来源 :证券之星2021-10-24
2021-10-24国元证券股份有限公司李典,路璐对吉比特进行研究并发布了研究报告《2021年三季报业绩点评：业绩快速增长，加快布局出海市场》，本报告对吉比特给出买入评级，当前股价为346.0元。
吉比特(603444)
事件：
公司发布 2021 年三季报。
点评：
前三季度新游上线，带动收入利润均实现快速增长
1-9 月公司实现营收 34.85 亿，同比增长 70.05%。实现归母净利润 12.06亿，同比增长 51.70%。主要为《问道》手游保持稳定运营及《一念逍遥》贡献利润，及转让青瓷 10.11%股权产生投资收益，对净利润影响 1.67 亿。销售费用率为 23.96%，同比上升 13.76pct，主要是因为《一念逍遥》保持了较大规模的买量以及《问道手游》 5 周年加大营销推广力度。单季度来看，Q3 实现营收 10.98 亿元，同比增长 71.45%，实现归母净利润 3.04 亿，同比增长 24.54%。销售费用率为 25.87%，较 Q2 上升 3.26pct。
自研产品持续迭代更新打造品牌效应，加快开拓海外市场
《问道》系列保持长线稳定， Q3《问道手游》更新十一国庆大服， 1-9 月，《问道手游》在 iOS 游戏畅销榜平均排名为第 20 名，最高至第 7。《一念逍遥》 5 月新增仙魔玩法， 8 月新增道侣/结义系统， 9 月更新大乘领域版本并发布西游 IP 联动，根据 Sensor Tower 数据，活动当日创下游戏日流水新高， 2-9 月《一念逍遥》在 iOS 游戏畅销榜平均排名为第 11 名，最高至第 5。 Roguelike 手游《地下城堡 3：魂之诗》 10.20 上线，首日位列畅销榜第 8、免费榜第 2。此外，公司积极开拓海外市场，《一念逍遥》 10.19 上线港澳台地区，并计划在东南亚及欧美国家发行。此外，公司新增自研项目将集中于全球化市场，储备有 SLG 等自研产品及多款代理产品。
储备产品多款已获版号， SLG 产品十月中旬开启内测
Pipeline 方面，《世界弹射物语》（ 10.26 上线）、《冰原守卫者》（ 11.2 上线）。此外，还储备有《黎明精英》、《花落长安》、《石油大亨》、《精灵魔塔》、《上古宝藏》、《奇缘之旅》、《光之守望》、《航海日记 2》等代理手游产品（均已获得版号）。此外，自研 SLG 产品《代号:源启》 10.15 已开启首批内测。
投资建议与盈利预测
公司研发侧坚持“精品化”战略，收敛布局赛道，聚焦放置、 MMO、 SLG等优势品类，核心产品《问道手游》长线稳定运营下，自研游戏取得突破贡献增量。我们预计 21-23 年公司实现归母净利润 15.53/17.04/20.82 亿元，对应 EPS21.61/23.72/28.97 元， PE16x/14x/12x，维持“买入”评级。
风险提示
头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险
该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级19家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为533.66；证券之星估值分析工具显示，吉比特（603444）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。