来源 :湘江金融圈2026-03-03
六款产品、锁定期至2028年底、贡献超三成营收——方盛制药的最新集采续标成绩单，看似为未来三年的业绩装上了“压舱石”。但在医药行业政策轮转的深水区，这块石头究竟能压得多稳？
3月2日晚间，湖南方盛制药股份有限公司（603998）发布公告，公司参与的国家组织集采第1-8批协议期满品种接续采购已有结果：依折麦布片、头孢克肟片、头孢丙烯片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片、奥美拉唑肠溶片及蒙脱石散6个产品成功中选。采购周期将持续至2028年12月31日。
从销售贡献来看，这6款产品在2024年度合计销售收入约为4.93亿元，占公司当年总营收的28%；2025年前三季度合计销售收入约为4.18亿元（未经审计），占比提升至33%。这意味着，公司超过三分之一的业绩已与集采政策深度绑定。
01
“压舱”背后：价格悬念未解
续标带来的销量确定性无疑是“稳稳的幸福”。医疗机构将优先使用中选药品，并确保完成约定采购量——这相当于提前锁定了未来近三年的医院终端市场份额。
但公告中有一个耐人寻味的细节：本次接续采购暂未公示中选价格、中选数量及供应区域。这枚硬币的另一面，悬在半空。
参考国家及联盟采购的定价规则，协议期满续约通常面临10%-30%的价格下行走势。虽然企业方面尚未披露具体降幅，但价格压力是客观存在的，续标的核心逻辑是以价换量，关键在于量的增长能否覆盖价的损失。
在不久前的机构调研中，方盛制药方面已释放信号：公司将“通过布局有门槛的仿制药研发、加速中药创新药出品速度、做好创新及品种储备来应对药品降价大趋势”。这段话的潜台词很清晰——集采品种是基本盘，但真正的出路在创新。
02
利润保卫战：费用优化能对冲多少？
集采的逻辑向来是“量升价跌”。对企业而言，唯一的安慰是销售费用可以大幅压缩——不需要养庞大的医药代表队伍，不需要搞各种学术推广，产品直接进院。
方盛制药2024年年报显示，公司销售费用同比增长6.90%，销售费用率为39.55%。在医药行业，这个数字并不算低。集采品种占比提升后，理论上可以拉低整体销售费用率，为利润率腾出空间。
开源证券研报指出，2024年公司毛利率为71.85%，同比提升3.75%，净利率提升至14.06%。但值得注意的是，第四季度净利率环比下降明显，显示盈利能力仍有波动。
与此同时，原材料成本压力不容忽视。头孢类、蒙脱石散等品种对原料药价格高度敏感。近期部分基础化工原料及中药材价格波动，若成本传导机制不畅，集采订单的薄利可能被进一步侵蚀。
03
创新药的“赛跑”：三年窗口期够不够？
“未来三年，公司将围绕渠道下沉与提质增效下功夫，同时推动品牌建设，高质量拓展中药创新药的市场占有率。”方盛制药在近期调研中如是表态。
事实上，公司已经在加速创新布局。2025年前三季度，小儿荆杏止咳颗粒累计覆盖公立医疗机构近2000家；强力枇杷膏（蜜炼）累计覆盖近11000家；玄七健骨片新增超400家。2024年研发费用同比增长28.99%，1.1类中药创新药养血祛风止痛颗粒已申报生产等待审批。
今年2月，工业和信息化部等八部门印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，明确支持中药创新药企业和龙头企业发展，方盛制药被中邮证券列为受益标的之一。政策暖风之下，公司的创新转型迎来天时。
但问题是，三年时间够不够？集采品种贡献的现金流窗口期，能否支撑起创新药从研发到放量的长周期？对于方盛制药而言，续标只是解决了“活下去”的问题，而“活得好”的答案，还要看创新药的研发进度和市场准入。