今世缘半年报业绩超预期，加大市场投放优化产品结构，省外占比提升

　　今世缘发布2023年半年报，业绩符合预期，加大市场投放

　　今世缘发布了2023年半年报，总营业收入同比增长28%，归母净利润同比增长27%。毛利率和净利率略有波动，其中销售费用率和管理费用率有所增加。公司注重品牌建设，通过活动和会议提升品牌影响力，优化经销主体，提升经销商质量。同时，加大消费者培育和广告投入，以及陶坛储酒量增多损耗增加等因素也导致了销售费用率和管理费用率的提升。

　　产品结构优化，省外占比提升

　　今世缘在产品结构上持续优化，其中特A类和中高端产品销售占比达到93.41%。同时，省外市场占比持续提升，全国总经销商数量也有所增加。

　　盈利预测

　　预计今世缘(603369)2023-2025年EPS分别为2.53/3.19/3.97元，对应PE分别为23/19/15倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　需要注意宏观经济下行风险、四开增长不及预期、V系列增长不及预期、省外扩张不及预期等因素可能对今世缘的业绩造成影响。