1月15日，沐邦高科（603398.SH）收获2024年的首个涨停，但1月16日未能延续前一天的涨势，截至当日上午收盘，跌超3%。除市场因素扰动外，股价从急涨到回调，都与沐邦高科的光伏生意有关。
1月14日晚间，沐邦高科官宣与铜陵狮子山高新技术产业开发区管理委员会（以下简称“铜陵狮子山高新区”）、铜陵高新发展投资有限公司签订《项目投资协议书》，将投建年产10GW-N型高效电池片、10GW切片生产基地项目，总投资额约70亿元，项目分两期。大单之下，有更高的销售目标，诸如一期工程投产后的第三个经营年度销售收入不低于40亿元。于是，就有了股价涨停的具象化一幕。
回到投资本身，目前沐邦高科的账面上货币资金不足1.7亿元，如何撬动70亿元的项目？
跨界光伏不到两年，沐邦高科曾密集签订了多个重大投资协议，但大多无疾而终。这也进一步加深了市场对70亿元项目能否落地的疑虑。实际上，自沐邦高科收购豪安能源跨界光伏以来，“缺钱”一直是沐邦高科绕不开的话题，就连收购尚且需要定增募资来支付。
公布70亿投资大单后，斩获新年首个涨停
1月15日，在资金激烈博弈后，沐邦高科最终以涨停收盘，这是其2024年的首个涨停。股价的突然“上窜”，是一则在光伏领域新一轮投资的公告。
据了解，这一重大项目将分为两期进行建设。一期工程将建设年产5GW-N型高效电池片、5GW切片项目生产线，预计投资约40亿元，其中固定资产投资达到30亿元。而二期工程则计划在一期投产后启动，再建设年产5GW-N型高效电池片、5GW切片项目生产线，预计投资30亿元，其中固定资产投资20亿元。
项目选址于铜陵狮子山高新技术产业开发区内，占地面积约330亩。为确保项目的推进，沐邦高科需在项目投资协议生效后的10个工作日内，在项目所在地注册成立项目公司，并承诺在项目投产后，至少在狮子山高新区园区内经营10年。
协议还对项目的建设进度、投资强度和经营指标提出了明确要求。狮子山高新区将负责在2024年6月底前完成项目代建厂房的建设任务，而沐邦高科则需在主厂房竣工验收交付后的3个月内，完成设备的安装调试并投产。此外，项目自开工后3年内，累计形成的固定资产投资应不少于500万元/亩。
在经营指标方面，协议更是设定了高标准。一期工程投产后的第一个经营年度，项目销售收入需达到不低于15亿元，税收不低于1亿元；第二个经营年度销售收入不低于25亿元，税收不低于1.5亿元；第三个经营年度销售收入不低于40亿元，税收不低于2.5亿元；而自项目投产后的第4个至8个经营年度，年均税收更是需保持在3亿元以上。
一位长期观察光伏行业的人士表示，随着N型技术加速渗透，上市公司纷纷加码布局N型产能。沐邦高科斥巨资投建光伏项目，从战略布局的角度来看，说明公司对光伏领域的前景持有非常乐观的态度。
手头不宽裕，前两次投资协议已终止
自转型光伏以来，这已是沐邦高科第四次披露N型电池片的扩产规划。
2022年6月2日，沐邦高科与安义县人民政府签订了《投资战略合作框架协议》，投建8GW TOPCon太阳能电池生产项目。但这个项目未能实施，当年8月16日，沐邦高科发布公告，公司决定终止与安义县人民政府签订的《框架协议》。从时间上看，这个框架协议存活不到2个半月就黄了。
随后，沐邦高科陆续发布公告拟在广西梧州和湖北鄂州市各建10GW TOPCon电池片项目，两个项目披露的投资总额刚好达到100亿元。
具体来看，2022年7月20日，沐邦高科与梧州市政府签订了投资合同书，公司拟在梧州市高新技术产业开发区内投资建设10GW高效光伏电池项目。项目计划总投资52亿元，其中梧州市政府计划投资14亿元，沐邦高科计划投资38亿元。
2022年8月16日，沐邦高科与湖北省鄂州市鄂城区政府签订了《投资战略合作框架协议》。双方愿意充分利用和发挥各自的资源优势，在鄂城区人民政府园区内安排项目用地约500亩，建设10GW TOPCon光伏电池生产基地项目，项目投资规模预计48亿元。
当时有报道称，投资百亿元、湖北规模最大的光伏电池项目--沐邦高科光伏电池生产基地在鄂州市鄂城区开工。
然而，1月15日，沐邦高科发布关于签订项目投资协议及前期重大项目进展的公告显示，其在湖北鄂州的10GW TOPCon电池片项目未形成具体合作协议。经协商，公司决定终止与鄂城区人民政府签订的《投资战略合作框架协议》。
