中微公司：刻蚀翻倍增长，盈利能力大幅提升

　　4月28日，公司发布2022年一季报。22Q1公司实现营收9.5亿元，同比+57％；归母净利润1.17亿元，同比-15％；扣非后归母净利润1.86亿元，同比+1578％。

　　刻蚀设备超预期翻倍增长，MOCVD静待交付贡献收入。22Q1公司实现营收9.5亿元，同比增长57％，其中刻蚀设备收入7.14亿元，超预期实现翻倍增长；MOCVD设备收入0.42亿元，同比下降68.59％，主要原因为公司新签的Mini LED MOCVD设备规模订单尚未确认收入。截至3月底，公司应用于Mini LED的MOCVD设备在手订单已超180腔，未来随着产品逐步交付也将持续助力公司收入增长。

　　盈利预测：我们预计公司2022年-2024年营业收入45.6/63.0/83.2亿元，归母净利润分别为11.1/14.5/18.2亿元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：下游扩产不及预期；产品研发不及预期；贸易争端与疫情影响上游供应。