身处预制菜风口的惠发食品(603536.SH)，本月以来的股价表现颇为亮眼，截至8月10日月涨幅已经达到30%。
不过，有投资者发现，惠发食品虽然自2021年就强调布局预制菜领域，但随后的业绩依然处于持续亏损状态。公司产能利用率、主营业务毛利率等指标，也未随预制菜市场景气度的提升而好转。
更令投资者担心的是，在转型过程中，公司资产负债率持续攀升，已经逼近70%。其中，公司的短期借款更是增长明显。
惠发食品是否能真正分享到预制菜发展的红利？又要如何应对偿债压力？对于投资者关心的问题，经济导报记者致电公司并发出采访函。公司8月11日回复称，预制菜行业近两年竞争进一步加剧，行业整体毛利率处于较低水平。未来，公司将通过加强组织管理、绩效管理、项目管理及有效的降本增效等措施，努力提升公司管理水平和经营业绩。
中报再度预亏
惠发食品是一家生产销售速冻丸类、肠类、串类等速冻调理肉制品的企业，注册地位于诸城。公司自2017年登陆资本市场后，主营业务并未发生多少变化，但业绩表现并不稳定。在受访投资者看来，这或反映出公司本身运营管理能力方面的不足，以及行业竞争压力之大。
比如，2017年公司实现归母净利润6038万元，同比增长43%，但随后的2018年、2019年公司盈利能力持续下滑，归母净利润分别同比下降了25%、87%。
2020年，公司业绩出现好转，实现归母净利润2308万元。然而，好光景仅过了一年，2021年公司突然大幅亏损，亏损金额达1.38亿元，这几乎把公司上市以来所赚的钱全部亏光。也就是在2021年年报中，公司提出了加大研发预制原料、预制半成品、预制成品等预制菜产品。
其后至今，公司一直处于亏损状态。日前发布的2023年半年度业绩预亏公告显示，预计上半年公司净利润在-4000万到-3000万元。而亏损的主要原因，是公司业务发展、渠道建设等因素导致管理费用和销售费用发生较多；鸡肉等主要原材料价格上涨幅度较大，生产成本增加，产品毛利降低。
“虽然政策面对于预制菜市场发展利好，券商等机构也认为预制菜市场需求向好，但从转型两年多的惠发食品业绩表现上，难以感受到市场的‘春风’。”济南一位投资者对经济导报记者表示。
比如，惠发食品2020年的产能利用率为61.82%，到了2021年这一数据降至55.68%，2022年再度降至50.55%。同期，公司主营业务的毛利率也出现了明显下滑。来自Wind资讯的统计显示，其速冻食品加工业务的毛利率由2020年的20.31%，降至2022年的14.01%。
“受外部环境、行业竞争激烈和公司生产线升级改造的影响，目前公司整体产能利用率暂时未得到充分利用。”惠发食品在回复经济导报记者提问时表示，公司正积极应对国内市场变化和消费方式改变对供应链业务的影响，持续加大对学校、企事业单位等单位的食材供应链服务的市场开拓力度，产能利用率将不断得到提升。
资产负债率接近70%
经济导报记者注意到，从公司在近年财报中以及此次对本报问题的回复中，“行业竞争加剧”被频频提及，显示出了企业面临的经营压力。
如在2022年年报中，公司就表示“行业竞争进一步加剧，挤压了公司市场空间”。而在8月11日的回复中，公司也坦言“预制菜行业近两年竞争进一步加剧，行业整体毛利率处于较低水平”。
公司还对经济导报记者表示，2021年其主营业务收入下降，主要受市场环境变化、消费方式改变等因素影响，导致公司供应链业务、终端直销业务的收入和效益出现下滑；叠加部分主要原料价格上涨、股权激励费用摊销、销售及市场推广费用的增加导致业绩亏损。
这也引起部分投资者的担忧。有受访人士表示，公司近年来负债率持续走高，截至今年一季度末已经达到69.74%。与之同样攀升的还有公司的短期借款，已经从2021年末的4.75亿元，升至今年一季度末的6.86亿元。这不由让人担心，公司在转型之中，如何应对偿债压力。
而对此，公司方面表示，短期借款增长主要是公司承兑汇票贴现业务增加所致。未来公司会通过加强组织管理、绩效管理、项目管理及有效的降本增效等措施，提升管理水平和经营业绩。就比如今年上半年，公司虽然仍是预亏，但同比减亏了约27.07%-45.30%。
另外，公司还表示，其仍在积极布局预制菜业务，建立专业团队、打造品牌、拓展渠道、建设平台，参与行业标准制定与建设，通过与烹饪大师、食品研究院校的合作，利用公司的研发优势，开发预制菜产品，不断完善预制菜产品线。
不过，多位受访投资者表示，惠发食品能否克服目前经营压力，借预制菜的东风实现突破，仍需要进一步关注。