一季度其一年内到期的非流动负债高达4.79亿元。
服装界“神鸟”股价已经一飞冲天了。
7月15日,宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司(下称太平鸟)股价没有延续涨停节奏,低开探底回升的走势。截至当日收盘其股价为58.77元,下跌1.72%,总市值280.17亿元。上一个交易日,太平鸟以涨停板收盘,并以59.8元创造了历史新高。
盘面分析,7月14日太平鸟以带量的涨停板突破了4月8日以来的平台,今日尽管回调,可被视为突破后的回踩均线动作。下一个交易日若依托5日均线继续上涨,则其突破趋势不改,反之为假突破。
太平鸟本轮的涨势可以追溯到2020年7月6日。当日,其以带上下引线的带量阳线突破了均线压制,最低价14.39元。此后一路上涨,当年11月完成第一波主升,然后步入调整。今年2月19日,太平鸟股价再度启动并一路上涨至今。目前,该股再度突破平台,短线有进一步冲高可能,不过这轮冲高过后,其股价或将步入一个较长的调整周期。简单计算一下,太平鸟一年时间股价涨了3倍。
公开资料显示,太平鸟的前身创建于1989年,“太平鸟”品牌创立于1996年,是一家拥有多品牌的以零售为导向的时尚服装公司。2017年1月9日上市,每股发行价21.3元。其服饰运营(行业)营收占比99.27%,厚外套和裤类占其营收的前两位。
太平鸟为何大涨呢?
要知道,这几年服装界的日子并不好过。比如,2020年森马服饰营收、归属净利双降,其中归属净利润近乎腰斩。九牧王2020年营收、净利同比也双双下滑。其中,主营业务即服装销售营收同比下滑5.83%、全年关闭实体门店447家。
太平鸟是个例外。2021年一季度,其营收26.70亿元,同比增93.10%;净利润2.03亿元,同比大猛增2222.25%。2020年,其营收93.87亿元,同比18.41%;净利润7.13亿元,同比增29.24%。取得了其历史最好成绩。
更为重要的是,太平鸟从2016年以来其营收一直保持正增长状态。而净利润从2017年开始,除了2019年同比增长-3.50%以外,2018和2020年都是两位数增长。
太平鸟能够有如此连续较好业绩主要来自三个方面。首先是线上发力。2017年9月20日,太平鸟成为首批与天猫签署新零售战略合作的代表品牌之一。同时,通过直播、微信小程序、社群营销等方式进行销售。尤其是通过与阿里等平台推动电商转型及赋能全业态发展,对电商销售货品结构也做了优化调整,其中天猫旗舰店等主力销售渠道持续提升与线下专柜同步上新的新品占比,通过赋能线下门店业务,同步上新找到爆款。
多品牌战略也收效明显。原持续亏损孵化品牌在2020 年度较大幅度减亏或扭亏为盈,同步并购新品牌。如,2020年5月,太平鸟收购意大利街头滑板潮牌COPPOLELLA中国业务,布局潮牌运动市场。据统计,COPPOLELLA 在中国市场的表现抢眼,首次征战双十一创下541万的业绩纪录。
更重要的是数字化建设。简单说就是投资进行数字化转型项目的建设。公司持续精进商品管理能力,不断提升商品快反占比;同时积极运用大数据赋能精准设计,快速响应消费者时尚需求。
如此财务表现堪称服装界的战斗机,其股价不涨才怪。但太平鸟优异财报也遭到了部分业内人士的质疑。
问题主要集中2020年太平鸟的财报上。首先就是存货计提不足。截至2020年底,太平鸟的存货水平已经达到22.57亿元,比2019年增长了4.02亿元。2019年和2020年上半年,太平鸟的存货跌价计提比例分别为13.64%和14.71%。同期,该比例的行业平均水平为15.46%和19.33%。
尤其是,2020年下半年太平鸟并未增加计提存货跌价准备,这样到当年底,其存货跌价比已下滑至10.2%。如以行业平均水平计提折旧,太平鸟的存货跌价准备约为4.3亿元,而目前太平鸟对于库存商品的存货跌价准备只计提了2.6亿元。仅此一项就可增加税前利润1.7亿元,占到了太平鸟目前的税前利润的18.8%。
还有一项是太平鸟的预提退货款突然增加也存质疑。关于此内容已有不少报道,这里就不再赘述。
“每日资本论”梳理财报发现,太平鸟的投资收益并不好。太平鸟2017年收回投资收到的现金为17.05亿元,投资活动产生的现金流量净额则为-12.38亿元。2020年,收回投资收到的现金为54.54亿元,但投资活动产生的现金流量净额则为-8.50亿元。近4年,太平鸟投资活动产生的现金流量净额全为负值,这也真实反映出其投资效果并不理想。
此外,2021年一季度太平鸟的短期债务快速飙升。其货币资金4.92亿元,短期借款4亿元,一年内到期的非流动负债则高达4.79亿元。显然货币资金不能覆盖短期债务。而2020年其货币资金尚能覆盖短期债务。
值得一提的是,资产负债率也呈现持续上升态势。近四年以来,太平鸟的资产负债率由2017年的46.54%,逐年上升至2020年达到54.34%。这些因素无疑给太平鸟2021年的财报表现蒙上了一层阴影。