一家年内涨幅高达87%的厨电龙头，却在春节前自曝家丑，可能被实施退市风险警示，这到底是哪门子价值投资？
昨夜，帅丰电器（605336）接连发布三份公告，如投下三个重磅炸弹：预计2025年归属于母公司的净利润将亏损4300万元至6200万元。
营业收入仅为2.10亿元到2.50亿元，扣除与主营业务无关的收入后甚至不足2.4亿元，直接触及退市风险警示红线。
这可不是普通的业绩下滑。根据《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.2条规定，公司将在2025年年报披露后可能被实施退市风险警示，也就是我们常说的“披星戴帽”。
更有意思的是，就是这家面临ST风险的公司，股价今年内居然上涨了87%！现在股价停在17.55元，市值约32.19亿元。这让人不禁要问：A股到底怎么了？
01 业绩暴雷，帅丰电器深度剖析
帅丰电器不是一夜之间沦落至此的。业绩预告显示，公司预计2025年扣非净利润亏损5500万元至7400万元，利润总额亏损3800万元至5700万元。
亏损的背后是收入的断崖式下跌。2025年前三季度，帅丰电器营业收入仅为1.90亿元，同比下降39.42%。更可怕的是，这种下滑趋势近年来有增无减。
从历史数据看，帅丰电器的业绩下滑早已显现端倪。2022年至2024年，公司的归母净利润分别为2.14亿元、1.9亿元、0.6亿元。净利润连续三年大幅下滑，如今陷入亏损境地并不令人意外。
公司解释业绩变脸的原因也颇为无奈：集成灶整体市场需求放缓、同行业竞争加剧导致销售量不及预期，新增订单较少。
与此同时，消费降级使得消费者更倾向于性价比产品，直接拉低了产品均价。
02 减值计提，业绩下滑的放大器
帅丰电器业绩暴雷的另一个关键因素是大规模资产减值和信用减值计提。
公司拟对固定资产、投资性房地产、在建工程、存货等计提资产减值损失约4500万元，对预付款项、其他应收款等计提信用减值损失约1800万元。这两项合计高达6300万元，对公司的利润总额造成了巨大冲击。
减值计提往往反映了公司资产质量的下滑。帅丰电器一次性计提如此巨额的减值损失，不禁让人怀疑公司资产的实际价值是否早已大幅缩水。
从2025年三季报可以看出，公司虽然资产负债率仅为7.83%，但经营活动产生的现金流量净额为-8840万元，自由现金流量为-9722万元。现金流持续为负，说明公司主营业务创造现金的能力正在恶化。
03 行业寒冬，集成灶市场集体沦陷
帅丰电器的困境并非个案，而是整个集成灶行业寒冬的缩影。
行业分析显示，集成品类市场集体收紧、外部压力增大和内生动力不足，导致集成灶行业高增长态势受到遏制。这与帅丰电器所说的“集成灶整体市场需求放缓”相互印证。
具有讽刺意味的是，在整个行业陷入困境的同时，2025年全国家电类商品零售额却突破了万亿元大关，创下历史新高。这说明了家电行业内部正在分化，传统厨电企业特别是集成灶厂商面临严峻挑战。
04 ST风险，投资者必须了解的规则
根据规则，帅丰电器股票在2025年年报披露后可能被实施退市风险警示。公司将于2026年4月22日披露《2025年年报》，届时股票将自披露日起开始停牌。
上交所将在公司股票停牌后5个交易日内，根据实际情况对公司股票实施退市风险警示。也就是说，帅丰电器股票最早将在4月底被冠以“ST”字样*。
被实施退市风险警示后，股票价格的日涨跌幅限制将从10%调整为5%。这对于持有该股的投资者来说，流动性将大幅降低，退出难度增加。
更重要的是，如果公司2026年无法扭转亏损局面并提升营业收入，可能面临的是直接退市的命运。
05 股价悖论，年内上涨87%的逻辑何在？
帅丰电器面临ST风险，但其股价在年内却上涨了87%，这一悖论令人费解。
也可能是市场对家电以旧换新政策的过度期待。2025年，在消费品以旧换新政策带动下，家电类商品零售额确实创下历史新高。但政策红利显然没有惠及帅丰电器这样的集成灶专业厂商。
还有一种可能是，帅丰电器市值较小，仅32亿元左右，容易被资金操纵。在注册制改革背景下，小市值公司逐渐被边缘化是大概率事件，帅丰电器的上涨更多是资金博弈的结果，而非基本面支撑。
06 逃生指南，持有者该如何应对？
面对帅丰电器的ST风险，投资者应保持清醒头脑。公司股票在被实施退市风险警示前，往往会有一个交易活跃期，这可能是难得的出逃机会。
从行业对比看，白电龙头可能更具投资价值。据国信证券研报，白电板块当前处于筑底阶段，估值处于底部、股息率可观。
美的集团、海尔智家等白电龙头增长韧性充足，市占率不断提升，海外业务持续贡献增量。
对帅丰电器而言，即使公司能够通过降本增效等举措暂时改善业绩，在集成灶行业整体低迷的背景下，也难以实现根本性扭转。房地产市场的持续调整更是让集成灶这一后周期行业雪上加霜。
投资者需要认识到，随着A股市场生态的优化，劣质公司将继续被边缘化。帅丰电器即使暂时免于退市，在注册制改革的大背景下，也难有大的作为。
回头看帅丰电器的发展历程，公司从1998年成立到2020年上市，曾几何时也是厨电行业的明星企业。然而，面对行业变革和市场竞争，公司未能及时调整战略，最终陷入困境。
业内专家指出，白电板块当前处于筑底阶段，2025年第四季度白电行业内外销在较高的基数下有所承压，但2026年基数压力有望逐季度好转。行业龙头有望凭借品牌、渠道和产品优势度过寒冬。
帅丰电器的故事正在上演最终章，而A股市场中像帅丰这样的小市值、基本面恶化的公司，将面临越来越严峻的生存环境。