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禾丰股份:景气上行,归母净利预计同比大增超550%

http://www.chaguwang.cn  2022-10-19  禾丰股份内幕信息

来源 :证券之星2022-10-19

  事件概述公司发布 2022年前三季度业绩预增公告,预计 2022年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润 3.20亿元到3.70亿元,同比增长 564.05%-667.81%。

  分析判断:

  多板块业绩向好,归母净利大幅上涨公司预计 2022年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润 3.20/3.70亿元,同比增长 564.05%-667.81%。分季度来看,2022Q1,公司实现归母净利-1.28亿元,同比下降 144.06%;2022Q2,公司实现归母净利 1.75亿元迅速扭亏为盈;2022Q3,公司预计实现归母净利润 2.73-3.23亿元,环比上涨 56%-84.57%。公司前三季度归母净利大幅上涨的主要原因在于:

  (1)饲料方面:第三季度饲料销量较第一、二季度出现较大增长;

  (2)肉禽方面:白羽鸡行业景气度提升,盈利改善;

  (3)生猪方面:生猪价格今年二季度逐步回暖,第三季度猪价创年内新高,公司养猪业务从上半年亏损到第三季度实现单季盈利。

  迎难而上,第三季度业绩销量环比实现较大增长饲料方面,2022H1,公司饲料总销量 178.60万吨,同比-12.89%,其中销售猪饲料/禽饲料/反刍料/其他料分别为 68.70/69.40/33.10/7.70万吨,同比分别变动-27.68%/-0.22%/+0.27%/-0.94%。上半年受多因素影响,饲料原料价格大幅上升,下游禽畜产业链行情低迷,上游成本上升叠加下游需求受限,公司利润被进一步压缩。据公司公告,上半年公司面对多重不利因素,业务团队攻坚克难,对外积极开拓市场、优化营销策略,对内降本增效、提升运营能力。下半年,饲料原料价格出现回落,下游禽畜价格上涨景气度上行,据公司公告,第三季度饲料销量较一、二季度实现较大增长,未来公司饲料业务板块盈利能力将得到持续改善。

  禽畜景气上行,主产品价格上涨带动盈利改善禽产业方面,2022H1,公司参控股公司合计屠宰白羽肉鸡 3.20亿羽,同比下降 1.84%;生产调理品及熟食 1.25万吨,同比下降 3.10%。2022年第二季度以来,白羽鸡景气度上行,据 Wind 数据,2022Q1/Q2/Q3,白羽肉鸡主产区平均价分别为 7.83/9.20/9.34元/公斤,同比分别变动-11.37%/5.52%/18.93%,公司盈利能力得到持续改善;2022Q2,猪产业方面,2022H1,公司销售生猪 43.90万头,同比下降 19.60%,其中销售肥猪 31.00万头,同比增长 36.56%,销售仔猪 10.20万头,同比下降 63.70%,销售种猪 2.70万头,同比下降 28.95%。2022H1公司生猪销售结构较 2021H1有所改变,其中肥猪占比提升 29.04pct 至 70.62%,仔猪占比下降 28.23%至 23.23%,种猪占比基本维持不变。从生猪销售价格来看,根据猪易通数据,2022年 Q1、Q2、Q3全国外三元生猪均价分别为13.10/15.48/22.60元/公斤,同比变动分别为-57.89%/-19.38%/56.13%,生猪价格自今年二季度开始逐步回暖,二季度均价环比上涨 18.19%,三季度环比大涨 45.99%,据公司公告,受益于生猪价格回暖,公司养猪业务从上半年亏损到第三季度实现单季盈利。2022年全年公司生猪出栏目标为 80-90万头,步入四季度以来,生猪价格在供需推动下持续上涨,而四季度天气转凉为传统猪肉消费旺季叠加春节前备货需求上升,我们预计四季度生猪价格将创年内新高,公司生猪养殖业务将持续受益。

  投资建议我们分析:

  (1)生猪业务方面,四季度迎来猪肉消费旺季叠加春节前备货需求提振,猪价有望创年内新高,同时根据能繁母猪数据推演,至明年一季度生猪供给持续下降,我们看好明年猪价,叠加公司生猪养殖规模的扩大及后续生猪出栏量的增长,生猪业务方面营收将进一步增长,盈利能力得到提升;

  (2)饲料业务方面,受益于禽畜景气度上行和饲料成本回落,公司饲料销量有望进一步增长,盈利能力持续改善;

  (3)预制菜和熟食市场火热将带动公司熟食业务增长。但今年上半年禽畜行情低迷,影响下游饲料需求,公司主要业务板块经营受到影响,基于此,我们上调公司 22年营业收入 351.64亿元至 352.06亿元,上调公司 23-24年营业收入407.30/472.73亿元至 412.93/480.38亿元,下调 22年归母净利 7.42亿元至 5.51亿元,上调 23-24年归母净利润 11.80/14.52亿元至 11.94/14.69亿元,将 22-24年 EPS 从 0.80/1.28/1.57元调整至 0.60/1.30/1.60元,2022年 10月 17日股价 11.94元对应 22/23/24年 PE 分别为 20/9/7X,维持“买入”评级。

  风险提示原材料价格波动风险,禽畜价格波动风险,重大疫情风险,环保政策引起的产业格局调整风险。

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