来源 :市值风云2026-02-05
量价齐升叠加运营成本下降，业绩连续四年创新高。
2026年1月15日，洛阳钼业（603993.SH）公告2025年的业绩预告：归母净利润增长200亿-208亿，同比增长47.8%-53.71%；扣非净利润为204亿-212亿，同比增加55.50%-61.60%。
这意味着，洛阳钼业2025年业绩再创新历史高，已经是四年连续创新高（自2022年开始），有色行业的周期实在太强。
（wind数据）
截止2026年2月3日，洛阳钼业的市值已经逼近5000亿，市场给的估值也很高，静态25倍。
（市值风云App）
洛阳钼业2025年业绩创新高的原因有三点：产量上升、价格上升、运营成本下降。
第一点产量方面，上半年公司各个产品（铜/钴/钼/钨/铌/磷肥）均超额完成2024年年度的指引计划。
（2024年年报对2025年产量指引）
（2025年半年报实际产量）
2025年前三季度，洛阳钼业主要产品铜产量为54.3万吨，同比增长14.14%；钴8.8万吨，同比增长3.84%。
（2025年3季报）
第二点价格方面，铜的价格上涨更猛，LME铜价格涨幅高达39.3%-42.34%，2026年还在上涨。
（wind数据）
上涨核心驱动因素有：铜矿供应紧张（全球多座大型铜矿减停产）、美国铜232调查引发的区域供需失衡、美联储降息推动的金融属性提升，以及新能源领域需求支撑等。
简单来说就是供给收缩、需求增加、货币稀释。
第三点运营成本方面，从财务数据可以明显看出，2025年前三季度营业收入同比下降2.36%，扣非归母净利润却同比增长了98%，其中关键因素是营业成本同比减少了13.2%，相比去年同期减少了157.5亿。
（三季报业绩情况）
当然收入需拆分矿产采掘和矿产贸易这两块更准确，根据2025年上半年数据来看，营业收入的同比下降7.8%，主要是矿产贸易收入（毛利率很低）下滑了11.4%，实际上毛利率更高更重要的矿产采掘收入是增长了25.6%的。
（wind数据）
更具体的来说，铜钴收入增长29.1%，钨钼收入增长4.7%，铌磷收入增长25.1%，所有资源类产品收入都是增长的。
（wind数据）
除以上资源之外，洛阳钼业还对黄金资源进行了并购，说明公司还继续看好黄金未来的价格：
（1）2025年6月完成对厄瓜多尔Cangrejos金矿（又称奥丁矿业）的收购，交易对价为5.81亿加元（约合人民币30亿元）。该矿为绿地项目，设计年产能为11.5吨黄金，预计于2028年前投产；
（2）2025年12月15日，洛阳钼业公告拟以10.15亿美元收购加拿大Equinox Gold Corp.旗下位于巴西的Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合矿区100%权益，目前已经完成交易，其中包含黄金资源量501.3万盎司，平均品位为1.88g/t；黄金储量387.3万盎司，平均品位为1.45g/t，预计年产8吨黄金。
至此，洛阳钼业通过收购进一步扩充黄金资源储备，形成“铜钴为主、黄金补强”的多元化资源布局，为长期业绩增长注入新动能。