国金证券：给予柯力传感买入评级

　　国金证券股份有限公司陈传红,冉婷近期对柯力传感进行研究并发布了研究报告《年报业绩亮眼，力传感月出货上千台》，给予柯力传感买入评级。

　　柯力传感( 603662 )4 月 27 日，公司发布年报和一季报，其中：

　　2025 年实现营收 15.58 亿元，同比+20.33%；归母净利润为 3.41 亿元，同比+30.73%；销售毛利率为 44.83%，同比+1.71PCT；销售净利率为 25.11%，同比+1.54PCT。

　　26Q1 实现营收 3.58 亿元，同比+13.34%；归母净利润为 0.41 亿元，同比-45.65%；扣非净利润 0.52 亿元，同比+20.76%；销售毛利率为 46.35%，同比+2.39PCT，环比-0.1PCT；销售净利率为 15.42%，同比-12.36PCT，环比-5.58PCT

　　经营分析

　　业绩符合预期，年报业绩高增，一季报驰诚股份负向影响非经常性收益。拆分如下：

　　（1）收入：25 年力学/电流电压/温度/水质/振动/光

　　0.93/0.35/0.33/0.69/5.89/0.27 亿元，分别同比-1.73%/18.42%/368.78%/151.62%/1004.18%/未披露/10.59%/152.71%。除了传统力学外，公司大部分业务呈现高增长态势。

　　（2）非经营性事项：1）25 年投资收益同比增长 15 倍，从 24 年的 0.01 亿元提升到 0.15 亿元，核心受益于股权投资的收益提升；2）25 年公允价值同比+132%，从 24 年的 0.6 亿元提升到 1.37 亿元，核心受益于驰诚股份的股价变动和一级市场的参股公司公允价值变动；3）25 年福州科杰和知行物联商誉减值 0.22 亿元，总体加回后公司年报业绩更加亮眼。

　　（3）26Q1 收入稳健增长，归母净利润承压主因驰诚股份股价变动，公允价值总体同比负向变动约 0.5 亿元，扣非净利润保持同比 20.76%，环比 21.96%的增长。

　　未来展望：26 年机器人力学传感器业务有望迅速提升收入规模，力学传感器已送样超过 70 家客户，当前月出货量已突破千台，全年有望实现 1.2 万只。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们预计 2026-2028 年公司利润分别 3.9/4.6/5.5 亿元，同比+15.4%/+17.2%/+18.6%，当前市值对应公司 26 年 41 倍 PE，公司是机器人传感器综合性龙头，主业稳健增长，维持"买入"评级。

　　风险提示

　　人形机器人进展不及预期，工业机器人下游放量不及预期。

　　最新盈利预测明细如下：