来源 :猛哥看商业2021-10-28
导读：Q3疫情点状复发产生阶段性影响，短期盈利承压，C端创新、B端拓展，后续新产能释放增长潜力。
投资建议：收入端疫情影响后逐步恢复，短期盈利承压，C端创新、B端发展，新产能支撑长期发展，预计2021-2023年净利润1.45、1.92、2.44亿元，目标价92元，建议增持！
收入符合预期，利润低于预期。2021Q1-3营收5.70亿、同比+23.72%，净利润1.03亿、同比+9.02%。其中Q3单季度营收2.05亿、同比+12.05%，净利润4115.38万元、同比-1.44%。
产能瓶颈+疫情复发导致环比降速，短期盈利承压。收入端环比降速主要系两方面原因：1）全年新增产能有限，目前产能利用率已处于高位；2）8月中下旬无锡、南京等核心市场疫情复发对C端农贸市场经营、B端餐饮客户需求产生阶段性影响，预计9月企稳恢复。分渠道看，预计B端保持良性增长，C端延续平稳。Q3毛利率同比-5.1pct至26.2%，主要系：1）履约成本计入营业成本；2）牛肉等原材料成本上涨压力凸显，但公司已多次小幅调价对抗原材料上涨，若后续原材料价格回落有望保持调价红利。销售费用率同比+0.92pct至6.1%，管理费用率同比+3pct至5.8%， Q3利息收入655万元，最终净利率同比-2.7pct至20%。
BC同步，持续拓展。公司预制菜先发优势明显，C端基本盘保持稳扎稳打，近期首家社区门店于苏州开业，产品结构将呈现与加盟店不同的模式，目前以自营方式泡模型，期待后续运营情况。B端加强大客户拓展与储备，积极与大客户共同研发，新产能落地后有望释放增长潜力。
风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、食品安全风险