一家天猫店开好了，就是一家中型上市公司，这就是2020年9月才在上交所主板上市的丽人丽妆
这是一家主要经营其天猫店的公司，这两年网上有各种声音都在说电商抢了实体店的生意，而奇怪的是，丽人丽妆的营收却在2021年开始下跌了，我们来看一下。
2021年，丽人丽妆在次大的气泡，位于图中最右侧下方的位置，也就是营收略有攻略，营收增长率创下新低，但净利润却创下历史新高。
其实，从2018年以来，丽人丽妆的营收增长都相对较慢，只有一位数。在2020年由于疫情的影响，给电商带来了一波行情，但营收增长也才18.7%，而2021年就下降了9.7%，两年平均下来，增长也还是一位数，而且还在减慢。
利润的增长，也是这种情况，只是略高于营收的增长，一直保持在10%以上，2021年在营收下降的情况下，净利润还增长了21%，这还是不容易做到的。
那么丽人丽妆主要靠什么来做到这样的？其自己的解释是，公司部分品牌在2021年由经销模式转变为代运营模式导致成本下降。我个人认为，除了这个原因以外，其实电商还有一个优势，那就是经营地址不受限于营业场所，在税收的空间上会比较大，后面我们再来说这事。
丽人丽妆的毛利率比2020年提升了6.1个百分点。但是我们看其2020年年报，其毛利率却是35.9%，而不是30.4%，其实这是因为2020年其销售费用中有2.55亿元被调入到成本后，导致的毛利率下降，这是在2021年年报中做的追溯调整。
这里被迫出现了一些专业术语，不了解财务的朋友就可以理解为，丽人丽妆在2021年把2020年的年报里面的成本和费用数据对换了一下。
不过他们这一改往期报表，就给我们分产品的毛利率对比带来了麻烦，也就是说，其近几年的毛利率对比的数据意义不太大，我们就简单看一下。
丽人丽妆89%的营收就是其在天猫国内的销售实现的，2020年更是高达95%，天猫国际有4%。其他业务还有7%，虽然其他业务占比不多，但还是比2020年上升了5个百分点，丽人丽妆虽然主要是开天猫店的，但其实也是感受到了近两年阿里的情况，在逐步想办法来减少依赖的。
前面我们就说过，其两年分产品的毛利率对比，可比性较差，但我们还是简单看一下。两年分产品的毛利率变化是不大的，只是其他产品的毛利率下降明显，而占比却在上升。境外业务的毛利率也在大降，原因可能是2021年把运输费计入到其中了。
从现金流量表现来看，经营活动的净现金流从2020年的净流入1.8亿元，变为了净流出1.3亿元。这和利润表差异很大，我们一开始以为，是平台欠着丽人丽妆的货款，但仔细一看，其应收票据及应收账款年初为1.42亿元，年末为1.41亿元，这种怀疑并不成立。
实际上还是因为销售模式的变化以后，其更多的资金占用到存货中去了，其存货由年初的8.45亿元，上升至了12.61亿元，上升4亿元，占流动资产比也上升了12个百分点。这种模式的转变，整体提升了毛利率，但就如同武林高手的绝招一样，用一次有效，一直用绝招效果也就那样了。
细看其存货的分类，增长主要就发生在库存商品方面，当然，作为开网店的公司，也不会有原材料这类存货，估计这还不是其增长的极限，毕竟只有部分产品改变销售模式，另外的部分产品后续还要不要继续跟进，那就要看其后续毛利率会不会继续下降，如果有下降的压力，后续就会继续。
丽人丽妆的偿债能力是没有任何问题的，这种轻资产公司，仅现金都比负债总额高，只会存在资金过多导致运营效率下降，而几乎不会存在偿债风险问题。
我们就来看一下其运营效率方面，确实是下降的，总资产周转天数、存货周转天数和应收账款周转天数，全部都是上升的，而且这已经有直追传统企业的趋势了。
还是转回来把其净利润上升的情况说说，我们对比了其两年营收和成本费用各项目的对比情况。
营收下降9.7%，营业总成本下降11.9%，净利润增长就是这样来的。分项目来看，管理费用增长最快，销售费用也有所增长，最有才的是税金及附加，下降了65%，差不多只剩下三分之一。
我们展开再看，丽人丽妆的税金及附加中印花税是上升的，也就是其合同额还在增长，城建税等下降最多，作为附加税的城建税应该基本和增值税是同步的，增值税应该也是下降的。
我们也看到，其税种介绍中有部分子公司是1%税率的城建税，也有部分子公司是小微企业之类的。
以网络销售为主的公司，打破了以前经营地相对固定的限制，是能够在税收筹划上想到很多办法的。
从其现金流量中，实际上交的税金，2021年是没有重大变化的，但现金流量是按收付实现制编制的，其实再观察一年，如果有的话，就能看出差异。
我们还是相信，有薇娅事件的影响，丽人丽妆作为公众公司，税收操作上应该是合法的。
实体增长变缓和萎缩，电商平台虽然还在增长，但大商家已经在开源不足的情况下，开始搞节流了。