来源 :金融界2025-07-18
截至7月18日，在A股数字媒体行业的13家上市公司中，已有5家企业发布了2025年上半年业绩预告。从经营状况来看，亏损成为主要态势：生意宝和掌阅科技亏损加剧，人民网和*ST返利由盈转亏，而风语筑则实现扭亏，盈利在0.12亿元至0.18亿元之间。
表：数字传媒企业2025年中报预告
掌阅科技亏损金额居首，双线发展致短期投入持续增加
就亏损金额而言，掌阅科技在2024年上半年亏损为4770.72万元，而预计2025年上半年亏损1.19亿元至2.16亿元，在5家企业中亏损金额最多。
对于公司经营表现，掌阅科技表示，短剧等衍生业务收入实现快速增长，已成为公司第一大业务板块。但“国内扩张+海外突破”的双线发展模式，导致短期投入持续增加，对公司盈利能力造成了一定拖累。
其中，6月20日掌阅科技等出品的仙侠短剧《遮天》上线，该剧投入成本百万级，AI技术应用占比低于30%。AI在怪兽建模、打斗场景渲染等方面表现出色，能大幅提升效率，契合短剧特质。不过，算上时间成本，AI与传统制作成本相近。这些AI业务目前仍处于探索阶段，成本问题不可忽视。
海外短剧方面，掌阅科技响应国家“文化走出去”战略，积极布局海外市场，海外短剧平台iDrama已上线。虽然iDrama用户增长迅速，累计新增用户近20万，且在多国市场表现优异，但同样面临着较大的研发等诸多成本，后续能否实现持续稳定盈利，仍有待观察。
从公司研发投入来看，业绩预告中虽未公布相关数据，但2025年一季度，掌阅科技研发费用达0.47亿元，占营业收入的比重为7.38%，在数字传媒13家上市公司中，研发费用排名第6，处于中上游水平。
掌阅科技在业绩预告中还提到，数字阅读平台业务收入下滑，但短期内容成本仍保持刚性，进一步对公司盈利能力造成负面影响。
Q1营收、毛利率下滑，2025年以来券商研报数量减少至2篇
实际上，从今年一季度营收来看，掌阅科技已有经营压力的迹象。2025年前3月，掌阅科技实现营业收入6.43亿元，同比下滑5.19%，归母净利润亏损7427.58万元，下滑1.54%，毛利率也由70.83%降至70.13%。
值得注意的是，掌阅科技在业绩预告中表示，短剧等衍生业务收入快速增长，短剧已成为公司经营快速增长的引擎，但券商专业机构的研究报告数量却呈现出相反态势。
2021年全年，针对掌阅科技的研究报告数量达71篇，之后4年逐年下滑，2024年为4篇，2025年以来仅2篇。
光大证券在今年1月的研究报告中，也提示了短剧作品表现不及预期、免费阅读发展不及预期、行业竞争加剧等风险。
