1月15日，大千生态（603955.SH）将在总部召开2024年第一次临时股东大会，审议《关于部分募集资金投资项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》、《关于终止部分募集资金投资项目的议案》。
钛媒体APP注意到，前述两项议案源于2020年定增，彼时大千生态将募集的2.09亿元用于“泰和县马市生态文化旅游特色小镇PPP项目”（以下简称“泰和小镇”）。但定增募资到账后，一直未被使用。因此2021年，大千生态变更了募投项目，拆解为徐州沛县湖西田园综合体工程——韩楼村特色田园综合体工程项目（以下简称“韩楼村项目”）、宣城市高速公路东、北出入口区域景观提升项目EPC及养护管理项目（以下简称“宣城项目”）、新沂马陵山花厅部落配套及景观提升工程总承包（EPC）项目（以下简称“马陵山项目”）、马陵山项目和义乌国贸大道两侧景观工程项目（以下简称“义乌项目”）。2023年12月底，大千生态又将宣城项目、马陵山项目终止了，韩楼村项目进行了结项。
无论是首发募投项目还是再融资募投项目都被视为公司的一项重要战略决策，大千生态募投项目频变且投资进度缓慢受到了上交所的重点关注。近日，大千生态对相关疑问进行了说明，并表示前期立项测算审慎。而关于后续资金使用，大千生态却无法明确。值得一提的是，1月11日，大千生态股价意外“涨停”，但经营层面难逃收入萎缩现实。
从PPP转投EPC，两个项目已泡汤
“在碳中和与生态建设叠加作用下，生态园林行业有望迎来快速发展。本次变更募集资金投资项目用于生态建设、园林绿化施工和田园综合体项目具有良好的市场前景”，2021年9月大千生态对募投新项目如是表态。历时两年多，相关募投项目已“变卦”。
2023年年底，大千生态公告称，拟结项的项目为韩楼村项目，拟终止宣城项目、马陵山项目。
钛媒体APP通过梳理发现，上述拟结项和终止项目由此前泰和小镇拆解而来。
大千生态主要聚焦城市更新、乡村振兴、生态修复三大业务领域，主要业务模式有建设工程总承包（EPC）、建设运营总承包（EPCO）、建设工程独立承包、PPP业务模式。
2017年8月，大千生态中标了泰和小镇，该PPP项目总投资额约10亿元，政府方占股34%，社会资本方占股66%。项目建设期2年，运营期10年。而后，泰和县旅游投资发展有限公司作为政府出资方和大千生态共同出资3亿元成立了江西千和旅游发展有限公司（以下简称“千和旅游”）作为泰和小镇的实施主体。据公开消息，2018年3月7日，泰和小镇开工典礼在蜀口生态岛隆重举行。
为了推进泰和小镇，2018年12月大千生态启动再融资计划，通过定增方式融资6亿元，其中4.2亿元投入到泰和小镇项目，剩余1.8亿元用于“补流”。最终，以13.46元/股的价格向南京安居建设集团有限责任公司、兴证全球基金管理有限公司、紫金财产保险股份有限公司、上海大正投资有限公司4名发行对象募资3.04亿元。由于融资额未达到当初预期，泰和小镇项目投资额相应地调减至2.09亿元，“补流”资金减少至8975.76万元。
按照当初规划，泰和小镇分三期建设。第一期投资约3.6亿元，建设期从2018年3月至2020年6月，建设内容包括马家洲红色旅游区、蜀口生态大道、古村-南庄花园、一方院子等子项目。第二期投资额约2.4亿元，建设期从2020年7月至2021年底，以创建国家4A级景区为目标，建设内容包括蜀口洲入口服务区的游客中心、生态停车场、古村改造、空中悬廊漂流、生态文化体育公园等。第一期、第二期建设内容于2021年底全部完成并投入使用和运营。第三期投资约4亿元，原计划的建设内容包括田园餐厅、生态酒店、蜀口茶博园等旅游服务类设施。
