绿的谐波（688017.SH）于2020年8月在上交所科创板挂牌，首次向社会公开发行人民币普通股3,010.42万股，占发行后总股本的25%，发行价格为35.06元/股。
时隔两年后，绿的谐波开启了2022年度向特定对象发行A股股票的再融资计划，预计以询价方式向不超过35名特定合规投资者发行股票数量不超过50,575,014股，不超过本次发行前总股本的30%。
净利润两连降，再融资逆势扩产能
绿的谐波的核心产品为精密谐波减速器，下游主要应用领域为工业机器人，销售区域以境内为主。根据国家统计局数据，2022年国内工业机器人产量443,055台/套，同比下降了4.8%。2023年，绿的谐波受市场需求低迷、客户需求下降等影响，业绩增长遇阻。
今年2月24日，绿的谐波发布了《2023年业绩快报公告》，披露了初步核算的未经会计师事务所审计的2023年财务数据。结合过去披露的年报，绿的谐波上市后营业收入首次负增长，而利润则是已经迎来了两连降。
据公开信息，2020年-2023年，绿的谐波实现营业收入分别为21,651.21万元、44,335.14万元、44,574.54万元、35,704.79万元，同期净利润分别为8,205.26万元、18,918.36万元、15,530.25万元、8,417.59万元。2021年-2023年，绿的谐波营业收入分别同比增长104.77%、0.54%、-19.90%，净利润分别同比增长130.56%、-17.91%、-45.80%。
IPO时，绿的谐波募资投入到年产50万台精密谐波减速器项目（下称“50万台扩产项目”）、研发中心升级建设项目。首发上市后，扣除发行有关费用，绿的谐波实际募集资金净额为96,229.78万元。绿的谐波IPO超募资金总额为43,395.83万元，截至目前，绿的谐波已三次发布公告，已合计将超募资金中的34,000.00万元用于永久补充流动资金。
2023年2月3日，绿的谐波发布《部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金以及部分募投项目延期公告》显示，50万台扩产项目结项结余募集资金18,938.74万元永久补充流动资金，研发中心升级建设项目预定可使用状态日期由原定的2023年年末延期至2024年6月末。
截至目前，IPO时募集资金补充流动资金金额为52,938.74万元，2022年末，绿的谐波的账上货币资金为72,933.28万元。
2023年9月，绿的谐波发布了2022年度向特定对象发行A股股票募集说明书（注册稿），再次拟募资总额不超过202,653.38万元，全部投入到新一代精密传动装置智能制造项目（下称“再融资募投项目”）当中，而该项目中基本预备费和铺底流动资金涉及金额约3.54亿元。
据募集说明书，绿的谐波将通过再融资募投项目建设谐波减速器100万台/年、机电一体化产品20万台/年的产能。
据再融资问询回复文件，绿的谐波前次募资投入的50万台扩产项目设计产能为谐波减速器50万台/年，绿的谐波现有产品中的谐波减速器产能主要依托于该项目。2022年谐波减速器及金属件销售收入占绿的谐波主营业务收入比例达到94.17%，当年谐波减速器产量约27.70万台，远低于50万台扩产项目设计产能。
机电一体化产品是绿的谐波仅次于谐波减速器的第二大业务，2022年机电一体化产品收入为2,565.82万元，占绿的谐波主营业务收入比例为5.80%。当年，机电一体化产品生产量为7,192套，销售量为4,852套，其余近一半4,005套成品进入库存，产销率严重不足。
绿的谐波多次使用了首发募资补充流动资金，在账上资金充裕的情况下，再融资依旧有大额资金补流，其合理性存疑。更值得关注的是，在市场低迷、业绩陷入颓势的背景下，绿的谐波再融资仍大规模扩产能。
大股东高位减持，关联方引交易所关注
绿的谐波上市后分别于2021年9月24日、2022年7月9日发布了两次5%以上股东减持计划公告，两次减持计划减持的股东相同。
第一次大股东减持计划减持期间为2021年10月25日至2022年4月24日，其中，先进制造基金未按照其原计划进行减持，孙雪珍通过集中竞价交易、大宗交易减持绿的谐波股票5,009,763股（占股比例4.16%），减持总金额为56,099.04万元。谱润创业及其一致行动人尹锋通过集中竞价交易减持绿的谐波股票1,137,802股（占股比例0.95%），减持总金额为15,152.36万元。
