来源 :艾涂邦2021-12-22
12月17日，三棵树（603737.SH）发布公告称，公司于2021年12月16日接到实际控制人、控股股东洪杰的通知，将其所持有的公司部分无限售条件流通股股份质押给海通证券。
截至本公告披露日，洪杰持有公司股份252,272,259股，占公司总股本的67.02%。本次洪杰先生质押1,645,200股后，累计质押公司股票数量为39,495,760股，占其持股总数的15.66%，占公司总股本的10.49%。洪杰此次质押主要用于补充流动资金，此举的背后隐藏着什么？
影响
地产依赖症：12.74亿应收账款占比三成
作为国内建筑涂料领域耳熟能详的品牌，三季度以来，受房地产行业的剧烈影响，三棵树当前的流动性压力显露无疑。
不久前，三棵树发布公告，截至2021年9月末，三棵树对主要客户包括中国恒大、华夏幸福、蓝光发展和恒泰地产的应收款项单项计提坏账准备共计已达2.67亿元，致使公司营业利润总额大幅下滑。
三棵树把2021年第三季度营业利润收入同比下滑50%的部分原因归结于此，而另一方面原因则是原材料价格大幅上涨。
地产坏账深度影响公司业绩发展。三棵树对地产客户的依赖症度有多大？
据悉，今年1-9月，三棵树地产公司客户营业收入11.51亿元，占公司总营业收入的比例为14.56%，较前两年明显降低。截至2021年9月30日，公司应收账款余额中地产类客户12.74亿元，占比31.26%；应收票据余额中，地产类客户5.57亿元，占比99.85%。账龄结构方面，地产及建筑公司的应收账款账龄主要在一年以内，占比85.57%；地产及建筑公司的应收票据账龄均在一年以内。
影响
84家百强地产客户，后续风险不容小觑
成也地产，败也地产。目前似乎成为三棵树的宿命。
今年3月，三棵树获得“2021年中国房地产开发企业TOP100房企战略合作率第一”称号。相关宣称资料称，三棵树已与万科、恒大、中海、保利、融创等84家百强地产开发商达成战略合作。
如果把三棵树这张地产合作图具体分析的话，近期包括阳光城（000671.SZ）、世茂集团（00813.HK）、阳光100中国（02608.HK）、当代置业（01107.HK）等债务违约愈演愈烈，与此同时，更多房企正不惜代价对流动性和评级展开“自救”行动。
倘若三棵树超过八十余家地产客户不断有“暴雷”发生，这无疑将对公司发展产生重大影响。三棵树坦言，若未来下游地产客户（包括但不限于中国恒大、华夏幸福、蓝光发展和恒泰地产）出现经营情况进一步恶化，公司亦会相应提高预期信用损失率。
三棵树也强调，除地产类客户外，公司近年来亦在积极拓展非地产类客户，积极拓展下游非地产类项目的业务布局，涉及领域包括制造业厂房项目、医院、学校、车站、机场、码头、体育馆、酒店、旧改、重涂等。