2025年9月，一则资本市场的重磅消息引发了广泛关注——“卤味一哥”绝味食品因连续五年财务造假，被证监会湖南监管局行政处罚，股票简称变更为“ST绝味”。从2017年登陆A股到如今被“戴帽”，这家曾坐拥超万家门店的休闲卤味龙头，在资本市场上演了一场令人唏嘘的坠落。本文将从事件始末、造假手法、处罚结果、市场影响及案例启示等多个维度，对绝味食品财务造假案进行全面深度分析。
一、案件始末：长达五年的财务违规浮出水面
绝味食品财务造假案的曝光，源于证监会的立案调查。2024年6月7日，因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对绝味食品立案调查。2024年8月15日，绝味食品正式收到中国证监会下发的《立案告知书》。
经过近16个月的漫长调查，2025年9月19日，绝味食品收到湖南证监局下发的《行政处罚事先告知书》，公司的财务造假行为首次全面公开。2025年9月30日，湖南证监局正式下发《行政处罚决定书》（〔2025〕14号），对绝味食品及相关责任人作出行政处罚。
根据处罚决定书，绝味食品在2017年至2021年期间，未确认加盟门店装修业务收入，导致相关年度报告少计营业收入，各年度少计金额占对应年度公开披露营业收入的比例分别为5.48%、3.79%、2.20%、2.39%和1.64%，连续五年的年度报告未如实披露营业收入。
以绝味食品各年度披露的营业收入为基数计算，五年间累计少计营业收入高达约7.24亿元。这意味着，绝味食品上市第一年（2017年）的年报就已存在虚假记载。
二、造假手法深度剖析：罕见的“逆向造假”
在A股市场，财务造假案例屡见不鲜，但绝大多数企业的造假动机都是为了“虚增收入”以美化业绩、推高股价。然而，绝味食品却反其道而行之——连续五年“虚减收入”，这种逆向造假手法极为罕见，值得深入分析。
（一）手法核心：加盟店装修款的“体外循环”
绝味食品的主要经营模式为连锁加盟，截至2022年，旗下全国门店数量超过1万家，以加盟门店为主体。在加盟模式下，加盟商开店时需向品牌方支付装修费用，由品牌方统一安排装修。这本应是上市公司的一项常规营业收入，但绝味食品却将这部分收入“藏”了起来。
具体操作手法如下：时任财务总监彭才刚安排财务部员工出借个人银行账户，用于接收加盟门店装修款项。这些装修款项通过“加盟商委员会”共管账户流转，始终未进入公司财务系统。公司也未将加盟门店装修业务纳入正式经营和核算体系，使得相关收入完全游离于上市公司的财务监控之外。
时任董事长兼总经理戴文军知悉公司实际管理加盟门店装修业务，却未对加盟门店装修业务进行规范管理，未将其纳入到上市公司经营、核算体系，并在2017年至2021年年度报告上签字。时任董事会秘书彭刚毅则未规范公司信息披露行为。
（二）造假动机：多重利益考量
在A股普遍追求“利润注水”的背景下，绝味食品选择少计收入的逆向造假，其背后隐藏着多重算计。
第一，规避税务成本。通过将巨额收入置于体外循环，绝味食品无需为这部分收入缴纳企业所得税和增值税，这相当于直接增加了上市公司的账面净利润。2017年至2021年间，公司毛利率从35.79%持续下滑至31.7%，在主营业务盈利能力承压的背景下，这种操作客观上“美化”了公司的利润表现。
第二，平滑业绩波动。有市场分析指出，绝味食品的做法是为了实现“利润平滑”——在业绩较好的年份将部分收入隐匿或延迟确认，形成“利润蓄水池”，以便在未来业绩承压时释放，营造业绩稳定增长的假象。将装修收入保留在体系外，也便于公司管理层在体外灵活使用这笔资金，无需经过上市公司严格的审批和监管流程。
第三，降低加盟门槛以加速扩张。这一财务操作客观上可能对加盟商盈利模型产生了影响。由于公司将本应由加盟商承担的装修款等成本置于上市公司体外循环，加盟商账面上的初始投入与运营成本有所降低，单店投资门槛和回本周期在数据层面显得更具吸引力。中信证券在2022年的一份研报中提到，相比其他连锁业态，绝味加盟店需要的初始投资额最少，仅为10-20万元，需12-18个月即可回本。在2017年至2021年间，绝味食品门店数量从9053家激增至13714家，上述操作与门店高速扩张在时间上高度重合。
三、监管重拳：多重处罚落地
绝味食品的财务造假行为触发了来自证监会、交易所和税务部门的多重处罚。
（一）证监会行政处罚
湖南证监局依据《证券法》第一百九十七条第二款，对绝味食品及相关责任人作出如下处罚：对绝味食品股份有限公司责令改正，给予警告，并处以400万元罚款；对时任董事长兼总经理戴文军给予警告，并处以200万元罚款；对时任财务总监彭才刚给予警告，并处以150万元罚款；对时任董事会秘书彭刚毅给予警告，并处以100万元罚款，合计罚没金额达850万元。
（二）上交所公开谴责
2025年9月30日，上海证券交易所同日下发纪律处分决定书，认定绝味食品连续五年年报存在虚假记载，严重违反《证券法》及上交所股票上市规则的相关规定，决定对绝味食品、时任董事长兼总经理戴文军、时任财务总监彭才刚、时任董事会秘书彭刚毅予以公开谴责。
