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太平鸟(603877)内幕信息消息披露
 
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太平鸟上半年业绩预增股价却连跌:Q2扣非净利只赚了100万

http://www.chaguwang.cn  2023-07-13  太平鸟内幕信息

来源 :和讯网2023-07-13

  一份扣非净利润预增30倍的半年报却使得太平鸟(603877)股价连跌数日,到底是何因?这份半年报还透露出的讯号是,太平鸟上半年绝大部分业绩靠的是一季度及费用控制的带动。昔日风光仍在眼前,太平鸟能等来重新“起飞”的那天吗?

  业绩向左、股价向右?

  时间回到7月9日晚间,太平鸟发布了2023年半年度业绩预增公告,经公司初步测算,预计实现营业收入36.02亿元左右,与上年同期相比,预计减少5.95亿元,同比减少14%左右;预计实现净利润为2.51亿元左右,与上年同期相比,预计增加1.18亿元,同比增加89%左右;预计实现扣非净利润为1.79亿元左右,与上年同期相比,预计增加1.74 亿元,同比增加3480%左右。

  乍看欢喜,但在二级市场上,此后数日太平鸟股价走势可谓是让股民发愁。

  7月10日,太平鸟股价开盘即遭暴击,盘中一度触及跌停,最终收跌7.84%。

  太平鸟7月10日龙虎榜数据显示,该日买入前5名合计2458.9万元,卖出前5名合计4322.39万元,其中沪股通专用既是买一也是卖一,买入962.75万元、卖出1760.81万元;此外,共4个机构席位现身卖出前5名,分别位列卖二、卖三、卖四、卖五,合计净卖出2561.58万元。

  图源:东财Choice 

  接下来的7月11日、7月12日、7月13日,太平鸟仍然延续下跌态势,分别收跌1.97%、1.35%、0.09%。

  而将时间拉长,自6月30日起至7月13日,太平鸟股价已经连续9个交易日下跌,最新总市值堪堪过百亿元。

  图源:网络图源:网络

 

  有投资者无可奈何地调侃:“红也跌、绿也跌”。

  上半年靠Q1、政府补助撑场?

  仔细翻看这份看似利好的半年报,实则向市场传递了两个讯号:

  一是太平鸟上半年绝大部分业绩由Q1撑起、Q2可以说仅贡献“零头”。

  太平鸟此前发布的2023年一季报显示,公司实现营业收入20.74亿元,同比减少15.83%;实现净利润2.17亿元,同比增加14.2%;实现扣非净利润1.78亿元,同比增加58.55%。

  图源:上市公司公告图源:上市公司公告

 

  与2023年半年报对比不难发现,太平鸟预计Q2实现营业收入15.28亿元,同比减少11.8%;实现净利润约0.34亿元,实现扣非净利润约0.01亿元。

  不仅Q2营收、净利等指标都大幅逊色于Q1,且与太平鸟实际经营情况挂钩的扣非净利润也仅100万左右。而Q2净利润与扣非净利润相差的部分,则是太平鸟6月28日收到政府补助合计2373万元,计入当期损益。也就是说,该公司Q2在服装主业上没怎么赚到钱,反而靠着政府收益“撑场子”。

  华西证券(002926)指出,尽管太平鸟实现扭亏,但Q2收入及扣非净利率低于市场预期,并指出Q2收入端在低基数基础上仍同比下降主要有三个原因:(1)公司主动严控折扣、减少促销;(2)公司仍在门店调整阶段,预计Q3有望恢复至加盟净开店;(3)Q2二阳反复、前期天气偏冷等情况影响终端客流。

  另一讯号则是,尽管太平鸟上半年最终实现超八成净利增长,但在服装主业难赚钱的情况下,或更多来源于对费用的控制。

  太平鸟也在公告中坦言,上半年,公司持续提升零售折率,销售毛利率比上年同期增加6个百分点; 公司经营费用同比下降15%,对利润增长贡献较大。

  从过去几年财务数据看,借助国潮风口大量开展联名合作,不菲的费用投入帮助太平鸟转型成功的同时,也已成为其净利增长的掣肘。如2022年太平鸟出现上市以后的扣非净利润首次亏损,原因之一便是店铺租金、员工薪酬等固定性费用较大;而占营收3成多的销售费用也频遭诟病,2016年至2022年,太平鸟销售费用率一直维持在35%左右的高水平,2021年销售费用逼近40亿元创下新高,更是同期研发费用的25倍多。

  或意识到此举并非长久之计,近两年,太平鸟也开始寻求自救,如不断调整自身组织架构,将原有的六大独立事业部(女装、男装、乐町、童装、鸟巢、物流)+线上运营平台,转化为了三大职能中心;在“老将”陈红朝请辞后,创始人兼董事长、同时也是实控人之一的张江平亲自操刀抓经营;实控人张江平、张江波全额定增等等。

  2023年Q1以来,太平鸟多项费用显著降低,销售费用、管理费用、财务费用分别为7.37亿元、1.48亿元、1384.05万元,同比减少20.31%、10.27%、25.68%,而研发费用则同比增加44.82%到3956.65万元,研发费用率为1.91%,此前2020年至2022年的研发费用率分别为1.24%、1.39%、1.37%。

  反观这两大讯号,其实殊途同归,最终都指向的是太平鸟盈利能力令市场产生担忧。

  太平鸟曾经有过一段风光的日子。2017年至2021年上半年,太平鸟分别实现营业收入71.42亿元、77.12亿元、79.28亿元、93.87亿元、50.15亿元,分别实现净利润4.56亿元、5.72亿元、5.52亿元、7.13亿元、4.1亿元,即使疫情期间仍取得逆势增长。

  但自2021年第三季度开始,太平鸟业绩开始显露颓态,单季度收入增速放缓;2021年,该公司出现“增收不增利”现象;再到2022年,迎来了扣非净利润首次亏损。

  2023年,太平鸟启动全面变革,开启第三次创业新征程,经营质量改善被列为了重要目标。如今2023年已行至一半,太平鸟的“小目标”完成进度如何,亦需等到半年报正式发布后方得揭晓。

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