10月24日，扫地机龙头科沃斯发布了三季报。第三季单季营收42亿元，净利润4.38亿元，同比增长7160%。前三季度营收128.77亿元，净利润14.18亿元，同比增长130%。
数字很漂亮，但细看会发现问题，科沃斯三季度营收环比下降12.8%，净利润环比下降13.1%。
要知道，从去年10月，国补政策启动，市场订单集中爆发，单周零售额同比最高涨了近20倍。所以外界不禁要问，今年面对这个高基数，科沃斯的增长神话能持续多久?
更值得关注的是，2024年三季度科沃斯净利润只有600万元，今年同期能到4.38亿元，主要是基数太低。另外，毛利率提升1.4个百分点，费用率下降3.2个百分点，这些改善空间正在收窄。
也就是说，当前最关键的是国补退潮后，科沃斯需要证明自己有没有真本事。
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从产品来看，科沃斯今年2月上市的T80系列确实有点东西。
这款滚筒活水扫地机线上份额从8.4%涨到9月的15.3%，滚筒恒压活洗功能给用户带来了不同体验。
添可洗地机三季度份额环比涨了3个百分点到35.4%，这是2024年以来首次单季度环比上涨。
但也有声音认为，这些亮点掩盖不了科沃斯面临的结构性困境。它75%以上的收入来自扫地机和洗地机，产品线过于集中。
相比之下，石头科技在做全屋智能，追觅靠吸尘器、吹风机等多品类分散风险，科沃斯的抗风险能力明显弱一截。
科沃斯旗舰机价格已经超过iRobot，但用户对它的AI视觉和YIKO语音助手评价一般，技术口碑成了硬伤。石头在算法和导航上的积累让它在高端用户中建立了技术领先的认知，科沃斯靠什么支撑高价?
2024年，科沃斯销售费用率超过20%，研发投入占比低于石头，重营销轻研发的问题一直没解决。产品更新快，但真正的技术突破不多。有用户吐槽配件容易坏，三四年就得换新机，这种口碑对长期发展很不利。
石头2024年推出的G20系列在欧美口碑反超科沃斯，2025年上半年发布的扫地洗地二合一机型直接切进科沃斯腹地，竞争对手的攻势越来越猛。
虽然石头为了抢份额把营销费用翻倍，导致2025年上半年净利润下滑近40%，但这种牺牲短期利润换市场的打法正在见效。
追觅靠18万转马达和激进定价，在东南亚、东欧增长很快。云鲸的J4系列占据2000-3000元价位段第一。2025年8月大疆入局，ROMO系列定价4699-7399元，瞄准的就是科沃斯的主力价格带。
目前，扫地机家庭渗透率不足6%，看起来还有空间，但3000-4000元的主流价格很难打开下沉市场，中产阶层该买的基本都买了，真实的国内市场天花板越来越明显。
行业技术也进入平台期，围绕毛发缠绕、爬坡、拖布清洁的迭代消费者已经审美疲劳。2024年国内扫地机市场CR10集中度超过95%，科沃斯、石头、云鲸、追觅四家的份额分别是27.44%、24.65%、17.61%、16.20%，谁都没有压倒性优势。
为了抢份额，各家疯狂上新，石头2024年前三季度推出8款扫地机和4款洗地机，是2023年的两倍，但真正的跨时代创新并不多。
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面对国内市场的困境，科沃斯把希望押在了海外和多品类上。2024年科沃斯和添可在欧洲营收增长51.6%和64%，海外业务增长快。
割草机器人在海外有潜力，全球割草工具机器人化率只有10%，2024年科沃斯割草机海外收入和销量同比增长186.7%和271.7%。
子品牌添可在4000元以上洗地机市场占到60%份额。但问题是，追觅、九号也在抢割草机市场，洗地机赛道追觅、美的、海尔都在加码，添可增速已经放缓。
"创二代"钱程接班后提出"全球化、多品类、高科技"战略，但执行层面矛盾重重。说是想冲高端，技术口碑不够;想做多品类，主业还没站稳;想全球化，海外竞争同样激烈。
科沃斯市值已经从千亿跌到现在的535亿，虽然业绩在回升，但战略摇摆的问题没解决。科沃斯有供应链优势和用户基础，但缺的是差异化技术，缺的是让用户愿意持续买单的理由。
IDC预测2025年全球扫地机出货3210万台，同比增长28.2%，到2028年五年复合增长率26%。
市场还在增长，但科沃斯能吃到多少?这份三季报暴露的问题比增长数据更值得关注。
国补红利消退后，科沃斯需要拿出真正的产品力和技术创新，而不是继续靠营销和价格战维持份额。
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