来源 :新浪财经2026-04-29
三人行成立于2003年8月13日，于2020年5月28日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于陕西省西安市。它是国内领先的综合型广告传媒企业，核心业务为整合营销服务，具备多渠道营销信息传播的差异化优势。
三人行是从事整合营销服务的综合型广告传媒企业，主要提供数字营销、场景活动和校园媒体营销服务，能满足客户多场景营销需求。所属申万行业为传媒-广告营销-营销代理，涉及TMT、算力概念、抖音概念等板块。
经营业绩：营收行业第十，净利润第三
2025年，三人行营业收入36.65亿元，行业排名10/25，行业第一名蓝色光标686.93亿元，第二名省广集团213.54亿元，行业平均数64.3亿元，中位数30.08亿元。主营业务中，数字营销服务30.84亿元占比84.16%，其中广告投放代理29.64亿元占比80.89%；场景活动服务3.16亿元占比8.63%；其他主营收入2.09亿元占比5.69%。净利润1.9亿元，行业排名3/25，行业第一名蓝色光标2.23亿元，第二名智度股份1.91亿元，行业平均数- 3706.57万元，中位数- 4071.25万元。
资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年资产负债率34.31%，去年同期41.72%，低于行业平均50.22%，显示公司偿债压力较小。从盈利能力看，2025年毛利率16.78%，去年同期18.24%，高于行业平均13.97%，表明公司盈利能力较强。
董事长钱俊冬薪酬228.96万元，同比增加73.93万元
三人行控股股东为青岛多多行投资有限公司，实际控制人为崔蕾、钱俊冬。董事长兼总经理钱俊冬，1980年6月出生，硕士学历，2003年创立三人行，现任全国青连常委等职，获多项荣誉。2025年薪酬228.96万，2024年155.03万，同比增加73.93万元。
A股股东户数较上期减少2.80%
截至2025年12月31日，A股股东户数2.2万，较上期减少2.80%；户均持有流通A股数量9599.61，较上期增加2.88%。截止2026年3月31日，三人行十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股308.15万股，相比上期增加7.92万股。
长江证券指出，公司2025年营收下滑但降幅收窄，积极拓展优质客户。体彩业务方面，已落地30余家形象店，签约近千家渠道门店，探索“体彩+体育IP”模式；算力赛道上，战略投资科通技术，新设青海三人行绿能智算科技有限公司。还持续迭代多模态产品，构建AI全链路营销体系。预计2026 - 2027年实现归母净利润2.9/4.0亿元，对应PE分别为30/22X，维持“买入”评级。
华泰证券指出，2025年公司营收下滑，综合毛利率下降，但加强费用和现金流管控。多元业务布局形成“营销+体育+低空+ AI算力”矩阵，如陕西华鹰众行航空科技有限公司自研产品进入适航审定阶段等。考虑公司情况，预计26 - 28年归母净利润预测为2.22/2.83/3.53亿元，给予26年45x PE估值，目标价为47.47元，维持“买入”评级。
图：三人行营收及增速
图：三人行净利润及增速