来源 :智通财经2021-06-17
智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，杭可科技（688006.SH）宁德时代4.8亿元合同解除，后续仍有望合作。预计公司2021-2023年的净利润分别为5.4/7.7/9.9亿元，复合增速为39%，对应的PE分别为59/41/32倍，维持“买入”评级。
浙商证券指出，因原合同技术协议发生变更，公司于6月11日收到宁德时代《PO变更通知单》，双方同意解除2021年5月18日签订的原合同。
浙商证券主要观点如下：
因技术协议发生变更，宁德时代共计4.8亿元原合同解除
公司于4月19日收到宁德时代发送的定点信中标通知邮件，而后于5月17日收到宁德时代发送的订单PO，原合同共计4.8亿元(不含税)，主要涉及12条锂电后处理设备生产线。因技术协议发生变更，近日双方同意解除原合同。
基于降本角度，宁德时代对化成分容设备做出重大技术变更。公司认为该技术仍需经过一定时间的验证。最终经双方友好协商，原合同解除。
待公司新技术方案论证通过后，后续与宁德时代仍有望取得合作机会
化成分容设备存在并联、串联等两种主要的技术路线。目前国内外主流的电池厂商多采用并联的锂电后段设备，在排查电池性能的精确性上存在优势。而串联方式适用于某些应用场景，经济性优势明显，成本端大概减少15%左右。
此次锂电后段设备的技术革新由宁德时代所主导，能否全面铺开取决于产品交付后的应用情况。公司此前类似的产品已经交付比亚迪使用，技术储备较为充分，若2-3个月验证通过后，后续仍有望取得与宁德时代的合作机会。
新技术方案降低后段设备的单位成本，但公司盈利能力不受影响
新的技术方案对原有的锂电后段设备体系，如化成分容设备、物流系统、生产线布局等均会产生较大的影响。采用新技术方案的设备单位GWh成本有所降低，但毛利率本身不受影响。若串联化成的技术方案成为行业内主流，将有利于降低锂电池生产成本，从而加快推动新能源汽车的渗透。
在手订单饱满、海外订单有望逐步落地，明后年利润有望加速增长
2021年年初以来公司在手订单饱满，海外主要客户LG、SK等已启动设备招标，预计LG在第三季度上市取得融资后扩产步伐加快，公司作为全球重要的后段设备供应商有望充分受益，预计全年新签订单金额超40亿元。
风险提示：新能源汽车销量不及预期;合同无法全部履行的风险。