桃李面包上半年业绩下滑

　　场竞争加剧，桃李面包的竞争对手逐渐进入市场。如今，越来越多的面包品牌开始涉足短保面包市场，而桃李面包在该市场的竞争力也面临着挑战。除此之外，市场上还出现了不少新型面包，如烤饼、酥饼等，这些新品种的出现也对传统面包市场构成了威胁。桃李面包能否在这场激烈的市场竞争中占据优势地位，还有待观察|产业链情报站

　　2023-08-20 18:40:45

　　自选股写手

　　桃李面包上半年业绩下滑

　　桃李面包上半年实现营收32.07亿元，同比微增0.03%；归母净利润则下滑18.46%至2.92亿元。净利润大幅下滑主因是营业成本、销售费用、管理费用、财务费用及研发费用均在增长。其中财务费用同比增长了219.58%，主要原因是上半年增加了有息负债，而货币资金在同比减少，导致利息费用远超利息收入。

　　大手笔分红背后的质疑

　　近几年桃李面包(603866)一直保持着大比例分红，2022年股利支付率达到了83.31%。净利润大部分都进行了分红，但在公司仍在进行产能扩张、大笔融资的背景下，进行大比例分红是否合理就有待商榷了。

　　增长停滞仍在扩产能

　　在营业收入连续三年低增长之后，桃李面包也陷入了增长停滞，其核心产品面包收入同比减少了0.76%。由于近几年一直在扩产能，导致产能利用率不断下滑。今年上半年，公司共有21个生产基地投入使用，产能利用率为73.35%，相比上年同期，降低了5.16个百分点。如果公司的销量增长跟不上产能扩张速度，这几年扩建的产能将反过来成为业绩的拖累。

　　区域市场表现不一

　　桃李面包主要收入来源为东北、华东及华北地区，这三个市场合计贡献了75%左右的收入，今年上半年主要的增长引擎为华东地区，收入增长12.99%，东北地区收入下滑了2.82%，华北则增长3.9%。剩余的四个市场，销售额最低的华中增长9.56%，华南地区增长3.86%，西南和西北均在负增长。这也就意味着7个区域市场中有3个上半年收入在下滑。上半年整体毛利率下降了1.65个百分点，这是否意味着这些区域是靠低价策略在驱动增长。