核心观点
26Q1净利润同比增长26%，座椅事业部加速兑现
继峰股份2026Q1实现营收62亿元，同比增长24%；归母净利润1.32亿元，同比增长26.04%。收入端延续2025年以来高增趋势，核心得益于乘用车座椅业务快速放量；利润段加速改善，格拉默整合及座椅规模效应优势明显。
26Q1归母净利率同比提升0.05pct，盈利能力持续提升
公司2026Q1销售毛利率为14.88%，同比下降1.44pct，环比下降2.1pct，或为传统头枕扶手业务随行业承压影响；归母净利率为2.11%，同比提升0.05pct，环比下降0.92pct。盈利能力同比提升主要受益于座椅业务规模加速兑现及格拉默整合带来的降本增效。费用端，公司2026Q1的销售、管理、研发、财务费用率分别为1.19%/7.66%/2.58%/1.81%，同比-0.34/-0.38/-0.52/0.46pct，除财务费用率或受汇兑损益影响有所增加外，其余期间费用率均同比收窄。
乘用车座椅持续量产，产能陆续布局，全球化客户获得突破
乘用车座椅是千亿大市场，是具备鲜明消费属性的交互件，产品升级推进单车价值从4000元-8000元-上万元提升，目前行业仍被外资占据绝大多数市场份额，新势力崛起加速国产替代。公司为民营座椅龙头，2025年，公司乘用车座椅业务实现营业收入（含座椅开发模具收入）56.19亿元，较上一年同期增长80.68%；实现归母净利润1.01亿元（去年同期盈亏平衡），同比大幅增长。同时截至2025年末，公司累计乘用车座椅在手项目定点共27个，全球型客户订单继续获得突破。后续规模效应加速兑现，座椅盈利能力快速提升。
隐藏式电动出风口、隐藏式门把手等订单充沛，车用冰箱有望助力公司成长
内饰业务是公司基盘，公司在头枕、扶手等领域占据国内第一梯队位置，同时积极拓展智能电动化新产品。2025年公司出风口产品实现营业收入3.95亿元。车载冰箱实现营收2.14亿元，较上一年同期增长77.35%。
风险提示
商誉减值风险、原材料涨价风险、市场风险、客户拓展风险。
正文
26Q1净利润同比增长26%，座椅事业部加速兑现。继峰股份2026Q1实现营收62亿元，同比增长24%；归母净利润1.32亿元，同比增长26.04%。收入端延续2025年以来高增趋势，核心得益于乘用车座椅业务快速放量；利润段加速改善，格拉默整合及座椅规模效应优势明显。
26Q1归母净利率同比提升0.05pct，盈利能力持续提升。公司2026Q1销售毛利率为14.88%，同比下降1.44pct，环比下降2.1pct，或为传统头枕扶手业务随行业承压影响；归母净利率为2.11%，同比提升0.05pct，环比下降0.92pct。盈利能力的同比提升主要受益于座椅业务规模加速兑现及格拉默整合带来的降本增效。费用端，公司2026Q1的销售、管理、研发、财务费用率分别为1.19%/7.66%/2.58%/1.81%，同比-0.34/-0.38/-0.52/0.46pct，除财务费用率或受汇兑损益影响有所增加外，其余期间费用率均同比收窄。
公司推行系列整合，业务整合进入到要效益阶段，预计盈利能力加速。
2022年10月，公司首次派出中国籍管理人员李国强出任格拉默全球COO，加大对格拉默的整合以及降本增效措施：1）通过调整产能布局，重新梳理各产品线，提高产能利用率和生产效率；2）加强采购等供应链管理，推进采购向低成本区域转移；3）增加管理部门能力，并加强各区域管理人员沉到一线；4）提升工艺能力，深化工厂VAVE；5）落实与客户协商的原材料价格上涨的补偿机制；6）加强细化财务月度实际数据与预算数据差异分析等，从而达到经营效益的持续提升。
乘用车座椅项目持续量产。公司2021年获得的第一个座椅项目2023年5月已经量产，2024年4月起量产第二个乘用车座椅项目，2024年全年公司向客户交付座椅产品33万套，实现营业收入31.10亿元；2025年，公司乘用车座椅业务实现营业收入（含座椅开发模具收入）56.19亿元，较上一年同期增长80.68%；实现归母净利润1.01亿元（去年同期盈亏平衡），同比大幅增长，后续规模效应加速兑现，公司全年座椅盈利能力快速提升。
在手订单持续扩张。目前公司合肥座椅基地、常州座椅基地、芜湖座椅基地、福州座椅基地、义乌座椅基地、天津座椅基地、长春座椅基地已如期建成并投产，宁波座椅基地、北京座椅基地、重庆座椅基地按计划已完成布局并投入建设中，同时为了实现公司座椅全球化战略，公司与控股子公司格拉默拟在德国新设一家合资公司，用以拓展宝马等欧洲主机厂的全球座椅业务，并在2024年4月公司公告，公司的控股子公司格拉默继峰（德国）以邮件的方式收到了客户的《提名信》，格拉默继峰（德国）成为德国宝马的乘用车座椅总成的供应商，将在欧洲地区为德国宝马开发、生产前后排座椅总成产品。截至2025年末，公司累计乘用车座椅在手项目定点共27个，全生命周期总销售额预计超千亿元，全球型客户订单继续获得突破。
乘用车座椅国产替代空间广阔。乘用车座椅单车价值量高（公司首个量产项目单车价值1万以上），是汽车零部件中高单车价值量环节，且在持续增配过程中，而目前全球汽车座椅80%以上的市场份额被安道拓、李尔、丰田纺织、佛吉亚、延锋座椅、麦格纳等座椅生产商所占据，本土民营座椅总成商规模尚小，主要活跃在二级配套市场。乘用车座椅的销售模式并非以市场为导向，而是以客户为导向，国内本土的配套商具有成本优势与迅速反应能力。继峰进入新能源车企的供应体系，将有望突破现有的座椅供应配套格局，替代反应较慢的供应商，伴随国内造车新势力成长。
隐藏式电动出风口订单充沛，车用冰箱有望助力公司成长。内饰业务是公司基盘，公司在头枕、扶手等领域占据国内第一梯队位置，同时积极拓展智能电动化新产品。隐藏式电动出风口是在电动化、智能化趋势下催生的新产品，是能够实现触摸控制、语音控制、自动扫风和仪表盘融为一体的新型出风口。2025年，公司智能出风口事业部实现营业收入3.95亿元，较上一年同期略下滑2.44%，收入下滑主要受到个别核心客户销量不及预期影响。报告期内，出风口业务已量产项目客户结构相对集中，对单一客户依赖度相对较高，未来，随着更多新客户、新项目陆续进入量产阶段，客户结构将进一步优化，出风口业务有望恢复快速增长态势。车载冰箱是家用冰箱的延续，是一种能够在汽车上携带的冷藏柜，车载冰箱可以采用半导体制冷/制热技术，也可以通过压缩机制冷，一般噪音小污染少，目前市场主流趋势是将其与车内的中控、扶手进行集成。2025年，公司车载冰箱业务实现营业收入2.14亿元，较上一年同期增长77.35%。截至2025年12月31日，公司车载冰箱在手项目定点共22个。
