来源 :新浪财经2025-04-13
4月3日，中国功能饮料龙头企业东鹏饮料（605499.SH ）向港交所递交H股上市申请，计划通过“A+H”双上市架构进一步拓展全球市场。这是继2021年登陆A股后，东鹏饮料第二次冲击资本市场。根据招股书，公司2024年营收达158.39亿元，净利润33.26亿元，市值稳居千亿阵营。然而，在亮眼业绩背后，东鹏饮料正面临大单品依赖、市场竞争加剧及全球化挑战等多重考验。
从“红牛挑战者”到行业龙头：东鹏特饮的崛起密码
东鹏饮料的崛起，堪称中国消费品牌逆袭的典型案例。2003年，东鹏饮料濒临破产，创始人林木勤以“红牛跟随者”策略切入功能饮料市场，凭借“塑料瓶装+防尘盖”的差异化设计和低于红牛50%的定价，精准锁定蓝领、司机等高频消费群体。配合“累了困了，喝东鹏特饮”的广告语，东鹏特饮迅速抢占加油站、工业区等场景，2024年以47.9%的市场份额稳居中国功能饮料单品第一。
尼尔森IQ数据显示，东鹏特饮500ml瓶装产品年销售额超百亿，成为国民级爆款。2021年A股上市后，公司市值一度飙升至265元/股，四年间营收增长超两倍，净利润增长超三倍。然而，这一成功高度依赖单一产品——2024年，东鹏特饮贡献公司84%的营收，能量饮料总营收占比更高达91.9%。
大单品依赖隐忧：增长放缓与健康争议
尽管东鹏特饮仍保持增长，但功能饮料市场增速已从2023年的38.4%降至2024年的28.5%，市场饱和迹象显现。与此同时，消费者健康意识提升对高糖能量饮料构成冲击。东鹏特饮每500ml含糖量达56克，远超世卫组织建议的每日25克摄入量，引发健康争议。
竞品压力同样不容忽视。红牛在2024年重启市场攻势，市占率回升至22%；脉动、外星人等品牌则在运动饮料领域加速扩张。东鹏饮料虽推出电解质饮料“东鹏补水啦”和“1+6”多品类战略（涵盖咖啡、无糖茶等），但新品类收入贡献不足10%，尚未形成第二增长曲线。
资本运作争议：分红、理财与股东减持
东鹏饮料的财务策略引发市场质疑。2024年，公司向股东派发13亿元现金红利，创始人林木勤家族独得6.6亿元，同时将110亿元闲置资金用于理财。这一“左手分红右手理财”的操作，被指与招股书提及的“拓展产能、供应链升级”资金需求错配。
股东结构方面，林木勤家族通过多层股权架构控制公司50.7%的股份，而二股东君正创投自2023年起持续减持套现，反映出资本对东鹏长期战略的信心不足。
行业观察：IPO能否破解增长瓶颈？
多位分析师指出，东鹏饮料的港股上市兼具战略与风险。一方面，“A+H”架构可拓宽融资渠道，提升国际品牌形象，为并购海外企业铺路；另一方面，过度依赖大单品可能导致估值承压。瑞银报告预测，若东南亚市场突破顺利，东鹏饮料未来三年海外收入占比有望从目前的不足5%提升至15%。
不过，市场更关注其能否兑现“去单一化”承诺。东鹏饮料回应称，将坚持“平台型公司”战略，依托现有渠道优势拓展品类，而非通过并购。
结语：一场始于性价比的全球化远征
从偏安一隅的深圳小厂到千亿市值巨头，东鹏饮料的成长印证了中国消费品牌的韧性。然而，在功能饮料市场步入存量竞争、健康消费浪潮席卷全球的当下，东鹏的港股征程不仅是一次资本跃迁，更是一场关乎战略定力的耐力赛。其能否在红牛的围堵、新势力的冲击及自身转型阵痛中突围，仍需时间检验。