来源 :中华纸业传媒2025-08-20
2025年8月19日，五洲特种纸业集团股份有限公司（证券简称：五洲特纸）披露2025年半年度报告。在宏观环境复杂多变、行业竞争持续加剧的背景下，公司上半年呈现出“营收增长、利润承压”的发展态势：实现营业收入41.22亿元，同比增长20.13%；而归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元，同比下滑47.57%。这一反差背后，折射出公司正处于新产能释放与战略转型的关键阶段。
｜产销放量推动收入增长，盈利能力短期受压
2025年上半年，五洲特纸产能扩张成效显著。随着湖北基地工业包装纸生产线全面投产，公司机制纸产量达102.37万吨，销量98.72万吨，同比分别大幅增长76.27%和74.38%。其中，工业包装材料系列销量达45.12万吨，成为拉动营收的核心动力。
然而，净利润出现较大幅度回调，主要受到三方面因素影响：
成本与费用同步上升：新基地投产带动产销规模扩大，但也推高了生产成本；
市场竞争加剧：食品包装纸、文化纸等成熟产品面临激烈竞争，盈利空间收窄；
财务费用增加：新转固产线相关贷款利息不再资本化，叠加银行借款增加，导致财务成本显著上升。
此外，木浆系列产品受市场供需变化及产线技改影响，销量与均价同比分别下降5.3%和6.5%，致使该系列收入减少11.5%。公司整体收入增长目前主要依赖废纸系产品放量，产品结构正处于调整过渡期。
从子公司表现看，业绩呈现明显分化：
五洲特纸（江西）作为盈利主力，实现营收21.95亿元，净利润8292.75万元；
五洲特纸（汉川）表现稳健，营收10.87亿元，净利润6062.02万元；
浙江五星实现营收6.65亿元，小幅亏损24.32万元；
五洲特纸（湖北）作为新投产基地，营收1.68亿元，净亏损1662.32万元，仍处于产能爬坡与市场开拓阶段。
｜多元化布局+垂直整合，构筑长期竞争壁垒
尽管短期利润承压，五洲特纸仍坚定推进“多元化产品结构+产业链垂直整合”的双轮驱动战略。
公司以食品包装纸为基座（现有产能78万吨），已发展成为国内特种纸领域头部企业，并成功拓展至格拉辛纸、数码转印纸、描图纸等多个高附加值细分市场。多元化产品矩阵有效增强了抗周期波动能力。
规模方面，公司在衢州、湖口、汉川已建成三大生产基地，共拥有17条造纸产线，总设计产能达244.4万吨，规模效应不断凸显。
更关键的是，公司正积极推进上游原材料自主可控。总投资29.40亿元的江西基地年产60万吨化学浆项目已进入土建施工阶段。这一布局有望显著增强成本控制力和供应链稳定性，减少对外购浆的依赖。
｜下半年展望：新产能释放与降本增效并重
2025年下半年，公司计划推动三条在建原纸产线投产，包括7万吨装饰原纸、5万吨文化纸和25万吨格拉辛纸项目，预计第四季度陆续落地，为业绩注入新增量。
同时，公司将持续加大研发创新，响应定制化市场需求，并进一步深化供应链与内部管理的成本管控，提升整体运营效率。
综观五洲特纸上半年业绩，其增长轨迹清晰体现了战略扩张期的典型特征：以短期利润换取市场份额、产能布局及产业链话语权。随着新浆线、纸机项目陆续投产，规模效应与成本优势有望逐步释放。如何平衡新产能消化速度、提升盈利效率，并应对行业竞争，将是决定其下一阶段成长质量的关键。
