来源 :新浪财经2026-01-27
截至2025年三季度末，亚士创能(603378)资产负债率已攀升至81.35%，较上年同期的74.94%进一步恶化，这一数据不仅远超建筑涂料行业平均水平，更预示着公司资金链正承受巨大压力。1月26日晚间，这家国内建筑节能与装饰材料主板上市第一股披露的公告，再度揭开其股权层面的隐忧——控股股东一致行动人因融资融券债务违约，拟被动减持3%股份，而此前一个多月，公司控股股东及实控人的全部持股已遭司法冻结，多重风险叠加下，这家昔日涂料龙头的经营困境持续发酵。
公告显示，亚士创能控股股东的一致行动人润合同彩，因参与融资融券业务发生债务违约，触发了券商强制平仓程序，本次可能被强制平仓减持的股份数量为1285.79万股，占公司总股本的3%。减持实施周期定于2026年2月26日至5月25日，减持价格将按照实施时的市场价格确定，公司同时强调，本次被动减持事项不会导致控股股东及实际控制人发生变更，控制权保持稳定。
记者查阅公告细节发现，截至1月26日公告披露日，润合同彩合计持有亚士创能2712.55万股股份，占公司总股本的6.33%，且其全部持股已转入华泰证券客户信用交易担保证券账户，这意味着该主体所持股份已无额外质押或变现空间，此次被动减持一旦启动，将直接兑现股权流动性风险。值得注意的是，这并非亚士创能近期首次暴露股权问题，早在2025年12月22日，公司便披露控股股东上海创能明投资有限公司及实控人李金钟合计持有的9895.05万股股份被轮候冻结，占公司总股本的23.09%，而冻结原因与员工持股计划的兜底纠纷直接相关。
据悉，亚士创能曾于2020年至2021年推出两期员工持股计划，实控人李金钟及控股股东创能明承诺为该计划提供保底及年化6%的收益补偿。然而，受公司股价持续低迷影响，两期员工持股计划存续期届满后陷入严重亏损，按当前股价测算，仅本金亏损就达1.08亿元，叠加收益补偿后，实控人需承担的兜底金额超1.25亿元。在承担部分持有人兜底责任后，创能明及李金钟因资金周转困难无法兑现剩余清偿金额，员工持股计划持有人李某遂申请财产保全，上海市青浦区人民法院据此对二人所持全部股份予以冻结。
亚士创能在公告中反复强调，控股股东及其一致行动人不存在非经营性资金占用、违规担保等侵害上市公司利益的情形，股权冻结及拟减持事项不会对公司生产经营、公司治理产生重大影响。但从公司近期披露的经营数据及涉诉情况来看，其自身经营压力已不容忽视。财务数据显示，2022年、2024年及2025年前三季度，公司营业收入分别同比下滑34.09%、34.01%及76.97%，其中2025年第三季度单季营收同比降幅更是高达81.23%，营收规模持续萎缩。
利润端的表现更为严峻，2023年公司归母净利润同比下滑43.09%，2024年及2025年前三季度直接陷入亏损，其中2025年前三季度归母净利润亏损额从上年同期的1860万元扩大至3.11亿元，亏损幅度显著增加。叠加债务压力，亚士创能已陷入“营收下滑—亏损扩大—债务高企”的恶性循环，截至2025年三季度末，公司有息负债规模达25.51亿元，而账面货币资金仅1.42亿元，短期偿债能力极度薄弱。
债务纠纷的集中爆发进一步加剧了公司困境。除股权层面的风险外，亚士创能及控股子公司近期还被中铁四局起诉追讨1.52亿元工程款，涉及华北综合制造基地项目施工总承包合同纠纷。此外，自2025年9月以来，公司新增诉讼、仲裁金额合计1.30亿元，其中作为被告的涉案金额达1.29亿元，涵盖买卖、信用证、融资租赁等多类纠纷，另有3953.80万元小额诉讼仲裁案件待处理，多重诉讼压力进一步消耗公司现金流。
从行业背景来看，亚士创能的困境并非个例，而是建筑涂料行业深度调整期的缩影。中国报告大厅数据显示，2024年国内工程建筑涂料市场规模同比大幅下降22%，降至506亿元，这一变化与房地产行业指标下行直接关联——2024年全国房屋新开工面积同比下降23.0%，竣工面积同比下降27.7%，下游需求疲软对涂料企业形成直接冲击。同期，立邦中国建筑涂料收入同比下滑14.3%，三棵树营业收入微增0.97%，而亚士创能建筑涂料业务营收降幅高达75.50%，远超行业平均水平，在行业分化中处于劣势。
二级市场对公司风险已有所反应，截至1月26日收盘，亚士创能股价下跌2.91%，报收7元/股，总市值缩水至30亿元。尽管近一年来公司股价累计上涨约12%，但相较于2020年的阶段性高点，股价累计跌幅已超88%，投资者信心受到严重冲击。某券商建材行业分析师在接受采访时表示，亚士创能当前面临的核心问题是“股权风险与经营困境的双向传导”，短期需关注被动减持及诉讼进展对股价的影响，长期则取决于公司能否在行业存量竞争中找到转型路径，摆脱对房地产新建项目的依赖。
为缓解资金压力，亚士创能2025年已至少4次计划处置资产，涉及上海、滁州、重庆等地的工业用地、厂房及生产线等八宗资产，但资产处置进度及变现金额尚未明确。在建筑涂料行业向城市更新、旧房改造等存量市场转型的背景下，亚士创能能否凭借现有业务基础突围，化解股权与债务双重风险，仍有待时间检验。对于普通投资者而言，需警惕公司股权流动性风险、诉讼风险及业绩持续亏损带来的投资不确定性，谨慎决策。