来源 :电子发烧友网2026-05-12
2026年4月30日，至纯科技（603690.SH）发布了2025年度报告——营业收入28.55亿元，同比暴跌20.81%；归母净利润亏损7.77亿元，较上年同期亏损1.36亿元扩大近5倍；扣非净利润亏损8.11亿元，同比扩大269%。一、核心财务数据：三年从盈利到巨亏，自由落体式崩塌
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|
| 营业收入 | 28.55亿元 | 36.05亿元 | -20.81% |
| 归母净利润 | -7.77亿元 | -1.36亿元 | -471.32% |
| 扣非净利润 | -8.11亿元 | -2.20亿元 | -268.64% |
| 毛利率 | 22.76% | 31.39% | -8.63个百分点 |
| 净利率 | -27.22% | -3.77% | -23.45个百分点 |
| 经营现金流净额 | -4.30亿元 | -4.63亿元 | +7.13% |
| 研发投入 | 3.51亿元 | 4.43亿元 | -20.66% |
| 研发费用率 | 12.28% | 12.29% | -0.01pct |
| 基本每股收益 | -2.02元 | -0.36元 | -461.11% |
| 加权平均ROE | -20.84% | -3.77% | -17.07个百分点 |
| 资产负债率 | 72.68% | 63.71% | +8.97个百分点 |
一句话：从亏损1.36亿到巨亏7.77亿，从毛利率31%跌到22%，从ROE -3.77%坠入-20.84%——这不是周期性调整，这是系统性塌方。
二、业务拆解：三大板块全线溃败，唯一亮点杯水车薪
| 业务板块 | 2025年营收 | 同比变动 | 毛利率 | 评价 |
|---|
| 系统集成 | 22.93亿元 | -18.97% | 23.67% | 基本盘崩塌，项目拉长拖累营收 |
| 制程设备 | 2.86亿元 | -52.82% | 15.84% | 腰斩！交付不及预期 |
| 电子材料 | 2.69亿元 | +63.59% | 21.04% | 唯一亮点，但体量太小 |
系统集成：大项目变"黑洞"
系统集成业务贡献了80%的营收，却成了最大的拖油瓶。公司坦承："单个项目规模扩大，执行周期拉长"——翻译成大白话：接了大单，但交不了货，钱收不回来。毛利率从33.86%骤降至23.67%，少了10个百分点。制程设备：交付"失约"，收入腰斩
制程设备业务营收从6.06亿暴跌至2.86亿，降幅高达52.82%。在手订单交付未达预期——湿法清洗设备本是公司的核心赛道，28nm节点已实现全工序覆盖，高温硫酸SPM单机累计产量超100万片次，但就是卖不出去、交不了货。电子材料：唯一的光
电子材料业务逆势增长63.59%至2.69亿元，毛利率21.04%同比提升1.2个百分点。但2.69亿的体量，面对7.77亿的亏损，不过是杯水车薪。
三、利润"黑洞"：四大费用齐涨+减值暴增，利润被吞噬殆尽
| 费用项 | 2025年（亿元） | 同比变动 | 原因 |
|---|
| 销售费用 | 2.42亿元 | +0.03% | 基本持平 |
| 管理费用 | 4.41亿元 | +12.44% | 人员成本+折旧增加 |
| 财务费用 | 1.13亿元 | +25.31% | 利息支出激增 |
| 研发费用 | 3.34亿元 | +24.93% | 逆势加码研发 |
| 四费合计 | 11.90亿元 | +11.32% | 费用失控 |
收入降了21%，费用反而涨了11%——这就是亏损从1.36亿膨胀到7.77亿的核心原因。
更致命的是资产减值：公司对部分其他应收款单项计提信用减值准备，叠加存货跌价准备7032万元（计提比例2.01%），直接吞噬了最后一丝利润。
| 资产项 | 2025年末 | 变动 | 风险 |
|---|
| 存货 | 34.32亿元 | +10.07% | ???? 占净资产98% |
| 应收账款 | 27.66亿元 | -6.65% | ??? |
| 货币资金 | 较上年末-28.26% | — | ???? |
| 资产负债率 | 72.68% | +8.97pct | ????? |
34亿存货+73%负债率+货币资金骤降——这是一家现金流枯竭、靠借债续命的公司。
四、致命一击：21个主体被列入实体清单
2024年12月初，公司及21个主体被美国商务部列入实体清单。年报坦言：
"部分下游用户出于审慎考虑，对供应链稳定性表达了关切，短期内对公司的部分订单获取也产生了不利影响。"
21个主体被制裁，直接把客户吓跑了。这不是经营问题，这是地缘政治的"精准打击"。2025年新增订单仅25.34亿元，是近几年最低水位——供应链扰动+用户进度放缓+实体清单，三重绞杀之下，订单获取雪上加霜。
五、唯一的曙光：一季度订单19.77亿，全年目标45-55亿
黑暗中唯一的光：
| 指标 | 数据 | 解读 |
|---|
| 2025年新增订单 | 25.34亿元 | 近几年最低 |
| 2026Q1新签订单 | 19.77亿元 | 占全年目标下限的44% |
| 集成电路领域占比 | 94.4% | 战略聚焦有效 |
| 2026年订单目标 | 45-55亿元 | 较2025年近乎翻倍 |
| 制程设备订单目标 | 8-12亿元 | 核心主业方向明确 |
一季度订单19.77亿，如果后续三个季度能维持这个节奏，全年有望冲击60亿订单——这是至纯科技活下去的唯一希望。公司明确表态："有信心在2026年重新回到增长通道。"