来源 :渤海证券研究2025-09-02
事件
2025年8月29日，公司公告2025年半年度报告，25H1实现营业收入6.85亿元，同比增长23.40%；实现归母净利润1.73亿元，同比增长47.93%，基本每股收益0.61元。
点评
（1）公司业绩增速表现亮眼，期间费用率上行
2025年上半年公司业绩增速表现亮眼，主要受报告期内新增并表子公司导致。分季度来看，Q2实现营业收入3.70亿元，同比增长20.41%；实现归母净利润0.97亿元，同比增长31.66%。上半年公司毛利率、净利率分别为44.04%和28.48%，分别较去年同期增加0.61pct.和4.93pct.，公司期间费用率较去年同期增加2.15pct.至25.65%。
（2）围绕机器人传感器方向，产业投资、客户拓展取得积极进展
报告期公司围绕机器人传感器方向积极拓展，上半年公司已向超过50家国内人形机器人、协作机器人及工业机器人企业送样，产品涵盖六维力/力矩传感器、关节扭矩传感器等关键部件，其中六维力传感器实现出货近千套，部分客户已由送样验证进入小批量订单阶段。产业投资方面，25H1公司完成对开普勒人形机器人、他山科技、猿声先达、无锡北微传感的战略投资，实现从机器人本体到底层关键力学传感元器件的全覆盖。
（3）持续加大研发投入，六维力传感器标定检测设备投入使用
公司目前已掌握六维力传感器结构解耦、算法解耦、高速采样与通讯等关键技术。2025年4月新购置的自动化测试与机加工设备已投入使用，实现全自动化标定与检测，显著提升产品精度、一致性与生产效率，为后续大批量交付提供保障。目前公司积极推进MEMS硅基六维力/扭矩传感器的研发，着力实现产品向微型化、高频响、嵌入式力控算法集成等方向升级。
（4）盈利预测与评级
中性情境下，我们预计公司2025-2027年营业收入为15.27、18.23、21.96亿元；对应归母净利润分别为3.26、3.94、4.82亿元，EPS分别为1.16、1.40、1.72元，维持“买入”评级。
风险提示
（1）市场竞争风险。公司主要产品所处行业竞争较为激烈，预计行业内公司将面临国际、国内双重市场竞争。
（2）汇率波动风险。公司稳步拓展海外市场，汇率若发生较大波动将影响公司业绩。
（3）原材料价格波动风险。大宗商品价格变化将导致公司生产成本存在上升风险。
（4）下游需求变化风险。未来若下游行业需求出现下行，将对公司业务收入和经营业绩产生负面影响。
（5）关键预期不能成立的风险。本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况将使测算模型存在偏差的风险。