截至2021年8月31日，千和旅游主要使用注册资本3亿元支付项目一期建设相应款项，取得中国建设银行泰和支行的2.8亿元贷款后，项目一、二期建设所需资金基本得到保证，大千生态未实际使用募集资金投入该项目。
随后，大千生态将2.09亿元募集资金变更，分别投入到宣城项目、韩楼村项目、马陵山项目、义乌项目。
大千生态解释称：原募投项目系文化旅游项目，项目的收入主要来源于政府可行性缺口补助和项目运营收入两部分，其中运营收入系项目的核心收入之一。随着新冠肺炎疫情的发生，国内旅游业受到较大冲击，受出行限制和疫情防控的影响，泰和小镇项目所在地泰和县游客接待量下降。在现阶段疫情形势尚未稳定的情况下，公司适时调整发展战略，压缩文旅业务的投资规模，放慢文旅业务的发展速度，以规避贸然投入可能面临的巨大风险。
一位行业人士表示，PPP盈利点难寻，回报周期长是业界公认的难题。
大千生态在公告中强调，变更部分募集资金投资项目符合公司的发展战略及经营需要，变更的项目均为EPC项目，施工周期为1-2年，施工周期短，回款相对更快。
现实是，项目泡汤比预期收益来得更早一些。
收入持续萎缩，无法明确募资后续使用计划
根据前期公告显示，宣城项目、马陵山项目、韩楼村项目和义乌项目建设工期分别为365天、360天、500天和360天。但从实际进度来看，马陵山项目尚未投建，宣城项目投入497.98万元，募集资金使用率仅8.51%。
对此，上交所要求大千生态结合历次募投项目的立项论证和实施情况，说明公司募投项目频繁变更且进展缓慢的原因和合理性，前期立项决策是否审慎。
大千生态方面回复称，宣城项目和马陵山项目在推进过程中，因为土地报批手续无法落实，叠加经济和社会环境变化的因素影响，导致项目无法正常进场施工，项目进度缓慢，公司决定终止这两个项目。义乌项目由于涉及部分土地性质问题，建设方对项目进行了重新规划调整，虽项目现已继续推进，但建设工期有所滞后。
大千生态还称，公司历次募投项目前期立项决策审慎，但项目变更频繁且进展缓慢，是由于当时经济环境、行业发展状况和项目具体情况发生变化，具有其合理性。
根据公告显示，大千生态终止宣城项目、马陵山项目后，将原计划投入该项目的募集资金1亿元继续按照募集资金的管理要求进行存放和管理。上交所进一步要求大千生态尽快明确募集资金的后续使用计划和具体安排。
大千生态表示，鉴于当前国内社会经济环境复杂多变，公司所处园林绿化行业面临较大的挑战和不确定性，截至目前，公司尚未寻找到合适的投资项目，无法明确募集资金的后续使用计划和具体安排。
如今，大千生态还面临收入急剧萎缩的现状。2021年、2022年大千生态实现的营业收入分别下降41.07%、54.72%，2022年归母净利润从2021年的5862万元降至1075万元。2023年前三季度，大千生态收入同比下降50.97%至9253万元。
泰和小镇作为公司重点投资项目之一，目前也未给公司业绩带来助力。截至2023年12月，泰和小镇建设已完成游客服务中心、马家洲红色纪念园、一方院子、南庄花园、千年古樟、滨江栈道、环岛路、古村改造、凤巢空间、高空漂流等子项目，累计完成投资额62077.42万元，已实际支付资金44056.74万元。
数据显示，2021年、2022年、2023年1-9月千和旅游年运营收入分别为463.78万元、369.62万元、530.68万元，经营净利润分别为-91.61万元、-334.3万元、-7.07万元，收入规模和盈利水平均不及预期。
大千生态坦言，就目前项目运营情况来看，项目建设投资收益情况仍不及预期，后续项目公司的可行性缺口补助回收和文旅业务运营效益仍存在一定风险。