益丰药房可转债：或虚增现有门店数量

　　小财米儿注意到，上交所发布公告，将于2023年11月17日召开 2023 年第 93 次上市审核委员会审议会议，审议主板上市公司益丰大药房连锁股份有限公司（以下简称益丰药房）的再融资申请。

　　资料显示，益丰药房此次再融资为可转债，计划发行数量为不超过 2,547.4324 万张，每张面值为人民币 100 元，募集资金总额不超过 254,743.24 万元（含 254,743.24 万元）。公司主要用于江苏二期、湖北医药分拣加工中心及河北医药库房建设项目、益丰数字化平台升级项目、新建连锁药店项目和补充流动资金项目，其中75,000.00万元用于补充流动资金项目。

　　

　　2023年益丰药房可转债募集说明书截图

　　益丰药房非常热衷于新建连锁药店项目。此次可转债中，公司计划投入募集资金201,468.36万元，拟在湖南、上海、江苏、江西、湖北、广东、河北、浙江、天津九省市合计新建连锁门店 3,900 家。此前，公司在主板IPO中也有类似募投项目。

　　益丰药房于2015年2月17日正式登陆A股主板资本市场，当时IPO公司计划募集资金81,182.54万元，主要用于营销网络建设项目和补充流动资金等其他与主营业务相关的营运资金。

　　其中，营销网络建设项目计划投入募集资金61,182.54万元，拟在四年内在湖南、湖北、上海、江苏、江西五省市建设连锁药店 550 家，其中第一年建设 140 家，第二年建设 180 家、第三年建设 110 家、第四年建设 120 家。截止2014年6月，公司总门店数量为738家，其中募投项目提前建设门店294家。大致来看，公司IPO募投项目——营销网络建设项目与上述可转债募投项目——新建连锁药店项目类似。

　　

　　值得注意的是，在IPO招股书中，益丰药房明确：每个门店均配备店长 1名、部分门店还配备了店长助理 1 名，并根据药店面积大小配备药师、收银员、咨询员等若干名。按照会计准则分类，店长作为门店的管理者，营规划至管理人员。

　　

　　截止2014年6月末，公司拥有直营门店738家，包含IPO募投项目之一的营销网络建设项目提前建成的294家门店，按照公司所说对应店长应该为738人，管理人员至少要高于738人。然后公司主板IPO更新稿中披露，截止2014年6月末公司拥有财务及行政管理人员386人，远远低于对应的738名门店店长，销售人员平均为每个门店不足6人。

　　

　　小财米儿统计了益丰药房上市后门店数量及管理人员发现，从2015年到2022年，公司管理人员远低于同期门店数量。而2017年年报开始，公司年报中将财务人员单独披露，管理人员统一划归至行政人员，但是仍然低于现有门店数量。

　　

　　另外，随着益丰药房门店数量越来越多，公司的管理费用及销售费用必然会增加，但是公司2016年至2022年，门店数量、销售费用、销售人员、管理费用及行政管理人员（行政人员）增长率中，益丰药房管理人员及管理费用变化趋势与门店变化趋势存在出入。

　　

　　还有一点需要指出的是，2014年益丰药房IPO期间，计划建设550 家连锁药店，平均每家药店投入募集资金111.24万元，并详细列举了公司在各个地区建设的门店数量。但是今天此次可转债中，公司计划建设3,900 家药店，平均每家药店投入募集资金51.66万元，并且未披露具体建设门店的详细细节。而令人疑惑的是，益丰药房平均每家药店投入的募集资金怎么会越来越少？而且是短短九年已接近腰斩。