乐鑫科技
重点机构：睿远基金、易方达基金、富国基金、泓德基金、嘉实基金
调研摘要：
问：四季度芯片和模组的毛利率及未来的定价策略是什么？
答：公司的模组销售占比目前稳定在60-70%区间，整体来说乐鑫也成功达成了综合毛利率40%的目标。成本方面，包括代工成本，也都保持稳定。我们预期会继续保持目前的定价策略。
问：模组加工费是否稳定？是否受Flash容量影响？
答：模组加工费用是稳定的，与Flash容量无关。但是不同的Flash容量确实会对模组产品的毛利率产生影响。比如我们的ESP32-S3系列，主要应用于语音和屏场景，因此需要采用更大容量的Flash。这类配料的价值越高，模组毛利率越低。因此客户购买的模组产品结构的变化会对公司毛利率产生影响，但客户选用模组Flash规格大小难以预测。所以我们还是强调保持综合毛利率目标，不对模组单独设定毛利率目标。
问：可否介绍下公司推出的新品ESP32-C61，该款产品是一个主力产品还是补充性的产品？
答：ESP32-C61是ESP32-C6的精简版，更具有成本优势，它精简了外设、内存资源，默认支持PSRAM，可面向低成本、低功耗、但对内存有一定需求的IoT应用，如Matter+云应用、HMI应用。此外，ESP32-C61新增的过零点比较器，可用于照明市场模拟调光器应用。
券商研报：
海正药业
重点机构：景顺长城、易方达基金、交银施罗德、中欧基金、富国基金、上海运舟私募基金、中庚基金、嘉实基金
调研摘要：
问：公司近况介绍和未来发展规划？
答：公司基础很好，工业基础、制剂销售、原料药销售都比较完整，此外，公司有比较资深的老员工团队，这是业务发展的基础。
总裁对海正体系非常熟悉，有情怀，有信心。近期主要进行了以下工作：营销体系、生产体系、原料药体系、动保板块全面系统性地梳理，以及研发中心的调研和整合，今年会继续进行架构梳理、人员调整，把合适的人员放在核心的岗位上。
销售架构调整已经完成，例如把国内以前的代理品种调整梳理、利润高的自有品种全部收回自营等，有利于产品健康发展。制剂在医院营销的基础上，拓展电商平台、院外市场(皮肤、医美适合线上)等。
研发方面，打通海正体系内研发团队和资源的整合，可以减项的减项、共享的共享，在聚焦的基础上，打造有特色的研发体系(包括新药、原料药、仿制药和兽药)。
生产方面，对内在原料药降本增效、工艺改进等方面继续突破，对外通过合作盘活资产利用率。
动保板块，认为未来仍将是增长点，海正动保是国内宠物药第一品牌，近10年国内宠物新兽药获批数量看，海正动保获得的新兽药占比超10%；此外，其工业和渠道基础都很好，动保也持续在做爆款产品引进。
其他方向：探索布局医美和生物新材料，部分已有一定进展。
问：原料药展望，如何盘活闲置资产？
答：原料药销售目前仍依靠原有的基础，根本问题还是订单问题，需要匹配大客户订单，后续原料药立项应该有能够匹配整个原料药发展和项目的节奏。从立项、大客户维护、重建和大客户关系等方面是原料药发展的重点。
富阳和台州存在产能过剩的问题，未来从自身销售角度和外部引进角度着手解决，引进更多订单盘活闲置资产。
券商研报：
冠盛股份
重点机构：
易方达基金：亓辰
中庚基金：薛潇
中欧基金：方申申、何天佑、李波
调研摘要：
问：关于各类车型汽车零部件的库存，公司采取的策略是怎样的？
答：关于库存方面，公司有较为专业的目录系统，我们针对各区域市场制定重点车型开发策略，并在库存管理上避免与大型品牌连锁的畅销车型零部件型号重叠。此外，我们会进行市场调研，了解区域市场的主流车型以及尚未被KA客户覆盖的车型，因此我们的SKU主要布局在中长尾型号上，对于畅销车型，我们以贴牌方式与KA客户展开合作。
问：针对国内市场是怎么布局的，未来占比会达到多少？
答：公司国内外市场进行同步布局。海外市场体量较大，我国平均车辆使用年限相对较短，使得市场尚未进入爆发式增长阶段。然而，从长远角度来看，我国市场将与北美市场趋于一致。这是因为北美地区同样为一个统一大市场，其汽车保有量总和与中国相当，而平均车辆使用年限目前则是中国的一倍。
问：售后市场相对前装市场是不是更平稳一些？
答：与前装市场相比售后市场有一定程度的期限错配，新车销量不佳可能是受到宏观因素影响的结果，新车销售中存在一个变量，即库存周期。在售后市场供应链环节中，同样存在库存周期，但是除非宏观层面受到较大冲击，否则与主机产业链的关系可能是相反的。也就是说，主机销售不畅，反而可能刺激存量市场的繁荣，因为老旧车辆仍需继续使用和维修。
券商研报：
