来源 :中金在线2025-12-15
作为休闲零食行业曾经的头部标杆， 良品铺子 正遭遇成立以来最严峻的经营危机。2025年第三季度业绩报告揭开了其营收利润双降、门店大幅收缩的困境，多渠道全线失守叠加股权纠纷僵局，这家零食巨头的转型突围之路布满荆棘。
12月11日， 良品铺子 召开2025年第三季度业绩说明会，管理层直面业绩承压、门店调整及股权争议等核心问题，但未能给出足以提振市场信心的明确解决方案。财报数据显示，第三季度公司营收同比下滑17.72%至13.11亿元，归母净利润亏损2876.71万元且呈增亏态势；拉长至前三季度，经营状况更显恶化，营收同比锐减24.45%至41.4亿元，归母净利润由盈转亏，亏损额达1.22亿元，同比降幅高达730.83%，盈利基本面彻底失守。
门店收缩成为拖累业绩的核心因素之一。第三季度 良品铺子 渠道调整力度空前，单季度仅新开65家门店，闭店数量却高达283家，门店净减少218家，截至9月30日门店总数仅剩2227家。尽管有18家门店已签约待开业，但规模有限，短期内难以填补闭店造成的销售缺口。针对门店大幅缩减的现状，总经理杨红春在业绩会上解释，此举是公司对低效门店的策略性优化，后续将重点深化单店运营模型，提升渠道结构效率，夯实渠道健康度，但当前门店收缩带来的销售规模下滑已直接冲击营收表现。
更严峻的是， 良品铺子 各销售渠道全面沦陷，无一线条实现增长，盈利空间同步压缩。加盟与直营两大线下核心渠道双双承压，第三季度加盟业务销售额3.77亿元，同比下降25.58%，毛利率同比减少4.56个百分点；直营零售业务销售额3.74亿元，同比下降19.83%，毛利率亦减少2.67个百分点，线下渠道的规模优势与盈利能力同步弱化。线上渠道同样未能幸免，电子商务业务销售额同比下降14.02%，团购业务虽降幅相对较小，仅同比下滑3.58%，但毛利率同比减少5.04个百分点，盈利空间被进一步挤压。多渠道协同下滑直接导致公司整体盈利能力减弱，前三季度整体毛利率同比下降1.88个百分点至24.96%。董秘徐然表示，公司将通过优化产品结构、供应链降本及精益管理等举措改善毛利率与费用指标，但短期内难以扭转盈利颓势。
区域市场表现同样全线飘绿，核心市场下滑尤为显著。第三季度华东、西南、华北、西北四大区域销售额降幅均突破30%，其中华东地区作为重要营收支柱，同比降幅达36.33%，成为下滑幅度最大的区域，区域市场的全面疲软进一步加剧了整体业绩压力。与此同时，公司存货周转效率同步下滑，前三季度存货金额虽与上年同期基本持平，维持在3.94亿元，但存货周转天数从35.13天拉长至45.97天，增加10.84天，库存变现能力减弱，资金周转压力进一步加大。
在经营陷入困境之际， 良品铺子 曾试图通过股权转让引入国资“输血救急”，但最终未能成行。今年7月，公司公告控股股东宁波汉意及其一致行动人良品投资拟向长江国贸转让21%股权，若交易完成，长江国贸将成为控股股东，武汉市国资委将成为实际控制人，公司有望获得资金与资源支持缓解经营压力。然而，该交易引发广州国资旗下广州轻工的反对，据悉广州轻工此前也曾与宁波汉意洽谈股权收购事宜，因合作未能推进，后续就股权转让纠纷起诉宁波汉意并申请财产保全，导致宁波汉意部分股权被冻结。受标的股份司法冻结影响，宁波汉意与长江国贸的股权转让协议生效条件未能达成，交易最终终止， 良品铺子 的“ 卖身 自救”计划彻底落空。此次股权转让失败不仅让公司错失潜在的资金与资源支持，悬而未决的股权诉讼也为未来发展蒙上阴影。在业绩说明会上，投资者多次追问股权转让后续推进情况及与广州轻工的纠纷进展，但管理层仅以“相关事项请以公司公告披露为准”回应，未透露更多细节，市场对公司股权稳定性及后续发展战略的担忧进一步加剧。
从曾经的休闲零食行业龙头，到如今陷入营收亏损、渠道收缩、股权纠纷的多重困境， 良品铺子 的发展轨迹折射出休闲零食行业竞争加剧、消费需求变化带来的经营挑战。当前，公司既面临线下低效门店优化带来的规模阵痛，也承受着线上流量成本上升、多渠道盈利下滑的压力，叠加股权纠纷尚未解决的不确定性，转型突围难度极大。未来， 良品铺子 能否通过产品创新、渠道升级及供应链降本改善经营状况，化解股权争议带来的风险，仍需时间检验，而休闲零食行业的竞争格局，也或将随着头部企业的经营调整迎来新的变化。