孙雪珍减持期间，对应绿的谐波市值约134.85亿元，谱润创业及尹锋减持期间，对应绿的谐波市值约159.50亿元。
第二次大股东减持计划减持期间为2022年7月14日至2022年9月29日，减持方式均为集中竞价交易、大宗交易。其中，先进制造基金减持绿的谐波股票4,544,081股（占股比例2.70%），减持总金额为78,579.98万元。孙雪珍再次减持绿的谐波股票1,753,400股（占股比例1.04%），减持总金额为33,373.77万元。谱润创业减持绿的谐波股票3,152,768股（占股比例1.87%），减持总金额为55,277.76万元。
先进制造基金减持期间，对应绿的谐波市值约291.04亿元，孙雪珍减持期间，对应绿的谐波市值约320.90亿元，谱润创业减持期间，对应绿的谐波市值约295.60亿元。前述两次减持的股东合计套现约23.85亿元。
正值第二次大股东减持计划届满后，绿的谐波的市值开始迅速下降。据同花顺iFinD数据，2022年10月10日，绿的谐波总市值约为189.62亿元，较前两月出现了断崖式下跌。随后当月末，绿的谐波首次对外披露2022年度向特定对象发行A股股票再融资预案。
（截图来自同花顺iFinD）
除了股东减持外，绿的谐波的关联方也是值得关注。
2020年5月，江苏国泰紫金科技发展有限公司（下称“紫金科技”）与自然人归来分别出资50%设立张家港市国泰智达特种设备有限公司（下称“国泰智达”），拟参与竞拍“张地2020G27号”地块的土地使用权及后续建设投资。
2020年9月，绿的谐波以200万元的价格从归来处受让国泰智达50%股权，拟将相关地块用于子公司特种设备研发制造、气压和液压动力机械及元件研发制造、机电一体化产品的研发制造等项目的土地储备。
A股公告显示，紫金科技为江苏国泰（002091.SZ）之全资子公司。紫金科技法定代表人张子燕系绿的谐波现任董事、总经理张雨文之父，张雨文同时是绿的谐波实控人左晶之女婿。另外，江苏国泰现任董事长亦为张雨文之父张子燕。
2020年-2022年，绿的谐波均存在与江苏国泰子公司发生采购商品的情况，涉及关联交易金额分别为35,681.42元、116,601.76元、26,761.06元。值得注意的是，绿的谐波与江苏国泰的关联交易系上市后新增，IPO报告期内（2017年-2019年）绿的谐波也将江苏国泰认定为关联方，但没有交易产生。
绿的谐波实控人与江苏国泰董事长为亲家，两公司未来或随着合营的深入产生更多的关联往来。
绿的谐波再融资问询回复显示，国泰智达从事特种设备的设计、生产及销售业务，目前暂未实际经营。据江苏省投资项目在线审批监管平台及江苏省生态环境厅，2021年1月，国泰智达备案极限作业机器人产业项目，拟投资44,750万元建设年产4万台极限作业机器人的产能。
绿的谐波下游主要应用领域为工业机器人，近两年，绿的谐波对国泰智达多次加大投资。
2020年9月、2021年8月、2022年9月，绿的谐波三次发布对国泰智达投资/增资暨关联交易公告，分别认缴国泰智达注册资本1,000万元、1,800万元、2,950万元，同时，紫金科技认缴/增资相同金额，持股仍保持各50%不变。
绿的谐波2022年报显示，当期国泰智达注册资本为11,500万元，但企信网工商年报显示，国泰智达2022年注册资本为5,600万元，不知是哪一方信息披露出了问题。
（截图来自绿的谐波2022年年度报告）
（截图来自企信网国泰智达2022年工商年报）
交易所在对再融资事项进行问询时，也关注到了绿的谐波参股国泰智达的情况。除了质疑双方关联关系外，主要提到国泰智达取得“张地2020G27号”宗地的情况。
绿的谐波在问询回复中提到，绿的谐波仅对国泰智达进行股权投资，未直接参与获取土地使用权的土地竞拍。国泰智达已于2020年9月通过挂牌出让方式取得位于张家港市高铁新城南苑路北侧的“张地2020G27号”宗地，宗地性质为工业用地、宗地面积为33,095.43平方米，出让金为1,737.51万元。
信用中国显示，2023年1月，国泰智达因部分厂房在未办理施工许可证的情况下擅自施工违法，被张家港市住房和城乡建设局罚款1.45万元。处罚公示中未明确违法施工厂房所在地。
绿的谐波于2023年9月签署的再融资问询回复中表示，国泰智达“张地2020G27号”相关地块已取得建设用地规划许可证、施工许可证等文件，相关建设工作合规，未披露国泰智达曾被处罚一事。