2025年6月，一则看似反常的跨界收购公告引爆资本市场：智能装备企业泰禾智能（603656.SH）宣布，拟斥资不超过5000万元，从控股股东——光伏巨头阳光电源（300274.SZ）的子公司阳光新能源手中，收购安徽阳光优储新能源有限公司100%股权（以下简称“阳光优储”）。
成立仅两年的阳光优储，主营工商业储能，2025年一季度亏损就高达2266万元，负债率已超80%。而泰禾智能的实控人在半年前，刚刚变更为阳光电源曹仁贤。
震动源于变动：一家原本毫无储能经验的AI设备商，为何要跨界接手控股股东甩出的“烫手山芋”？
高溢价入主引发买壳疑云
时间回溯到2024年10月。彼时，阳光新能源以4.51亿元、较市价溢价超一倍的代价（24元/股），通过“股份收购+表决权委托”的组合拳，将泰禾智能纳入麾下，实际掌控了后者13.36%的表决权。阳光新能源还计划在未来两年分阶段增持，最终持股比例将超过原实控人许大红10%以上，彻底巩固控制权。
泰禾智能以AI视觉识别技术见长，主营智能分选设备，服务于农业、矿产等领域。尽管其技术被阳光电源视为提升生产效率的“利器”，但其业绩近年持续下滑：归母净利润从2021年的3800万元一路跌至2023年的1100万元，2024年上半年同比再降43.69%。
不断下滑的业绩背景下，反而等来一场超高溢价收购，让市场敏锐地嗅到了“买壳”的气息。这一猜测并非空穴来风——早在2023年，阳光电源就启动了“A拆A”计划，拟将阳光新能源分拆上市。
亏损资产注入揭开借壳路径
半年后，泰禾智能的公告揭开了谜底一角：拟收购的阳光优储，成立于2023年，主营工商业用户侧储能项目，经营状况堪忧：2024年亏损613万元，2025年一季度亏损急剧扩大至2266万元，资产负债率超过80%。
AI设备商为何要接盘控股股东的亏损资产？
这很可能是阳光新能源上市受阻后的资本迂回之策。尽管阳光优储短期深陷亏损泥潭，但手握362.55MWh的储能电站，覆盖长三角核心区域。阳光新能源更承诺该资产2025-2028年累计扣非净利润不低于1800万元。通过泰禾智能上市平台，阳光新能源得以将储能资产证券化，及时输血。
数据显示，阳光新能源2024年上半年经营现金流为惊人的-41.9亿元，负债率高达72.1%，融资渠道迫在眉睫。将阳光优储注入泰禾智能，可视作一次关键试水。未来，若将更多新能源资产陆续注入该平台，阳光新能源既能可规避分拆上市的监管障碍，又可借助资本市场力量补充流动资金，加速扩张。
业务协同构建生态闭环
撇开精妙的资本运作，业务层面的协同整合是阳光电源掌门人曹仁贤布局的另一重深意。
在收购泰禾智能时，曹仁贤就明确指出，后者的“光谱检测技术、智能算法和工业机器人自动化技术”将有力提升阳光电源的智能制造水平。例如，泰禾智能的AI视觉分选设备可大幅优化光伏组件生产中的质检流程，而阳光电源广阔的全球化渠道，则为泰禾智能的智能装备打开了通往海外市场的大门。
更深层次的战略，在于构建贯通全产业链的新能源生态闭环。阳光电源以逆变器为根基，已成功延伸至储能、氢能、充电桩等多个领域。控股泰禾智能后，双方可将智能装备能力与能源服务深度结合。例如，将工商业储能项目与泰禾智能的自动化系统集成，形成“智能硬件+控制软件+能源服务”的一体化解决方案。此外，泰禾智能积累的AI技术，未来有望为阳光电源布局智慧能源管理提供坚实的数据支持和算法支撑，精准契合能源行业数字化转型的大趋势。
巨人吃饱，投资者跌倒？
泰禾智能跨界进入储能领域，面临“零经验”的严峻考验：缺乏专业的技术团队、深厚的行业认知以及成熟的项目管理能力。阳光优储当前的高负债与持续亏损，极有可能成为拖累泰禾智能上市公司业绩的“包袱”。从根本上改善阳光优储的经营状况，是摆在泰禾智能面前的重要课题。
同时，阳光新能源与泰禾智能之间潜在的同业竞争问题也尚未完全厘清。阳光新能源旗下拥有近300家子公司，业务广泛覆盖光伏、储能等多个领域。未来若双方业务边界模糊，极易引发监管关注。
对阳光电源而言，这场布局亦是一场不容有失的“豪赌”。泰禾智能原实控人许大红承诺公司2024-2026年每年净利润不低于2000万元。若业绩承诺落空，或储能市场发展、政策支持不及预期，精心设计的资本布局恐将遭遇反噬。当下，光伏、储能行业竞争已趋白热化，阳光电源亟需在加速出海扩张与跨界整合之间找到精妙的平衡点，避免战线过长导致资源分散。
而投资者们或许不关心新能源巨头拓展版图的资本谋略，只关心自己的实际收益，毕竟泰禾智能在公告中表示，公司自身从未从事工商业用户侧储能业务，没有相关的技术人员储备，存在较大的跨界经营风险。
6月16日泰禾智能发布跨界收购公告后，6月17日股价出现明显下跌，跌幅达4.29%。