6月5日，万泰生物10%涨停。
要知道，上一次涨停发生在2024年4月，距今已经过去了整整一年。
提到万泰生物这家公司，对很多股民来说，既有快乐的回忆，也有极其痛苦的瞬间。
2020年4月29日，万泰生物登陆资本市场，录得连续26个涨停；2021年8月，按前复权计算，上涨至146.54元/股，最大涨幅4700%。
放眼A股数千家上市公司，万泰生物区间涨幅排名第一。
但没想到，瞬间风云突变。
2021年8月至2023年10月，万泰生物一度跌破40元，跟最高点比跌幅超过70%，相当于直接打了三折。
过去一年多时间，尽管股价有所回暖，但公司市值依旧在千亿以下。
不过，随着6月5日股价涨停，万泰生物距离千亿市值再次只差临门一脚。那么问题就来了，是不是意味着万泰生物将重拾昔日荣光，开启新一轮上涨？
要回答这个问题，得从公司当年股价大跌说起。
万泰生物大跌背后，可以概括有三个原因：
第一，市场整体大跌；第二，医药股抱团瓦解；第三，公司盈利能力不断恶化，遭遇“戴维斯双杀”。
万泰生物的业绩拐点发生在2022年四季度，到2023年，万泰生物净利润12.48亿元，同比下滑73.65%；2024年，净利润1.06亿元，同比下滑91.49%。
眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。万泰生物业绩大涨大跌的背后，都源自二价HPV疫苗。
2019年底，经过长达十几年的漫长研发，万泰二价HPV疫苗“馨可宁”获批，成为首款国产HPV疫苗，也是市场唯二的二价HPV疫苗。2020年5月，“馨可宁”正式上市，靠着广阔的市场需求、唯一国产疫苗的身份，以及相较于进口二价HPV疫苗巨大的价格优势，万泰生物迅速抢占市场。
于是，公司业绩也迎来巨大爆发。
但是，2022年3月，沃森生物的二价HPV疫苗“沃泽惠”获批上市。按道理说，尽管万泰生物“馨可宁”的唯一性不再破，但是，两款疫苗并不会导致市场竞争格局迅速恶化。而且，再加上万泰生物上市时间更早，无论是渠道还是规模成本，也都更加具有优势。
但没想到的是，或许是出于产能过于庞大的考虑，沃森生物主动发起了价格战，再加上政府集中采购，以及默沙东增加九价HPV疫苗产能，导致二价HPV疫苗的优势不再，最终导致市场形势的急剧恶化。
2022年，万泰生物毛利率为89.54%；2023年，下滑至85.63%；2024年，更是进一步下滑至66.2%。
可能有人要问，今年一季度，万泰生物净利润由正转负，为-5278万元，较上一年继续恶化，为何股价却没有继续下跌？
原因是，市场对万泰生物九价HPV存在期待。
2024年4月，万泰生物发布公告，公司获得九价HPV疫苗III期临床试验揭盲结果，主要结果符合预期；2024年8月，万泰生物九价HPV疫苗上市申请，获国家药监局受理。
2025年6月5日，万泰生物发布公告，国内首款九价HPV疫苗“馨可宁9”获批上市，成为我国第一款、全球第二款九价HPV 疫苗。
受此消息刺激，万泰生物涨停。
不过，很遗憾的是，尽管“馨可宁9”上市属于是里程碑事件，但是，对万泰生物来说，可能远没有当年“馨可宁”上市带来的影响力。
原因有这么几个：
第一，作为默沙东九价HPV疫苗的唯一代理商，智飞生物业绩迅速恶化，国内九价HPV疫苗市场已经“供过于求”；第二，尽管万泰生物作为“国内首款九价HPV疫苗”，但是，同行公司的九价HPV疫苗也已经处于冲刺阶段，可能不久后就会获批上市。
鉴于二价HPV疫苗市场形势的迅速恶化，九价HPV疫苗一旦大规模上市的话，可能更加不乐观。
事实上，万泰生物为了“馨可宁9”投入了巨大成本，从申请临床试验到获批上市，足足花了十年时间。另外，万泰生物还曾提到，截至2025年5月，九价HPV疫苗累计投入的研发金额约10亿元。
当然，并非绝对没有没有机会。一方面，HPV疫苗适应症范围可以持续拓展；另一方面，从全球范围内来说，目前九价HPV疫苗有且只有两款，全球市场接种才刚刚开始。
一句话，万泰生物最糟糕的阶段已经过去，但是，也要保持谨慎，2020年的疯狂或许很难再上演。