一年之计在于春。
2023春节过后，步长制药大动作不少。
2月2日，其公告称，与石家庄高新技术产业开发区管委会签下战略合作协议。
2月3日又公告，因现有宣肺败毒颗粒的生产产能无法满足市场需求，拟投资异地二次系统扩建项目：总投资2.19亿元，建设工期预计10月，建设规模年产宣肺败毒颗粒2.5亿袋。
玩味的是，面对频频利好，投资者却似乎很淡定，截至2月7日收盘价19.76元，相比2月1日的19.26元基本停滞。
实际上，1月31日步长制药还收获了一个大跌停。开盘约半个小时便封跌停板，报19.18元/股，当日市值蒸发23.56亿元，按此估算，7.911万股东户均亏近3万元。
发生了什么？
动摇信心的因素来自业绩基本面：1月30日晚步长制药公告，预计2022年亏损约15.84亿元-19.36亿元；上年同期归母净利为12.89亿元。
作为国内最大的心脑血管中成药生产企业，兔年伊始便切身体会了“戴维斯双杀”，无疑令人震惊、遗憾。上述频频动作也有逻辑，无论信心提振还是实质改观，2023年的步长制药都不得不拼一把了。
01
10年首亏商誉减值超30亿
“利润奶牛”折戟
勿怪市场态度强烈。
据铑财梳理，自2013年起，步长制药净利均保持年10亿元之上。2016年-2020年间，盈利水平稳定在年15亿元-20亿元区间。
2021年，虽业绩首次变脸：营收157.63亿元,同比下降1.52%；净利12.89亿元,同比下降30.72%，可依然保持了盈利体面。
换言之，这是步长制药近10年来的首次亏损，市场怎不惊得一匹。
要知道，2022年前三季，步长制药还是盈利状态：归属净利12.67亿。
钱去哪里了？
步长制药表示，预亏主因公司拟对通化谷红、吉林天成计提商誉减值准备合计约30亿元-34亿元。
商誉暴雷，自然不是小事。不仅投资者，也引来监管层发问：1月30日上交所对其减值事项发出监管工作函。
事实上，步长制药早已打过“预防针”。往年年报中曾多次提及：
医药行业竞争激烈，盈利能力受多方因素影响；如吉林天成、通化谷红未来经营状况未达预期，则存商誉减值风险。若集中计提大额的商誉减值，将会对公司盈利水平产生不利影响。
而这次，“狼”真的来了。
不过，步长医药依然乐观，其对媒体表示：“商誉减值的测试公司每年都在做，公司过去一年的经营状况是良好的，此次计提落地后，可以让公司卸下包袱轻装上阵。”
话虽如此，可投资者又能放心多少：截至2022年三季度末，步长制药合计商誉达51.33亿元。即便经过此次计提，商誉仍有近20亿元。
难怪股吧中有股民大呼：“还有20亿，以后还会减！”
细观此次减值，步长扔下的除了包袱，还有真金白银利润。
值得注意的是，本次商誉减值的两家公司往期业绩不俗：2021年收入规模都在10亿元左右，净利均超5亿元。其中，通化谷红营收9.15亿元，贡献净利润5.88亿元，约占公司净利45.62%。堪称利润奶牛。
有股民犀利指出，“今天的步长制药利空不在商誉计提，是否存在以前收购时产生的商誉是否有利益输送？以后还会不会利益输送。”