来源 :国泰君安2023-12-25
2023年12月25日，国泰君安发布研报点评无锡振华（605319）。
本报告导读：
公司公告向不特定对象发行可转换公司债券预案，拟募集资金不超过9亿元，用于上海、郑州基地扩建以及补充流动资金，有利于强化核心客户粘性。
投资要点：
上调目标价至31.34元，维持增持评级。公司拟通过发行可转债扩大生产规模，核心客户粘性增强，上调公司2023/2024/2025年的EPS至1.02（+0.13）/1.42（+0.16）/1.82（+0.17）元。考虑到公司下游客户的高成长性，给予公司2024年22倍PE，略高于可比公司平均，上调目标价至31.34元（原为25.09元）。
拟发行可转债，用于项目建设及补充流动资金。据公司可转债发行预案，公司拟募集资金不超过9亿元，其中拟投入2亿元用于郑州振华君润扩建厂区工程项目、拟投入5亿元用于上海临港汽车零部件生产基地项目（二期）、拟投入2亿元补充流动资金。
核心客户粘性进一步强化。公司原郑州工厂主要配套于上汽乘用车全国最大生产基地郑州工厂，此次扩建工程成功实施达产后，将新增年配套30万台套汽车焊接零部件的生产能力；公司原上海工厂主要配套于特斯拉、上汽通用等整车厂，此次二期项目达产后，将新增年40万台套汽车焊接零部件和2000万件汽车冲压零部件的生产能力。
出海客户+新能源客户共振，未来业绩有望进一步增长。公司技术、区位优势突出，不断拓展优质客户。随着公司最大客户上汽乘用车出口量快速增长，以及公司配套的特斯拉、理想等客户新车型的逐步量产，公司业绩高增长趋势有望维持。
风险提示：主要客户销量下行风险；原材料价格上涨风险等