来源 :飞鱼财经2025-08-15
业绩这么好，股东却减持，而且是多位股东都选择了减持。
近日，东鹏饮料（605499）发布2025年半年度报告。财务数据显示，2025年上半年公司实现营收107.37亿元，同比增长36.37%；归属于上市公司股东的净利润23.75亿元，同比增长37.22%。
这一业绩被形容为“高增长”。
然而，在靓丽的营收和净利润背后，有两个情况却不得不提及。一个是，上半年多位股东减持；另一个是，上半年公司现金流同比下滑23.24%。
东鹏饮料的发展到底怎么样？我们该如何看待它的增长？
对于今年上半年的业绩增长，东鹏饮料在半年报中解释：营收增长的主要原因是公司在广东区域继续实行全渠道精耕策略，同时积极开拓全国销售渠道，带动500ml金瓶及“东鹏补水啦”等新品销量增长。
当前，东鹏饮料的产品中，东鹏特饮是该公司的核心产品，也是该公司业务的“核心引擎”之一。财报显示，公司主营业务收入主要来自能量饮料，能量饮料收入约83.60亿元，占总营收的77.91%，上年同期占比为87.23%。
“第二增长”主要来自电解质饮料“东鹏补水啦”，该产品针对运动和学生等人群。上半年，电解质饮料收入占比由上年6.05%提升至本年13.91%，收入约14.93亿元，基本追平2024年全年销售总额（14.95亿元）。
茶（类）饮料、咖啡(类)饮料、植物蛋白饮料以及果蔬汁类饮料等被归类为“其他饮料”，合计收入占比由去年的6.72%提升至8.18%，收入约8.78亿元。
2025年上半年，东鹏饮料在中国能量饮料市场以40.86%的销售量份额占比稳居第一；销售额占比达29.06%，仅次于红牛。
尽管在国产品牌中领跑，但是，随着国内饮料行业呈现出价格战和功能饮料多样化竞争趋势，于中高端市场上，东鹏难以撼动红牛的地位；于中低端市场上，东鹏饮料也不得不面对元气森林和乐虎等更具性价比的品牌崛起。
也是在上半年，东鹏饮料多名股东减持。其中包括两名有限合伙和三名自然人。
十大股东中有五位股东减持，这是为何？
有意思的是，在东鹏特饮发布了今年上半年不错的业绩后，连日来在二级市场上，股价却接连走低。
事实上，从定期报告中，可以看到东鹏特饮当前发展中的一些瓶颈。
第一，尽管今年上半年业绩不错，但是和去年同期比，实际上增幅在收窄。（2024年同期营收和净利润增幅分别为44.19%、56.17%）。
第二，东鹏特饮占比仍超77%，单一依赖未根本解决；研发投入偏低（2022-2024年累计1.61亿元），远远落后于销售费用（60.86亿元）。尽管这是大多数饮品企业的共性，但是想要争夺市场第一的位置，亟待更多的投入和增长动能的出现。
东鹏特饮当前发展的瓶颈或许也体现在其现金流中。今年上半年该公司经营活动现金流净额同比下滑23.24%，至17.4亿元。与此同时，该公司进行了高分红，拟派发13亿元现金分红（每10股25元），引发争议——一边现金流下滑，一边大手笔分红。
事实上，对于东鹏特饮这样的上市公司而言，大手笔分红最大的受益者是大股东。
持续增长的营收、净利润；下滑的现金流；积极的分红；多位股东的减持……东鹏特饮的发展是一个AB面。而行业领跑企业的AB面中，想要健康、长青，需要实控人的定力。