出品：浪头饮食
作者：SY
7月16日，来伊份发布2021年半年度业绩预增公告，公司预计上半年实现归母净利润10795.02万元左右，较上年同期增长774.59%左右。扣除非经常性损益后的归母净利润预计在4058.36万元左右，同比增长506.38%左右。
来伊份上半年净利润同比增长率高的一个原因在于去年上半年基数低，2020年上半年来伊份归母净利润仅1234.29万元，扣除非经常性损益后实际亏损998.67万元。
此外，来伊份今年一季度已实现归母净利润8028.95万元，扣非归母净利润为7361.55万元，由此可知公司二季度归母净利润仅有2766.07万元，扣除非经常性损益后，二季度实际亏损3303.19万元。
实际上，来伊份近几年的利润均来自第一季度，2018-2020年公司在第二三四季度均为亏损。在半年度业绩大增预告背后，来伊份的长期增长恐怕仍有一些隐忧。
近年盈利均在一季度去年费用增加致淡季亏损加大
来伊份的产品包括坚果炒货、肉类零食、果干蜜饯、糕点饼干、果蔬零食、豆干小食、膨化食品等休闲零食。休闲零食的销售具有较强的季节性，通常第一、四季度是销售旺季，一方面，消费者在冬季对零食的需求更大。另一方面，春节、中秋、国庆等节日也是零售行业的销售旺季。
从过去三年的情况来看，来伊份的销售旺季也是第一、四季度，其中第一季度的营收占全年营收的比重高达30%-33%。
值得注意的是，尽管今年上半年净利润预计大增，来伊份今年一季度的业绩一般。今年一季度，来伊份实现营收12.15亿元，较去年同期的13.14亿元同比减少了7.59%。即使忽视去年疫情带来的高增长，与2019年一季度的11.94亿元相比，今年一季度的营收也只增长了2%左右。一季度净利润和扣非净利润的同比增速分别只有9.65%、12.51%。
此外，来伊份在去年一季度营收大增之后，第二三四季度营收同比减少，导致2020年全年营收实际上只比2019年增加了0.59%，从40.02亿元增加到40.26亿元。
同时，由于去年拓展渠道、优化人才结构及品牌宣传导致费用上升和毛利下降，来伊份去年全年亏损约6520万元，扣除非经常性损益后，全年亏损更是高达1.05亿元。
2020年，在执行新收入准则将运输费用从销售费用中移除后，来伊份的销售费用仍较上年有所增加。其中广告宣传费增幅最大，从2019年的1.2亿元增加46%至1.76亿元。
此外，来伊份去年的管理费用同比增加了8.45%，从4.2亿元增至4.56亿元。主要系工资及社保费、业务招待费、股份支付薪酬等项目金额增加，相当于公司所说的用于拓展渠道、优化人才结构的费用。
费用投入加大导致来伊份去年除第一季度实现盈利外，第二、三、四季度均有大额亏损，且亏损金额远超2018、2019年同期。
来伊份预计今年上半年净利润大幅增长，主要原因应该是今年的营业成本和费用投入有所减少。从一季度报告来看，2021年一季度营业成本、销售费用、管理费用均较2020年同期有所下降，其中销售费用较2020年同期同比减少13%左右，管理费用同比减少8%左右。
在收入端，尽管二季度的营收数据暂未公布，但从一季度营收同比减少和二季度亏损3303万元的情况来看，来伊份今年上半年的销售收入恐怕还没有实现大幅增长。去年渠道拓展及品牌宣传的效果如何仍有待观察。
线下收入占比85%社区团购影响几何？
来伊份作为一家经营自主品牌的休闲食品连锁企业，成立于2002年，多年来主要依靠线下门店进行销售。截至2020年12月31日，来伊份连锁门店总数为3004家，其中直营门店有2369家，加盟门店有635家。门店主要分布在上海、江苏等地，去年来自上海地区的收入占比高达63.51%，江苏地区的收入占比为23.28%，两地收入占比合计达86.79%。
随着电商的发展，来伊份近年也逐步搭建起了涵盖第三方电商平台、自营移动APP“来伊份商超”和外卖平台的线上销售体系。2020年，来伊份线上电商营业收入为5.94亿元，占营业总收入的比重为14.75%。也就是说公司来自线下渠道的收入占比高达85%左右。
值得注意的是，今年以来社区团购等新零售渠道对传统线下渠道的影响越来越大。
另一家上市休闲食品公司盐津铺子在7月15日发布的2021年半年度业绩预告中预计上半年盈利4500万元至5500万元，比上年同期下降57.68%-65.38%。据盐津铺子解释，公司盈利减少的主要原因之一在于公司低估了社区团购的影响，今年上半年在商超渠道人员推广、促销推广等相关市场费用投入过多，但商超渠道销售收入增长及渠道业绩未达预期。
据盐津铺子去年年报，盐津铺子的营业收入主要来自直营商超渠道和经销商渠道，2017-2020年，公司电商渠道营业收入占总营收的比例分别只有6.56%、9.23%、5.02%、5.58%。由于收入主要来自线下渠道，盐津铺子上半年受社区团购的影响较大。
反之，收入主要来自线上的三只松鼠预计今年上半年盈利3.4亿至3.65亿元，预计同比增长81.03%-94.34%。2020年度，三只松鼠线下业务收入占比为26%，公司营收主要来自线上电商渠道，因此目前来看社区团购未对三只松鼠造成不利影响。
与同样依赖线下渠道的盐津铺子相比，来伊份目前看似并未受到社区团购的不利影响。
来伊份在2020年年报中曾提出2021年将重点开拓流媒体带货渠道，拓展线上团购及企业团购渠道，布局拼多多及零售通为代表的下沉渠道以及线上的经销渠道；加快APP转型，整合供应链优势，发展拼团到店、到家业务，推进APP外卖业务和第三方外卖业务。
这些计划落实得如何，效果如何，有待来伊份公布更具体的业绩数据来验证。