债压力不大。
6、资产规模有所扩张。经营资产占比不高，资产的配置上可能存在对经营活动聚焦度不足的问题。公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、经营负债的并重驱动型。
下面是对今世缘2022年报关键特征的解读。
公司业绩稳定增长，其中营收、毛利润和净利润均实现20%以上的增长。2022年报今世缘营业总收入78.88亿元，同比增速23%，毛利润60.43亿元，同比增速26%，核心利润30.06亿元，同比增速24%，净利润25.03亿元，同比增速23%。
经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量较高。今世缘2022年报净利润25.03亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2022年经营活动产生的核心利润较去年同期增加4.74亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。
经营活动成长质量较高。今世缘毛利润2022年较2021年同期增加12.61亿元，费用增加6.74亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式业绩增长质量较高。
经营活动的造血能力足以覆盖投资活动对资金的需求。
从今世缘2022年报的现金流结构来看，期初现金38.43亿元，经营活动净流入27.80亿元，投资活动净流出11.21亿元，筹资活动净流出1.44亿元，累计净流入15.14亿元，期末现金53.57亿元。从今世缘2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金15.96亿元，经营活动净流入69.23亿元，投资活动净流出14.97亿元，筹资活动净流出16.65亿元，其他现金净流出3.18万元，三年累计净流入37.61亿元，期末现金53.57亿元。
经营活动无资金缺口。今世缘2022年报经营活动现金净流入27.80亿元，较2022年报减少2.44亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入69.23亿元。
自身造血能力可以覆盖快速上升的战略性投资。今世缘2020年报到本期战略投资资金流出21.19亿元，经营活动产生现金净流入69.23亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。贵州茅台(600519)2020年报到本期战略投资资金流出108.05亿元，经营活动产生现金净流入1523.96亿元。
公司融资手段为债权流入，且开始出现新的贷款增长。今世缘2022年报筹资活动现金流入5.92亿元，较2021年报增加5.92亿元。今世缘2022年报筹资流入全部来源于债权流入（100.00%）。今世缘2022年报债务净流入5.92亿元，较2021年报增加9.53亿元，公司开始出现新的贷款增长。
资产规模有所扩张。经营资产占比不高，资产的配置上可能存在对经营活动聚焦度不足的问题。
2022年12月31日今世缘资产总额181.84亿元，与2022年09月30日相比，今世缘资产增加18.33亿元，资产规模有所增长，资产增速11.21%。从合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不足的问题，需要进一步结合行业特征与商业模式进行具体分析，必要情况下考虑加强对经营资产的配置，以免市场对公司产生资产利用效率不足等印象。资产规模的增长主要是由于经营资产和货币资金的增长。
从2022年6月30日的经营资产结构来看，存货占比53%，在建工程占比24%，固定资产占比16%。
总资产回报水平基本稳定，今世缘ROE上升，主要来源于股东权益撬动资产的能力上升。
2022年报今世缘ROE24.58%，较2021年报增加1.48个百分点，股东回报水平有所上升。2022年报今世缘总资产报酬率15.35%，较2021年报减少0.09个百分点，总资产回报水平基本稳定。2022年报今世缘权益乘数1.64倍，较2021年报提高0.09倍，股东权益撬动资产的能力有所上升。
公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、经营负债的并重驱动型。
从2022年12月31日今世缘的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、经营负债的并重驱动型。其中，利润积累、经营负债是资产增长的主要推动力。
毛利润基本稳定，核心利润基本稳定。经营资产周转率下滑导致今世缘经营资产报酬率下滑。
2022年报今世缘经营资产报酬率46.55%。较2021年报，经营资产报酬率基本稳定。2022年报今世缘核心利润率38.08%。与2021年报相比，核心利润率上升0.35个百分点，增幅达0.92%，经营活动盈利性基本稳定。2022年报今世缘经营资产周转率1.22次，较2021年报减少0.08次，降幅为5.96%，经营资产周转效率基本稳定。
今世缘2022年报毛利率76.59%，与2021年报相比，毛利率上升1.98个百分点，毛利率基本稳定。
投资流出增加，主要流向了理财等投资和产能建设。今世缘2022年报的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比78.86%。今世缘2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比87.54%。
产能有所扩张。2022年报今世缘产能投入11.47亿元，处置13.80万元，折旧摊销损耗1.43亿元，新增净投入10.04亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例45.78%，产能有所扩张。
经营活动与投资活动无资金缺口。2022年报今世缘经营活动与投资活动资金净流入16.59亿元，无资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入54.26亿元，无资金缺口。
今世缘金融负债水平提高，但长期偿债压力不大。2022年12月30日今世缘金融负债率3.30%，较2021年12月31日提高3.30个百分点，金融负债水平提高。贵州茅台(600519)金融负债率0.04%，今世缘金融负债水平高于贵州茅台。
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截至2022年底，今世缘在A股的整体排名上升至15位，2023Q1排名上升至第8位，在2022年底白酒III行业中的排名为第7位。截止2023年7月3日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，今世缘估值曲线处在严重低估区间。