研报掘金丨华源证券：维持中微公司“买入”评级，核心产品领跑国产替代

11月13日｜ 华源证券 研报指出， 中微公司 技术壁垒深厚，核心产品领跑国产替代。刻蚀设备领域，截至2025H1，CCP刻蚀设备累计装机超4500个反应台；ICP刻蚀设备累计装机接近1200个反应台，Nanova LUX-Cryo等机型获重复订单。受益行业高景气，市场空间广阔。全球半导体设备市场规模超千亿美元，2024年达1090亿美元，刻蚀设备作为核心环节（Gartner数据显示2022年占比22%），2024年全球半导体刻蚀设备市场规模预计为256.1亿美元，2024-2029年CAGR预计为7.6%，AI、5G、3D NAND等驱动刻蚀工艺复杂度与设备需求提升。国内市场方面，中国大陆半导体设备国产化率快速提升。选取 芯源微 、 拓荆科技 为可比公司，测得同行业可比公司2025年平均估值为102.36倍，鉴于 中微公司 在刻蚀设备的龙头地位，维持“买入”评级。