一、企业基本概况
1、行业定义
我国环氧树脂生产企业众多，近几年随着安全环保政策趋严，供给侧改革不断推进，行业淘汰落后产能近30万吨/年，供给增长受到较大限制，CR6产能占比提高至约51.9%。目前国内环氧树脂在建产能约37万吨/年，扩产主要来自龙头企业，而规模低于2万吨/年的小产能合计22.3万吨/年，或将在未来市场竞争中逐步被淘汰，行业集中度有望进一步提高。
风电叶片是环氧树脂重要应用领域，2020年中国风电新增装机容量71.7GW，同比增长179%，在碳达峰、碳中和背景下，我国风电行业迎来快速发展期。根据国际权威机构研究，若2050年实现净零排放，则每年需新增280GW风电装机容量，较2020年提高近200%，将大幅提升环氧树脂市场需求空间。
2、重点企业基本情况对比
宏昌电子主要产品为电子级环氧树脂，为中国第一家有能力生产电子级环氧树脂的专业生产厂商，填补了中国在电子级环氧树脂的空白，为国内使用电子级环氧树脂的终端用户提供优质稳定的产品和全面的技术服务。
圣泉集团产业覆盖生物质精炼、高性能树脂及复合材料、铸造材料、健康医药、新能源等领域。在德国、西班牙、俄罗斯、印度、巴西等国以及广东、四川、辽宁、黑龙江等地设有子公司，产品市场覆盖全国并远销欧美、东南亚等50多个国家和地区。
资料来源：公司官网，华经产业研究院整理
二、行业重点企业发展历程对比
宏昌电子材料股份有限公司前身为广州宏昌电子材料工业有限公司，2008年3月改制为股份有限公司，于2012年5月在上海证券交易所挂牌上市（股票代码：603002）。
济南圣泉集团股份有限公司始建于1979年，是沪市主板上市企业（股票代码：605589），拥有科研人员400余名，每年研发费用投入超过3.5亿元。
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相关报告：华经产业研究院发布的《2023-2028年中国环氧树脂行业市场调查研究及发展战略规划报告》
三、行业重点企业经营情况对比
1、企业总资产和净资产
从资产来看，2021年宏昌电子的总资产为45.6亿元；净资产达到20.8亿元，较上年增加了1.1亿元，同比增长5.6%；截至2022年6月30日，宏昌电子的净资产为23.2亿元，同比增长11.3%。截至2022年6月底圣泉集团的总资产为124.4亿元，同比下降8.9%；净资产为82.6亿元，同比增长4%。
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
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2、企业营业收入和营业成本
从营收和营业成本来看，2021年宏昌电子实现了营业收入44.5亿元，较上年增加19.5亿元，同比增长77.8%；2022年上半年实现营业收入为17.4亿元，同比下降16%。2021年营业成本为40.1亿元，较上年增加了17.5亿元，同比增长77.7%。
2021年圣泉集团实现了营业收入88.2亿元，同比增长6.1%；2022年上半年实现营业收入为47.8亿元，同比增长17%。2022年上半年营业成本为37.7亿元，同比增长25.7%。
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
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3、企业营收结构
2021年宏昌电子的主要产品有环氧树脂和覆铜板/半固化片等，其中环氧树脂的营收占比为65.1%，在该企业主营产品中排名第1；圣泉集团的主要产品有环氧树脂和酚醛树脂等，环氧树脂的营收占比为6.8%。
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4、企业净利润
2021年宏昌电子实现归属于上市公司股东的净利润为3.7亿元，同比增长67.2%；2022年上半年的净利润为5亿元，同比增长151.6%。2022年上半年圣泉集团实现归属于上市公司股东的净利润为3.3亿元，同比下降10.7%。
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5、企业ROE
从盈利能力来看，2016-2021年期间，宏昌电子平均每年的加权平均净资产收益率为9.4%；圣泉集团平均每年的加权平均净资产收益率为13.1%。2022年上半年，宏昌电子加权平均净资产收益率较高，说明该企业在经营期单位净资产创造利润能力相对较强。
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6、企业研发投入对比
2021年宏昌电子和圣泉集团的研发费用分别为1.91亿元和3.61亿元，研发投入占营业收入的比例分别为4.3%和4.09%。比较2021年和2020年的研发投入增量，宏昌电子研发费用较上年增加0.93亿元，研发费用率较上年增加了0.37个百分点。
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四、重点企业环氧树脂产品经营情况对比
1、环氧树脂产品营业收入和营业成本
2021年宏昌电子环氧树脂产品实现营业收入28.98亿元，同比增长70.9%，占总营业收入的65.1%。2021年圣泉集团环氧树脂业务实现营业收入5.96亿元，同比增长108.9%，占比6.8%。
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
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2021年圣泉集团在环氧树脂产品上的营业成本为4.07亿元，同比增长83.6%，占总营业成本的6.1%。2021年宏昌电子在环氧树脂产品上的营业成本为24.94亿元，占总营业成本的65.6%。
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从圣泉集团环氧树脂业务的成本分析来看，材料成本在其中的占比超过了80%。宏昌电子环氧树脂成本中原材料的费用为3.48亿元，占比达85.6%；制造费用为0.40亿元，占9.9%。
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2、环氧树脂产品毛利率
2021年圣泉集团在环氧树脂产品上的毛利率为31.7%；较上年同期增加9.38个百分点。2021年宏昌电子在环氧树脂产品上的毛利率为13.9%，较上年同期减少0.93个百分点。
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3、环氧树脂产品产销、存量
2021年宏昌电子在环氧树脂业务上的产量、销量都远超圣泉集团。2021年宏昌电子环氧树脂业务的生产量为10.48万吨，同比增长9.7%；销售量为10.44万吨，同比增长8.2%；存量为0.22万吨。2021年圣泉集团环氧树脂业务的生产量为1.69万吨，同比增长47.9%；销售量为1.58万吨，同比增长39.3%；库存量为0.15万吨。
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
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