（三）实施其他风险警示（ST）
根据监管要求，绝味食品股票于2025年9月22日停牌1天，9月23日起复牌并实施其他风险警示，A股简称由“绝味食品”变更为“ST绝味”，日涨跌幅限制由10%缩窄至5%。
（四）巨额补税：财务造假的“连带代价”
证监会的处罚并非终点。2026年4月3日，ST绝味发布公告称，经自查，需补缴税款及滞纳金合计3.42亿元，且已全部缴清。这笔巨额补税源于公司在2017年至2021年期间的系统性财务违规行为——因未将加盟门店装修收入纳入财务核算，导致相应税款未及时申报缴纳。需要注意的是，这3.42亿元的补缴金额已超过ST绝味2025年前三季度全部盈利（2.8亿元）。
四、案件后续：多维度冲击仍在持续
绝味食品财务造假案的影响远不止行政处罚本身，其在资本市场、经营层面和法律层面均引发了连锁反应。
（一）股价暴跌与市值蒸发
绝味食品的股价表现堪称惨烈。2025年9月23日“戴帽”首日，ST绝味即以一字跌停报收。截至2026年4月9日，股价已跌至12.62元/股，相较2021年12月31日的历史高点107.88元/股，跌幅超过88%，市值大幅缩水。与此前约635亿元的市值最高点相比，已蒸发近九成。
（二）投资者索赔启动
行政处罚的落地为投资者索赔提供了有力的事实依据。根据《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》，信息披露义务人存在虚假记载的，投资者有权主张民事赔偿。目前，已有律师事务所向长沙中院提交了关于ST绝味投资者索赔事宜的新一轮立案材料，受损投资者索赔诉讼已迈入实质性司法程序。律师提出的索赔条件为：在2018年4月16日至2024年8月15日期间买入ST绝味股票，并在2024年8月15日收盘时仍持有该股票的受损投资者。
（三）业绩大幅下滑与上市首亏
绝味食品的经营基本面也在持续恶化。2025年度业绩预告显示，ST绝味全年营业收入预计53亿元至55亿元，同比下降12.09%至15.29%；归母净利润预计亏损1.6亿元至2.2亿元，这是公司自2017年上市以来首次出现年度亏损。连续九年的盈利记录正式终结。
五、案例启示与深度反思
绝味食品财务造假案不仅是一起上市公司信披违规的个案，更折射出诸多值得深思的治理问题。
（一）财务造假的隐性代价远超罚单金额
表面上看，绝味食品的行政处罚罚金为850万元，但其实际付出的代价远超这一数字：3.42亿元的巨额补税直接导致公司上市以来首次年度亏损；股价从高点跌去近九成，市值蒸发数百亿元；品牌声誉遭受重创，加盟商信任动摇；未来还将面临投资者的群体索赔。财务造假的成本，从来不是一张罚单可以衡量的。
（二）“虚减收入”同样严重损害投资者利益
虽然绝味食品采用的是少计收入的“逆向造假”，而非常见的虚增收入，但其对投资者的伤害同样严重。如果投资者是基于公司收入的“稳定性和可持续性”作出投资决策，那么少计营收的行为会让他们误判公司的真实成长轨迹，从而导致错误的投资判断。更重要的是，财务造假的核心问题是诚信的丧失——一旦公司被发现刻意隐瞒或扭曲财务数据，投资者将对公司未来披露的所有信息产生严重的信任危机。
（三）连锁加盟模式的管控风险需高度警惕
绝味食品以“加盟模式+万店扩张”迅速崛起，但其财务造假手法恰恰暴露了加盟模式下的重大管控隐患——加盟装修业务的收入从一开始就游离在公司财务体系之外，业务端收钱、花钱，财务端完全不知情，这种风险持续了5年，直到证监会立案调查才彻底爆发。食品行业专家指出，绝味食品的公司隐患是“加盟低门槛高密度、重扩张轻管控、财务体外循环隐匿收入”。在存量竞争时代，卤味行业的核心增长逻辑已转向单店效率、合规经营与场景适配，重扩张轻管控的模式难以为继。
（四）业财税一体化管理是企业合规的生命线
绝味食品的案例给所有企业敲响了警钟：业财税管理脱节、内控制衡机制全面失灵，是财务造假的温床。从绝味造假事件延伸来看，其审计机构天职国际会计师事务所同样存在严重的执业缺陷，在质量管理体系、独立性、项目执业质量等方面存在严重问题，审计程序执行不到位，未对异常波动数据予以充分关注。这也说明，财务造假的发生往往不是单点问题，而是企业治理体系全面失守的结果。
（五）监管链条的联动效应日益显现
绝味食品事件呈现出清晰的监管联动逻辑：企业财务造假→证监会监管处罚→税务合规整改→巨额补税+滞纳金。这一环扣一环的连锁反应表明，监管部门之间的信息共享和联动执法正在形成闭环，企业试图在某一环节“蒙混过关”的空间正在急剧收窄。对于上市公司而言，唯有真正夯实合规根基，才能在这个监管日益严密的市场中行稳致远。
从“卤味一哥”到“ST绝味”，绝味食品的坠落轨迹令人扼腕。5年隐匿7.24亿元收入，表面上看是一场“财务操作”，实质上是对投资者信任的严重背叛。850万元的罚单、3.42亿元的补税、跌去近九成的股价、上市首亏的业绩——这些数字叠加在一起，构成了财务造假最真实的代价。对于资本市场的所有参与者而言，绝味食品的案例都是一堂沉重而深刻的合规课：诚信是上市公司最宝贵的资产，而财务造假，终将以远超预期的代价被清算。