从沐邦高科的产能布局来看，真正推进的扩产项目只有梧州10GW电池片项目。沐邦高科在公告中表示，目前广西梧州项目主厂房钢结构已封顶，土建工作已经基本完成，5条生产线设备已到场，生产线和相关辅助设备正在陆续安装调试。项目计划总投资52亿元，其中梧州市人民政府计划投资14亿元，公司计划投资38亿元。截至2023年末，梧州市人民政府已投资近9.63亿元，公司已投资11.86亿元。从投资额度推算，该项目进度还不到50%。
沐邦高科董事长廖志远曾在2023年6月举行的业绩说明会上表示，梧州项目投产时间较计划有所延后。
一位行业人士告诉钛媒体APP，光伏行业追求极致的降本增效，而技术是降本增效最重要的驱动力。这就导致相比其他产业，光伏企业更乐意拥抱新技术，而且不惜投入数以千亿计的资金进行技术迭代。对于像光伏这样资金密集型行业，资金能力则是企业优势的主要表现之一。此前推进项目接连折戟，可能与沐邦高科资金不充裕有关。
数据显示，2022年末公司经审计货币资金余额为0.51亿元，2023年第三季度末公司货币资金余额1.68亿元（未经审计）。
沐邦高科最新市值才70亿元，与此次投资总额相当。基于安义8GW、湖北鄂州10GW电池片项目接连告败的现实，市场对沐邦高科铜陵70亿项目能否落地仍存疑虑。
沐邦高科的投资信心似乎也略显不足，其在公告中直言：“虽然铜陵狮子山高新技术产业开发区管理委员会已承诺提供部分资金支持及相关补助，但项目的协议投资金额仍远高于公司账面货币资金水平。目前公司尚未具体明确本期项目的融资安排，该协议仅为初步意向协议，执行情况尚不确定，对公司2024年度经营业绩不会造成正面影响。后续在项目具体实施过程中如资金紧张，可能会影响项目的投资金额及投资进度。”
溢价近7倍进军光伏，收购资金尚未完成支付
沐邦高科原以益智玩具的研发、生产和销售为主业，其中益智玩具产品主要包括科普系列、编程机器人系列、城市系列、婴幼儿系列及IP授权系列，总共20多个系列200多款热销产品，产品线覆盖儿童的各个年龄阶段。沐邦高科在历年多份财报中，均表示“公司产品种类丰富，具有持续性和成长性”。
但这份自信却没有与之匹配的业绩底气。自2019年以来，沐邦高科玩具业务收入逐渐萎缩，从2019年的5.18亿元降至2021年的2.78亿元。2020年、2021年，沐邦高科的营业收入、利润规模双双持续下滑。
讽刺的是，沐邦高科2020年年报中坚称“公司立足市场，逐步取得竞争优势，持续保持公司在玩具行业的重要地位”。
而2021年现上市首亏之后，沐邦高科不再执着于玩具市场。2022年1月，沐邦高科启动收购豪安能源100%股权计划，此次收购的资金主要来自于定增。
钛媒体APP注意到，定增方案的募资额一缩再缩。最终，沐邦高科敲定的募资额为17.06亿元，较最初计划的24.15亿元缩水7个亿。
无论募资额如何变化，但沐邦高科的资金投向始终围绕“收购、扩产、补流”展开，即收购豪安能源100%股权项目、10000吨/年智能化硅提纯循环利用项目和补充流动资金。
时隔近两年，沐邦高科1月4日发布公告称，已于近日收到了中国证监会出具的关于同意公司向特定对象发行股票注册的批复，同意公司向特定对象发行股票的注册申请。
相比起定增推进，收购豪安能源100%股权项目进展十分迅速。这场自2022年1月初筹划的收购，同年5月11日这笔作价9.8亿元、溢价694%的收购落地。豪安能源虽然已经过户，但沐邦高科尚未完成支付。截至2023年9月13日，沐邦高科尚需支付3.65亿元。
沐邦高科曾在发布的《向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复(2023年半年度财务数据更新版)》公告中直言，截至2023年6月末，其货币资金余额仅为1.12亿元，远低于收购豪安能源的资金需求，因此公司需要通过向特定对象发行股票的方式募集资金支付收购价款。
频频大手笔布局光伏产业，打造“光伏+益智玩具”双主业模式的沐邦高科，目前业绩并不出彩。
根据财报，2022年沐邦高科的归母净利润亏损2.29亿元。2023年前三季度，公司的归母净利润为1599万元，同比增长51.37%，但扣非后净利润下降14.26%，仅为1026万元。
一位行业人士告诉钛媒体APP，目前光伏市场正面临周期性困境。从2023年第四季度开始，产能过剩逐渐显现，全产业链价格正在调整。光伏电池技术正处在P型向N型迭代过程中，关于N型技术中哪一条技术路线将成主流的争论持续不停。随着行业进入产能过剩时期，技术路线之间的竞争也更加白热化。于“新玩家”沐邦高科而言，真正的考验或许才刚刚开始。