来源 :华创交运与供应链研究2024-01-25
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一、公司公告：2023年业绩预盈，全年预计盈利6.8-8.8亿
2023年：预计实现归母净利6.8至8.8亿，同比+116.4%至+121.2%，中值为7.8亿，同比+118.8%；预计实现扣非归母净利6.4至8.6亿，同比+115.3%至+120.6%，中值为7.5亿，同比+117.9%。2023年全年人民币贬值1.7%，测算汇兑收益-1.6亿。全年国内综采油价6824元/吨，同比-9.6%。
2023Q4：预计实现归母净利-4.5至-2.5亿，同比+61.4%至+78.4%，中值为-3.5亿，同比+69.9%；预计实现扣非归母净利-4.8至-2.6亿，同比+57.4%至+76.8%，中值为-3.7亿，同比+67.1%。2023Q4人民币升值1.4%，测算汇兑收益1.1亿。Q4国内综采油价7607元，同比-4.7%，环比Q3增长15.9%。
二、经营数据：
2023年：ASK同比+105.8%，较19年+17.0%，RPK同比+153.2%，较19年+13.7%，客座率82.8%，同比+15.5pct，较19年-2.4pct。
2023Q4：ASK同比+121.3%，较19年+15.8%，RPK同比+186.0%，较19年+15.7%，客座率83.0%，同比+18.8pct，较19年-0.1pct。
三、投资建议：春运有望开启航空纠偏行情。
1月8日，中国民航局举行例行新闻发布会，相关负责人介绍，2024年春运将从1月26日开始，3月5日结束，共计40天。据预测，春运期间民航运输旅客量将达到8000万人次，日均200万人次，有望创历史新高，该预测数据较19年实际数增长约10%，较23年春运增长超40%。
在看好航空大周期逻辑背景下，我们预计春运启动在即，有望打响航空情绪纠偏行情，我们认为该数据预测将改变市场因淡季外推出现的过度悲观情绪。从分布看，24年春运存在四年积压的国内返乡需求，与多点出圈的城市文旅文化，更从容的出境准备的计划与更多的国际航班恢复率，供需结构会支持量价表现。
盈利预测：考虑当前量价及油价水平，我们预计23-25年实现归母净利分别为7.9、23.1和29.3亿，对应23-25年EPS分别为0.35、1.04和1.32元，PE分别为36、12、10倍。
我们继续强调，2023年是全新价格机制的基础年，建议2024年的供需价格推导站在23年基础上看边际变化。强调“强推”评级。
风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。