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瑞芯微(603893)内幕信息消息披露
 
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瑞芯微(603893):业绩短期承压 AI有望推动高端产品放量

http://www.chaguwang.cn  2023-05-05  瑞芯微内幕信息

来源 :和讯股票2023-05-05

  事件:公司发布2023年一季度业绩报告,业绩期内实现营业收入3.29亿元,同比下滑39.34%,实现归母净利润-0.18亿元,同比减少-121.84%,扣非后归母净利润-0.24亿元,同比减少-131.98%。

  受行业整体需求下滑影响,公司Q1业绩承压。一季度AloT类下游需求承压,渠道厂商持续去库存,拉货增幅不高,此外疫情后下游消费恢复信心较慢,叠加电子产品出口数据较差等因素,导致公司营收同比大幅下滑。此外受晶圆材料价格上涨、销售价格承压等因素的影响,公司23Q1综合毛利率下降到33.44%。费用方面,公司保持较高研发投入,23Q1研发费用率上升到37%,期间费用占营业收入比值提高到47.62%。

  因此在需求影响营收下滑,期间费用高等因素影响下,公司出现单季度亏损,短期业绩承压。展望Q2,下游消费类渠道库存逐步见底,在二季度部分消费节补库存拉动下,将有望传导芯片原厂业绩环比修复,此外叠加Al推动下游需求端创新,边缘端需求有望起量,带动公司整体业绩逐步增长。

  Al边缘端核心算力芯片,受益行业需求快速增长成长空间广阔。公司主力旗舰芯片R K3588是国内目前SoC国产旗舰产品,性能直接对标高通骁龙855/865的产品,进而能够覆盖由此衍生出的8155、XR2等场景,应用于车载、ARVR、信创、A1等领域,属于中高端消费场景的极少数国产化选择,极具稀缺性。在A1分布式服务器领域,公司业务快速推进,有望随Al浪潮进入快速成长通道。

  智能座舱领域壁垒高,稀缺性成长性兼备。公司在汽车智能座舱领域是国内为数不多的核心供应商,旗舰产品RK3588已在蔚来、比亚迪等主流车厂导入,并在ES8、仰望等高端车型量产。目前公司车规级RK3588M芯片已在下游客户端验证,我们认为公司 2023 年将有望在车载业务迎来较大突破,国产智能座舱芯片龙头地位稳固。

  投资建议:考虑到宏观大环境影响全年消费下游需求承压,海外需求能见度较低,我们调整2023/2024/2025年净利润分别为4.49/6.71/8.89亿元,对应PE为68/46/35倍,公司是大陆SoC行业龙头厂商,在国产化大背景下,下游需求旺盛,新品推出产品结构持续优化,稀缺性和成长性兼备,维持“买入”评级。

  风险提示事件:市场竞争加剧风险,下游需求下滑风险,上游原材料涨价风险,新产品出货不及预期风险,研报使用信息更新不及时。

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