塞力医疗医院客户回款周期仍较长，流动性持续紧张。
01降级
2月18日，中证鹏元公告称，将塞力医疗（603716.SH）主体信用等级及“塞力转债”的债项评级从BBB+下调至BBB-，评级展望为稳定。
下调评级公告
公告显示，塞力医疗医院客户回款周期仍较长，流动性持续紧张，导致占用的募集资金未能及时归还。
截至2025年2月12日，塞力医疗到期未归还用于补流的募集资金金额合计4.98亿元。
另外，塞力医疗业绩预亏金额扩大，预计2024年实现归母净利润亏损2.1亿-2.5亿元，同比亏损增加0.51亿-0.91亿元。
归母净利润
《小债看市》统计，目前塞力医疗仅存续一只“塞力转债”，余额4.18亿元，将于2026年8月到期，且已进入回售期，公司将面临较大的偿债压力。
“塞力转债”详情
另外，“塞力转债”募投项目预计完成时间有所延期，塞力医疗SPD业务未能按期实现预期收益。
02持续亏损
据官网介绍，塞力医疗成立于2004年2月，总部位于湖北省武汉市，于2016年10月登陆资本市场，是中部地区首家沪市主板上市的医疗集约化运营服务提供商。
成立以来，塞力医疗一直深耕于医疗集约化运营管理服务领域，积累了丰富的行业经验。
塞力医疗官网
从股权结构看，塞力医疗的控股股东为赛海（上海）健康科技有限公司，持股比例为10.75%，公司实际控制人为温伟。
股权结构图
近年来，医保控费政策的实施使得行业竞争加剧，塞力医疗产品价格面临下行压力，未来收入和盈利持续承压。
值得注意的是，塞力医疗2023年审计报告被出具带强调事项段保留意见，公司及相关责任人受到监管关注。
截至2024年三季末，塞力医疗总资产有31.34亿元，总负债19.89亿元，净资产为11.45亿元，公司资产负债率为63.47%。
塞力医疗财务杠杆水平较高，上下游账款周期较上年都有所延长，营运资金压力较大。
资产负债率
《小债看市》分析债务结构发现，塞力医疗主要以流动负债为主，占总债务的68%。
截至相同报告期，塞力医疗流动负债有13.59亿元，主要为应付账款，其一年内到期的短期债务合计有5.16亿元。
相较于短期规模，塞力医疗的流动性紧张，其账上货币资金仅有2.54亿元，不足以覆盖短债，公司存在一定短期偿债压力。
在备用资金方面，截至2024年3月末，塞力医疗未使用授信额度为2.55亿元，可见其财务弹性欠佳。
银行授信
此外，塞力医疗还有非流动负债6.31亿元，主要为应付债券，其长期有息负债合计有5.83亿元。
整体来看，塞力医疗刚性债务总规模有10.99亿元，主要为长期有息负债，带息债务比为55%。
从融资渠道看，除了发债和借款，塞力医疗还通过租赁、应收账款、股权以及股权质押等方式融资。
股权质押方面，截至2024年9月，塞力医疗还控股股东及实际控制人持有公司的股权质押比例分别73%和94.97%，质押比例较高。
2022年以来，塞力医疗的筹资性现金流持续净流出，公司存在一定再融资压力。
筹资性现金流
资产质量方面，塞力医疗应收账款高达13.38亿元，对营运资金占用明显，部分款项可能存在回收及减值风险。
另外，塞力医疗商誉规模尚余7425万元，可能存在一定的减值风险。
总得来看，塞力医疗经营持续承压，计提大额资产减值损失导致公司持续亏损；财务杠杆较高，流动性压力大。
03被立案
2024年3月25日，塞力医疗收到中国证监会《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案。
塞力医疗表示，目前公司尚未收到就立案调查事项的结论性意见或决定。
此前，塞力医疗就已存在多次信披违规记录。
2023年1月，塞力医疗收到湖北证监局出具的责令改正措施决定书，由于存在关联交易未履行披露义务、提供财务资助未披露且未履行审议程序、股权转让披露不完整等多个信息披露违规问题，公司及董事长温伟、总经理王政等多名高管被采取责令改正的行政监管措施。
2023年10月，塞力医疗因未及时披露无偿转让淄博塞力斯51%股份的关联交易，收到湖北证监局的警示函。