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乐鑫科技(688018)内幕信息消息披露
 
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乐鑫科技:业绩增长超预期,新品打开成长空间(民生证券研报)

http://www.chaguwang.cn  2024-01-12  乐鑫科技内幕信息

来源 :每经网2024-01-12

  2024年1月12日,民生证券发布研报点评乐鑫科技(688018)。

  事件:1月10日,乐鑫科技发布2023年度业绩快报公告,2023年公司实现营收14.36亿元,同比增长12.94%;实现归母净利润1.28亿元,同比增长31.67%;实现扣非归母净利润0.92亿元,同比增长38.36%。

  业绩保持稳定增长,利润达到预期目标。公司深耕AIoT领域软硬件产品的研发与设计,在Wi-Fi MCU领域已成为全球龙头,凭借突出的产品力与服务能力,为客户提供全链路技术方案。2023年公司不断拓展新的客户与业务,实现了整体营收的增长,且归母净利润同比增加31.67%,综合毛利率已达成40%的目标。2023年单四季度公司实现营业收入4.09亿元,同比增长26.89%,环比增长13.49%;实现归母净利润0.41亿元,同比增长205.36%,环比增长58.26%;实现扣非归母净利润0.24亿元,同比增长854.99%,环比增长68.22%。2023年公司次新类的高性价比产品线ESP32-C3和高性能产品线ESP32-S3已顺利进入快速增长阶段,能够满足客户广泛需求,在AI终端应用领域的需求拉动下,C3和S3助力公司实现整体营收的增长。随着下游需求的缓慢复苏,公司营收增速有望持续改善,将不断开拓市场份额。

  持续加大研发投入,研发成果频出。公司设计和研发IoT业内集成度高、性能稳定、功耗低的无线系统级芯片产品与产品线,研发策略是保持核心技术自研,持续投入底层技术研发。由于半导体行业技术迭代迅速,公司积极吸纳行业优秀人才,且公司正在研发中的项目较多,2023年研发费用较去年同期增加0.78亿元,同比增长23.24%。公司产品以“处理+连接”为方向,新品推出速度迅速。目前ESP32-P4芯片已经完成流片,正在进行配套软件的准备,2024年将发布多款芯片ESP32-P4、ESP32-H4、ESP32-C61和ESP32-C5,也将带来双频WiFi 6技术、新一代开源AIoT开发套件、全面的Matter互联方案、HMI和语音方案等多款新品,拓展SoC市场,打开成长空间。

  构建软硬件平台生态,拓展丰富产品矩阵。公司的ESP32-P、ESP32、ESP32-S、ESP32-C、ESP32-H等系列产品全面覆盖下游从高端到低端的不同层级,满足客户的个性化应用需求。健全的开发者生态为公司构建牢固壁垒,为公司的产品和软件方案进行口碑传播和推广,助力公司成功拓展新的客户与业务。公司的产品矩阵能力已逐渐从Wi-Fi MCU扩展到AI算力方向,产品矩阵逐渐丰富。

  投资建议:考虑到公司毛利率和收入稳步改善,我们上修公司盈利预测,预计23/24/25年归母净利润分别为1.28/1.82/2.57亿元,同比增长31.22%/42.72%/41.27%,对应PE为61/43/30倍。公司产品矩阵不断拓展,新产品放量有望带来新成长曲线,伴随下游需求的持续增长,维持“推荐”评级。

  风险提示:研发进展不及预期的风险;新品渗透率不及预期的风险;下游需求复苏不及预期的风险

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