在资本市场中，上市公司的财报犹如一面镜子，清晰映照出企业的经营状况与财务健康程度。五洲特种纸业集团股份有限公司（以下简称“五洲特纸”）近日发布的2025年第一季度财报，呈现出复杂态势，其中净利润与经营活动现金流量净额的大幅变动尤为引人关注。
营收增长但利润下滑，成本售价博弈失衡
营业收入：稳步增长15.21%
五洲特纸本季度营业收入为19.89亿元，较上年同期的17.26亿元增长15.21%。这一增长表明公司在市场拓展、产品销售等方面取得一定成效，市场份额或有所扩大。以下为具体数据：
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| 项目 |
本报告期 |
上年同期 |
变动幅度(%) |
| 营业收入（亿元） |
19.89 |
17.26 |
15.21 |
净利润：暴跌51.56%
归属于上市公司股东的净利润为6467.59万元，而上年同期为1.34亿元，同比减少51.56%。公司表示，主要原因是成本下降幅度小于售价下降幅度。这显示公司在成本控制与价格策略上需优化，否则盈利能力将持续承压。
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| 项目 |
本报告期（万元） |
上年同期（万元） |
变动幅度(%) |
| 归属于上市公司股东的净利润 |
6467.59 |
13352.97 |
-51.56 |
扣非净利润：下滑53.33%
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6130.63万元，上年同期为1.31亿元，减少53.33%。同样因成本与售价变动关系，导致主营业务盈利能力下降，凸显公司核心业务面临挑战。
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| 项目 |
本报告期（万元） |
上年同期（万元） |
变动幅度(%) |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 |
6130.63 |
13135.35 |
-53.33 |
基本每股收益：降至0.14元/股
基本每股收益为0.14元/股，上年同期为0.33元/股，下降57.58%。主要源于净利润下滑及股份（定向增发）增加，对股东收益造成不利影响。
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| 项目 |
本报告期（元/股） |
上年同期（元/股） |
变动幅度(%) |
| 基本每股收益 |
0.14 |
0.33 |
-57.58 |
扣非每股收益：降幅显著
虽未单独披露扣非每股收益具体变动，但结合扣非净利润大幅下滑及股份变动，其下降趋势明显，反映公司扣除非经常性损益后每股盈利水平降低。
加权平均净资产收益率：降至1.81%
加权平均净资产收益率为1.81%，上年同期为5.37%，减少3.56个百分点。表明公司运用净资产获取利润能力下降，资产运营效率和盈利能力需提升。
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| 项目 |
本报告期（%） |
上年同期（%） |
变动 |
| 加权平均净资产收益率 |
1.81 |
5.37 |
减少3.56个百分点 |
资产负债项目变动，运营与偿债现隐忧
应收账款：减少13.81%
应收账款期末余额为9.83亿元，较上年度末11.40亿元减少13.81%。这或表明公司应收账款管理加强，回款情况改善，降低坏账风险。
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| 项目 |
本报告期末（亿元） |
上年度末（亿元） |
变动幅度(%) |
| 应收账款 |
9.83 |
11.40 |
-13.81 |
应收票据：微增2.93%
应收票据期末余额为2.21亿元，较上年度末2.15亿元增长2.93%，变动幅度较小，对公司资金流动性影响不大。
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| 项目 |
本报告期末（亿元） |
上年度末（亿元） |
变动幅度(%) |
| 应收票据 |
2.21 |
2.15 |
2.93 |
存货：增长4.39%
存货期末余额为10.29亿元，较上年度末9.86亿元增长4.39%。存货增加或因生产规模扩大、市场预期等，但也可能带来存货积压风险，影响资金周转。
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| 项目 |
本报告期末（亿元） |
上年度末（亿元） |
变动幅度(%) |
| 存货 |
10.29 |
9.86 |
4.39 |
费用管控有成效，研发投入需权衡
销售费用：增长24.14%
销售费用为464.62万元，较上年同期374.27万元增长24.14%。或因市场推广、销售渠道拓展等增加投入，需关注投入产出比，确保销售费用增长能带动销售业绩提升。
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| 项目 |
本报告期（万元） |
上年同期（万元） |
变动幅度(%) |
| 销售费用 |
464.62 |
374.27 |
24.14 |
管理费用：增长1.99%
管理费用为2502.50万元，较上年同期2453.56万元增长1.99%，变动较小，公司管理成本控制相对稳定。
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| 项目 |
本报告期（万元） |
上年同期（万元） |
变动幅度(%) |
| 管理费用 |
2502.50 |
2453.56 |
1.99 |
财务费用：增长61.68%
财务费用为4841.75万元，较上年同期2994.73万元增长61.68%。主要因利息费用增加，反映公司债务负担加重，偿债压力增大，需优化资本结构，降低财务成本。
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| 项目 |
本报告期（万元） |
上年同期（万元） |
变动幅度(%) |
| 财务费用 |
4841.75 |
2994.73 |
61.68 |
研发费用：下降28.39%
研发费用为1959.62万元，较上年同期2736.95万元下降28.39%。虽可能短期节省成本，但长期看，研发投入减少或影响公司创新能力和产品竞争力，需平衡短期成本控制与长期发展。
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| 项目 |
本报告期（万元） |
上年同期（万元） |
变动幅度(%) |
| 研发费用 |
1959.62 |
2736.95 |
-28.39 |
现金流量波动大，经营投资筹资各有挑战
经营活动现金流量净额：由正转负，骤降133.18%
经营活动产生的现金流量净额为-5731.81万元，上年同期为1.73亿元，减少133.18%。经营现金流出大于流入，或因购买商品、接受劳务支付现金增加等，公司经营活动现金创造能力下降，影响资金周转和偿债能力。
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| 项目 |
本报告期（万元） |
上年同期（万元） |
变动幅度(%) |
| 经营活动产生的现金流量净额 |
-5731.81 |
17273.57 |
-133.18 |
投资活动现金流量净额：净流出5.73亿元
投资活动产生的现金流量净额为-5.73亿元，上年同期为-7.42亿元。虽净流出有所减少，但仍处于较高水平，公司在购建固定资产等方面投入较大，需关注投资项目未来收益情况，确保投资回报。
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| 项目 |
本报告期（亿元） |
上年同期（亿元） |
变动幅度(%) |
| 投资活动产生的现金流量净额 |
-5.73 |
-7.42 |
22.70 |
筹资活动现金流量净额：3.59亿元，依赖债务融资
筹资活动产生的现金流量净额为3.59亿元，上年同期为5.93亿元。公司通过借款等方式筹集资金，但需注意债务规模扩大带来的偿债压力，合理安排筹资活动，确保资金链稳定。
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| 项目 |
本报告期（亿元） |
上年同期（亿元） |
变动幅度(%) |
| 筹资活动产生的现金流量净额 |
3.59 |
5.93 |
-39.46 |
综合来看，五洲特纸2025年第一季度财报显示公司在营收增长同时，面临利润下滑、现金流波动等挑战。投资者需密切关注公司后续成本控制、价格策略调整及资金管理等措施成效，以评估投资价值与风险。