盛景微：国内爆破领域电子模块龙头。
公司概况
盛景微依托于自研的数模混合芯片，结合不同应用场景特点进行专用模块开
发，形成电子控制模块产品。经过多年的研发，发行人形成了高低压超低功耗芯
片设计、采用扩展 Modbus 总线通信的主从级联网络、抗冲击与干扰技术等多项
核心技术，并构建了具有超低功耗、大规模组网能力、抗高冲击与干扰等技术特
点的开发平台。
该技术平台可应用于对安全性和可靠性有较高要求的领域，如民
用爆破、地质勘探、石油开采、应急管理与处置、新能源汽车安全系统等领域。此外，公司积极开展信号链模拟芯片研发，形成了规格多样的放大器产品，可广泛应用于工业控制、新能源、汽车、通信及消费电子等领域。与雅化集团、壶化股份、海峡科化、西安庆华、宜宾威力、前进民爆等多家民爆行业知名企业建立了长期稳定的合作关系
01
主要产品及应用
产品包括电子控制模块、起爆控制器、放大器等：
1、电子控制模块
2、起爆控制器
起爆控制器一般与电子控制模块配套使用，主要通过与爆破网络中的每发电
子雷管进行通讯，实现对电子雷管的授权管理、信息采集、爆破参数设定、状态
检测、故障定位、授时起爆，并在爆破完成后上传爆破数据。
3、放大器
放大器是具有高放大倍数的电路单元，主要发挥模拟信号放大、滤波、缓冲
和电平转换等作用。
02
主营产品及盈利情况
近几年营收情况：
按照业务类别来看，其主要收入来源于电子控制模块，占比营收超90%，其次是起爆控制器，占比营收在5%左右，其次是放大器，占比营收3%。
公司 2020-2022年分别实现营业收入2.11亿元/3.56亿元/7.71亿元，三年营业收入的年复合增速 117.32%:实现归母净利润0.63 亿元/0.88亿元/1.85 亿元，三年归母净利润的年复合增速 127.08%。
最新报告期，2023Q1-3 公司实现营业收入5.41 亿元，同比增长13.61%，归母净利润 1.20 亿元同比增加 8.23%。
近几年前五大客户情况：
前五大客户基本是民爆企业，其中雅化连续多年位列第一，占比营收在30%左右，前五大客户合计占比在75%，不存在单一客户占比营收过高的问题。
行业前景
在爆破领域，电子控制模块是电子雷管的核心组件，与起爆控制器构成电子
雷管起爆系统的关键组成部分，实现电子雷管精准起爆。
电子雷管又称数码电子雷管、数码雷管或工业数码电子雷管，即采用电子控制模块对起爆过程进行控制的电雷管。传统工业雷管主要为导爆管雷管、工业电
雷管，通过内置的化学延期药剂实现延期。
电子雷管采用电子控制模块替代化学延期药剂实现延期，相较传统工业雷管
具有更高的安全性、可靠性与爆破效率。
近年来，国家颁布了各种政策，大力支持电子雷管的推广应用。工业和信息
化部于 2018 年颁发《关于推进民爆行业高质量发展的意见》，加大对数码电子
雷管的推广应用力度；并于 2021 年 11 月发布《“十四五”民用爆炸物品行业安
全发展规划》，要求除保留少量产能用于出口或其它经许可的特殊用途外，2022
年 6 月底前停止生产、8 月底前停止销售除工业数码电子雷管外的其它工业雷管。
在政策和市场的推动下，电子雷管市场迎来爆发式增长，相应推动了爆破专
用电子控制模块市场的快速增长。
2018 年以来，电子雷管产量从 2018 年的 0.16
亿发增长至 2022 年的 3.44 亿发，平均年化复合增长率为 115.33%；电子雷管替
代率（电子雷管产量/工业雷管总产量）逐年上升，从 2018 年的 1.28%提升至 2022
年的 42.73%。2023 年 1-6 月，电子雷管产量为 3.03 亿发，同比增长 219.17%；
电子雷管替代率为 91.27%，较上年同期提高 71 个百分点。目前，我国电子雷管
已基本实现全面替代。
市场地位：
2018 年以来，以盛景微为代表的部分业内企业在专用集成电路设计、抗冲击与干扰、大规模组网等技术上实现突破，产品在爆破领域率先打开局面。
目前，盛景微所处行业的市场化程度较高，行业内主要企业包括盛景微、全安密灵、融硅思创、力芯微、上海鲲程等。其中，2021 年、2022 年及 2023 年1-6 月，盛景微在爆破专用电子控制模块市场的占有率分别为 39.02%、40.41%及23.10%，处于行业领先地位。
核心逻辑
盛景微目前处于爆破领域领先地位，22年营收7.7亿，净利润1.85亿，目前市值60亿，对比力芯微，22年营收7.6亿，净利润1.46亿，目前市值55亿，从业绩角度来看盛景微目前估值处于合理水平，考虑到其行业特殊性，给予价值关注，算是集成电路企业中比较有特色的企业了。
风险提示：注意行业竞争加剧、外部制裁、增长不及预期等风险带来的波动。
盛景微（603375）日K线走势图：
市场已经提前反应部分预期，注意节奏，理性对待。
盛景微目前估值处合理水平，题材：次新+民爆，后期有消息刺激会有资金关注，注意后期炒作带来的波动风险。